财经随笔：日本国债无近忧有远虑

　　新华社东京2月27日电 财经随笔：日本国债无近忧有远虑

　　新华社记者冯武勇

　　随着美国债务问题和欧洲债务危机相续触发，日本在债务问题上能否独善其身，正在引起海内外投资者、经济学者、日本政界和金融当局的关注。

　　据日本媒体报道，日本三大银行之一的三菱东京UFJ银行去年年末制定了应对日本国债暴跌的“危机管理计划”。根据方案，将来一旦出现日本国债暴跌，为减少损失，该行将设法在短时间抛售数万亿日元国债。

　　从表面看，日本公共债务的严重程度不亚于希腊。日本政府预测，2012财政年度末，日本公共债务将突破1000万亿日元(约合12.3万亿美元)，净债务余额相当于国内生产总值的120%。

　　但与希腊有本质区别的是，日本政府发行的大约750万亿日元(约合9.23万亿美元)国债余额中，超过九成在国内市场得以消化，仅日本国内银行就持有四成日本国债，海外投资者持有的日本国债目前仅有6%左右。

　　日本瑞穗综合研究所市场调查部部长长谷川克之向记者表示，日本政府债务问题目前并不突出。他说，从日本国内银行的存贷结构看，日本企业和居民存款比贷款多出150万亿日元(约合1.85万亿美元)，由于日本国内整体资金需求低下，银行吸收的民间资金主要还得运用于国债市场。

　　但是，没有近忧，却有远虑。长谷川说，日本家庭金融资产远远超过日本国债，但这种状况不会永远持续下去，如果政府继续以当前水平扩张财政支出，总有一天政府负债会超过民间资金。

　　支撑日本国债的民间资金主要源于经常收支顺差和家庭储蓄。长期以来，“自产自销”的国债市场为日本政府的赤字财政提供了必要资金。然而，随着日本人口减少和老龄化程度加深，加上长期经济复兴乏力，家庭净金融资产增长率开始跟不上国债余额增长速度。此外，贸易和投资所得盈余也出现缩水苗头。2011年，日本时隔31年出现巨额贸易赤字，也是对日本国债前景的一个预警信号。

　　日本民间把未来国债暴跌之日形容为“X-day”，测定的主要指标就是经常项目和家庭金融资产与国债余额的落差。日本摩根大通证券首席经济学家菅野雅明预测，2015年日本将出现经常项目赤字。瑞穗综合研究所的一份测算显示，在金融资产储蓄率持续下降、国债利率上升的最糟情况下，到2020年度，日本家庭金融资产将与国债余额持平。

　　在三菱东京UFJ银行的“危机管理计划”中，也把2016年前后视为日本国债可能出现险情的时间窗口。

　　国债价格暴跌将对日本国内银行带来巨大冲击。目前，日本10年期长期国债利率维持在1%的低水准。日本央行测算，假如国债利率上涨一个百分点，日本国内银行所持国债等债券的市价将减少6万亿日元(约合738亿美元)，相当于日本银行历史最高年度利润的1.5倍。

　　鉴于日本国债膨胀的根源在于政府财政支出庞大，日本国债前景部分取决于政府财政能否顺利重建。为此，野田政府推出消费税和社保一体化改革方案，计划到2015年10月将消费税率从5%提高到10%，同时出台养老金、医疗等社会保障方面的配套改革。但日本朝野和民意对此方案臧否不一，能否推行下去尚是未知数。

　　日本全国银行协会指出，随着人口减少和老龄化进程，日本家庭储蓄率将趋于下降，使得银行无法继续按现在的比例持有国债，即便将消费税提高至10%，仍不足以保证日本财政重建和国债稳定。

　　信用评级机构穆迪投资者服务公司负责日本国债评级的托马斯·伯恩24日在东京警告，如果日本政府的消费税和社会保障一体化改革未能推进，穆迪可能再度下调日本国债评级。去年8月，穆迪时隔9年首次下调了日本长期国债评级。

　　瑞穗综合研究所的长谷川比喻说，在国债问题上，日本政府与国民的关系好比是一个家庭中的父母角色，政府这个“父亲”特别能花钱，国民这个“母亲”擅长管钱，日本这个家庭是否圆满取决于“父母”关系如何，一旦“离婚”，“父亲”就只剩债务缠身了。也就是说，如果民众与政府的信赖关系不再，日本国内富余资金开始逃离日本的话，日本国债将迎来真正的麻烦。(完)