平安转手1号店两年赚十倍

　　美国当地时间2月19日，全球零售巨头沃尔玛宣布增持中国平安控股的中国电子商务网站1号店控股公司(下称“1号店”)至51%。不足两年时间，中国平安一次成功转手，获利超过10倍。

　　2011年5月，沃尔玛小规模入股1号店，低调得没有透露任何交易细节。不过当时就有多位市场人士预计，沃尔玛的真实目的是获得控股权。

　　据记者证实，本次增持实则在上一次的并购条款中已埋下伏笔，按照并购条款，增持价格与上一次相当。上一次是以6500万美元(约4.5亿元人民币)转让20%股权，以此计算，沃尔玛增持至51%，累计出资约为1.66亿美元(10.44亿元)，这使得1号店的估值成功超过20亿元。

　　中国平安仍持有1号店约39%的股权，位列第二大股东。这也对应了1号店董事长于刚在本次增持后的说明，“沃尔玛对1号店的投资属于增持行为，并非网传的收购平安剩余股权，平安没有退出1号店。”

　　戏剧性的是，1号店在没有引入中国平安之前，也曾与沃尔玛接触，却基于企业估值与资金到位时间方面的分歧没有成功。

　　而在时隔两年的这一次交易中，“网上沃尔玛”的1号店在另一个意义上成为了“中国的沃尔玛”。

　　为什么沃尔玛迫切想拥有1号店？

　　2011年3月的谈判期间，正值沃尔玛遭遇进入中国市场的最大困境：因过期食物、裁员等不利新闻被拖入长达数月的质疑和责难，多位高管引咎离职。

　　沃尔玛希望分两步走，先和1号店磨合，再视情况而定。一位熟悉交易的人士告诉记者。

　　谈判期时，腾讯和红杉资本都曾深度介入。最后的结果是，尚未盈利的1号店已估值超过20亿元。

　　2011年11月，中国平安争夺上海家化控股权时，则再度利用了1号店。时任平安信托董事总经理、家化项目负责人陈刚将利用1号店的全国销售网络，拓展为家化的分销渠道，也令收购家化项目加分不少。最后中国平安也如愿入主上海家化。

　　仅接手数月后，陈刚的意外离职也削弱了中国平安对1号店的利用价值，间接推动了1号店短期内再次出售。更主要的原因是，沃尔玛新任中国总裁高福澜于3月1日到位，平安利用了沃尔玛卷土重来、大展拳脚的机会。

　　2008年成立至今，1号店仍处在烧钱阶段。“1号店处于每年都在亏损，某种意义上如果没有平安注资，能不能撑下去都是个问题，虽然于刚不这么承认。”上述人士说。

　　而成功抄底，则另有隐情。“平安拟定2亿元收购1号店80%股权，但实际出资额只有8000万元。由于该投资为分期支付，而仅仅一年合作，平安和1号店日渐拉开经营理念的差距，导致了平安不再出资，而动议出手。”

　　对于1号店，中国平安曾有大计划，将投资创建的平安药网和平安医网划入1号店以实现三网合一。马明哲还有意利用基于保险业务的信息网，包含大量医疗数据及客户基础信息，构建属于自己的健康产业链：“但由于计划过于创新，健康险的理赔数据和报销流程短时间难以与网络对接，又没有相应投后团队指导，平安并未实现该计划。”上述熟悉交易人士表示。

　　但中国平安反倒展现了资本运作高手本色，让1号店业绩的增长对自身日渐依赖。

　　中国平安的采购业务都通过1号店，内部的采购订单比例在60%-70%以上。即使1号店不能提供相应货品，也一律通过1号店走账。

　　2011年底，全球四大会计师事务所之一德勤发布的一份统计报告显示，中国电商企业1号店前3年的平均增长率高达19218%。疯狂增长的1号店正是到了出手的时候，况且1号店光鲜的背后是金钱筑起的代价，与自身的战略相比，中国平安已无力输入更多资源。

　　据记者了解，中国平安短期不再进行股权出让，而是安心等待1号店未来的业绩增长与IPO前景。协助1号店得到业务扩张资金与沃尔玛资源整合，其业务收入增长速度将更上一层楼，这是中国平安新一轮以取得更高股权增值回报的“权宜之计”。