PMI意外上扬 强劲数据或拖延降准时点

　　新华08网2月2日电 (记者桑彤 华晔迪)1日，中国物流与采购联合会发布数据显示，2012年1月份中国制造业PMI为50.5%，比上月增加0.2个百分点，连续两个月回升。同日公布1月汇丰中国制造业采购经理人指数为48.8%，较12月的48.7%大致持平，依然低于50%。两者数据的差别，显示出中国经济“稳中趋缓”局面没有改变，但趋稳迹象更加明显。

　　专家指出，出当前国内消费需求上升，生产增速回稳，经济增速回落过程趋缓的积极变化，具有一定的节日效应带动色彩，后期走势仍需进一步观察。尤其需要密切关注市场价格反弹、进出口贸易低迷、就业人员下降等变化，在保持宏观调控稳定性的同时，注意加强灵活性和针对性，确保经济平稳较快发展。

　　--经济“稳中趋缓”转向“缓中趋稳”

　　由于存在季节性因素，此前多数专家预测1月PMI可能低于50%。从历史经验看，过去6年中有4年的PMI在1月较上年12月出现环比下降，而春节同在1月份的2006年，当月PMI比2005年12月更是出现了2.2个百分点的明显回落。在上涨的年份中，2009年则是因为全球金融危机后期，经济复苏所致。

　　因此1月中国物流与采购联合会的制造业PMI数据意外上扬，明显高于市场预期。

　　对此，国务院发展研究中心宏观经济分析师张立群分析认为，继2011年12月份以后，1月份PMI指数继续小幅回升，预示中国经济回调过程逐步趋稳。从上年12月份的投资、出口增速变化看，预计未来经济增速仍将呈回调态势，但趋稳的迹象将渐趋明显。

　　中国物流与采购联合会副会长蔡进则对记者表示，连续两个月出现小幅回升，并不意味着中国经济进入新的加快增长阶段。只不过表明中国经济总体“稳中趋缓”局面没有改变，趋缓过程在逐渐稳定下来，从这两个月情况看，中国经济发展趋势从去年的“稳中趋缓”转变为“缓中趋稳”态势，经济增长率可能还会有所回落，但一季度以后可能会逐步稳定下来。

　　澳新银行经济分析师刘利刚认为，市场对于中国经济的“下行恐慌”多少有点杞人忧天。从PMI指数的相对强劲表现来看，中国经济正在逐步实现软着陆；与此同时，高于市场预期的数据也表明，今年的积极财政政策以及更加灵活的货币政策，已经开始提振制造业的表现；同时即将开启的新政治经济周期也将对中国经济产生上升的动力如果这样的状况持续，那麽中国经济在2012年的表现很可能高於市场的预期。

　　从中国物流与采购联合会发布的PMI数据的11个分项指数来看，同上月相比，生产指数、新订单指数、购进价格指数、原材料库存指数上升，其余各指数下降。其中，购进价格指数、原材料库存指数上升幅度较大，超过1个百分点；积压订单指数、产成品库存指数、进口指数下降明显，降幅超过2个百分点。

　　--内需回升带动工业生产企稳

　　虽然1月制造业PMI回升不多，但从分项指数来看，推动回升的主因来自内需回升。在专家看来，国内需求回升既有趋势性因素，又有阶段性因素。

　　新订单指数继12月上升2个百分点以后，1月又上升0.6个百分点，回升到50.4%，为最近三个月以来的最高值。新订单指数上升，主要受生活消费品需求上升拉动，其中农副食品加工及食品制造业、饮料制造业新订单指数达到60%以上。

　　蔡进认为，当前国内消费需求上升具有明显的节日效应带动色彩，随着节日结束，后期需求回升态势仍需巩固。

　　与此同时，工业生产增速趋稳。生产指数连续保持上升势头，稳定地保持在53%以上，为去年6月份以来的最高水平；产成品库存指数加快回落，比上月回落2.6个百分点，回落到48.0%，为去年3月份以来的最低水平。

　　“产成品库存下降明显，原材料库存快速上升，显示出企业去库存过程加快，后期补库需求可能上升。”海通证券宏观分析师刘铁军分析称。 张立群也指出，新订单指数、原材料库存指数上升，反映工业企业生产准备状况有所恢复。

　　相对内需而言，进出口贸易依然低迷。新出口订单指数、进口指数已连续四个月位于50%以下，1月又出现较明显下降，降幅分别为1.7和2.2个百分点，指数均回落到46.9%。“新出口订单指数回落，反映外需水平回落，对外部因素变化可能带来的冲击还需高度关注。”张立群说。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委预计，1月份进、出口增速可能双双坠入负增长区间。这既有农历春节生产不正常因素的影响，也应该有人民币有效汇率过强导致企业订单不足的影响。在进、出口双降的情况下，预计顺差仍能保持在160亿美元左右这一不算太低的水平上。

　　--强劲数据或拖延存准下调时点

　　值得注意的是，制造业购进价格指数最近两月连续回升，1月回升到50%，为最近4个月的最高水平。价格反弹主要表现在石油及其制品、农副食品领域。

　　蔡进认为，购进价格指数反弹有国内、国际两方面因素所致。国内由于节日效应，蔬菜价格上涨较为明显 过完节假日后，会逐渐趋于平稳；国际市场，由于地缘政治导致的产油国地区政治局势动荡给国际石油市场带来不确定影响总体推动油价上涨，不可避免会传导至国内。

　　在刘铁军看来，未来通胀压力主要关注美联储的货币政策，美联储持续低利率至2014年的表述令上半年推出QE3的可能性加大，若是如此必将推升购进价格指数再次走高。

　　“因此，一方面要保持经济持续稳定较快增长，另一方面，需要进一步控制通货膨胀方面的成果，不可掉以轻心。”蔡进说。

　　有专家认为，近期较为强劲的数据也在一定程度上“拖延”了央行降低存款准备金率的时点。

　　刘利刚指出，此前大幅反弹的财政存款数据和M2增速，很可能已经延缓了央行的降低存款准备金率的时间。这表现在即使在春节前市场资金面出现紧张的时刻，中国央行也宁愿采用短期性的逆回购等政策来缓解市场的流动性紧张，而显得"不愿意"采用更加具有长期性的降低存款准备金率等手段。

　　然而，由於整体经济环境由于房地产市场下行和欧洲债务危机悬而未决等因素，而面临着较多的不确定性，因此在未来的一段时间内，预计央行的整体货币政策将较为灵活，即央行将参考实体经济数据、财政存款以及外汇占款等数据的具体表现，来适时决定调整存款准备金率的时点。