央行倚重公开市场操作 货币政策进入观察期

　　本报记者 闫立良

　　昨日进行的260亿元28天期正回购，为今年首次，至此，2月份已实现资金净回笼逾百亿

　　昨日，央行并未恢复发行暂停五周的央票，转而使用了较为温和的正回购来回笼资金。业界专家分析指出，这个举措说明央行希望保持目前资金适度平衡的局面，在经济金融形势未出现明显变化时，不会动用除公开市场操作外的其他货币政策工具。换句话说，目前货币政策进入了观察期。

　　2月7日，央行没有发行央票，却实施了260亿元28天期正回购，中标利率2.8%，与此前持平。以利率招标方式开展260亿元的正回购操作，这是央行近两个月来首次开展正回购操作，上次央行开展正回购操作是在2011年12月15日，当天央行进行了总量为100亿元的正回购操作。

　　“央行周一进行了央票询价，但周二却并未发行央票，可能是为避免央票利率下行而进一步引发市场对货币政策宽松预期。”一家国有商业银行的交易员称，央行通过正回购进行资金回笼，力度和方法都比较温和，表明货币当局希望当前资金面稳定。换句话说，目前货币政策进入了观察期。

　　央行重启正回购操作是因为春节后市场流动性处于相对宽松状态。数据显示，最近一段时间以来，各品种同业拆借利率价格已从1月中旬平均超过8%的高点逐渐回落至目前的3%上下，资金紧张状况有所改善。昨日，基准7天回购加权平均利率收报3.50%，较周一收盘涨5个基点；隔夜回购加权平均利率跌1个基点至2.78%。

　　包括CPI在内的1月份经济金融数据将在周四开始陆续公布。大多数机构预测，1月份CPI同比增速在3.8%-4.0%之间，而2月份CPI同比将在食品价格季节性回落和高基数效应下大幅回落至2.5%左右。在通胀压力缓解的背景下，央行会更加慎重使用货币政策工具组合，公开市场操作或许是当前调节流动性的最优选择。所以，央票恢复发行是肯定的，目前只是时间问题。

　　中金公司、平安证券(微博)预计1月外汇占款增长将破2000亿，2月份的外汇占款也将恢复到正常水平。中金公司表示，外汇占款的回升使得央行近期下调法定准备金比率的迫切性下降，尽管上周五7天回购利率出现显着回落，但预计2月中下旬将重新回升，均值仍将保持在3.5%以上。因此，机构普遍认为，存款准备金率近期下调的可能性已经很低了。

　　按照去年的安排，2月15日中小商业银行将补缴最后一期存款准备金。

　　另有分析人士认为，尽管当前经济回落趋势趋缓，但实体经济活力仍然较弱，经济下行风险依然较大。公开市场操作和外汇占款作为基础货币投放渠道均受限，为稳增长，必须保持合理的货币供应，因此，2月再次下调存准可能性大。

　　本周公开市场到期资金仅有10亿元，而2月份的到期资金也仅有120亿元。央行昨日进行的正回购操作已经提前实现了公开市场的月度资金净回笼。