毛振华：应放宽金融机构投资垃圾债券的限制

　　新浪财经讯 2月7日消息，证监会已于近日召开了高收益债券座谈会，多家证券公司参会，高收益债相关办法有望在近期颁布，并且最快本月落地实施。今日中诚信集团创始人、人民大学研究所所长毛振华(微博)对新浪财经，高收益债推出在即，下一步应放宽金融机构投资垃圾债券的限制。

　　垃圾债券：债市中的“创业板”

　　所谓高收益债，是指主要由信用等级较低或盈利记录较差的公司发行的债券，由于信用等级差，发行利率高，此类债券具有风险较高同时收益也高的特征。在国外，此类债券被称为垃圾债券，是海外证券市场特别是美国债券市场上的重要产品。

　　毛振华认为，中国很需要垃圾债券。“美国市场中这种高收益债券帮助信用条件较差的成长型企业筹到了钱，同时愿意承担高风险的投资者也获得了高额收益。所以美国资本市场史中，很多资本大家都是靠发行垃圾债券发家的。”

　　他称，垃圾债券可以与创业板媲美，对中国的中小企业、高新企业起到不可替代的作用。但是与创业板不同，垃圾债券提供给愿意为高收益承担高风险的人一种获得固定回报的产品。而创业板股票被赋予了很大想象力，容易炒作。而固定收益的垃圾债券，在风险上虽然甚至超出创业板股票，但一推出就已经按评级给予了更高的回报，风险被认可。

　　“这是我目前看到的从金融上支持中小企业发展的最有力举措。”毛振华表示。

　　培育市场应放宽对金融机构的限制

　　垃圾债券即将破壳而出，中国市场是否做好了准备？毛振华认为，垃圾债券在一定程度上挑战了过去的思维和习惯。因此过去债券市场被认为是一个几乎没有风险的地方。

　　他认为，首先要培育市场和投资者，引入更多的专业的机构投资者，而不是让散户撑起垃圾债券。这就需要监管机构调整对管辖对象的限制。   

　　“现在监管机构多少对下辖的金融机构投资债券有各种限制。比如保监会规定只能购买保监会认可的AA级以上债券，商业银行也有类似规定。所以信用比较好的公司才能得到融资，而信用比较差，却有潜力的公司得不到融资。

　　“另外应该同时放宽金融机构对债券产品投资比例，比如保险公司被要求将最多15%的资金投资债券，投资股票。”毛振华表示。

　　此外，对垃圾债券还应该有更好的防风险机制。这种情况下应该是风险披露机制，因为这些风险是可以接受的，只要通过透明的披露和充分的定价。同时，垃圾债券这对评级机构是个考验，也是机会。如果人为拔高信用级别，就是在市场上做不良竞争。

　　债券市场亟待扩容

　　“下一步债券市场还是要发展，债券市场规模太小，财产逼到股市。高收益债券推出后，债券市场品种、评级也大体齐全，下面是扩容问题。”毛振华表示。

　　他指出，在成熟的资本市场里面中，债券是非常重要的品种。美国市场中债券总额大于股票，中国债券市场是滞后了。

　　据统计， 2010年全球的债市规模是92万亿美元，其中美国就占了32万亿，而中国仅为20.4万亿人民币，占全球的3%左右。此外，中国债券结构亦不合理，国债和金融债比较多，而公司债和市政债等较少。

　　垃圾债券的推出有望弥补这一不足。毛振华认为，2012年也将是债市大幅扩容的一年。从证监会动作来看，年后宣布拟上市公司名单后，就成立了债券管理办公室，推出高收益债券迈出了重要而正确的一步，拉开了发展债券市场的序幕。(洁琳 发自亚布力)