91天正回购利率陡降两个基点 降准时间窗开启

　　■本报记者 闫立良

　　本周3个月期央票再度询而不发，公开市场净回笼570亿元

　　本周，3个月期央票再度是询而不发，反倒是91天期正回购利率打破了连续7个月的均势下降了2个基点。货币市场利率的这个变化被部分业界人士认为是发出的降准信号。央行上次降准是在2月24日，本轮货币政策首次放松则要追溯到去年12月。

　　昨日，央行在公开市场进行了200亿元91天期正回购，中标利率由之前的3.16%下跌2个基点至3.14%，打破约7个月的稳定势头。

　　“结合央行行长周小川存准有很大下调空间以及存准的上调或下调要针对具体流动性状况和外汇占款、国际收支平衡有关系的表述，91天期正回购利率下降两个基点应该与央行接下来的动作有关系。”一家国有商业银行的交易员称，这向市场传递的信号无非是再次降准，至于央票是否、何时重启则要看市场流动性状况而定。

　　在上一轮货币紧缩周期，就曾出现正回购利率先行上升，接下来是央票，最后是存款准备金率的上调。

　　2月份出现315亿美元贸易逆差，创9年新高，由此将拖累2月外汇占款回升，市场再度担忧资金外流的状况会加剧。按照央行发布的金融数据披露时间表，2月份外汇占款数据将于近日公布。

　　多位分析人士指出，当正回购难以应对外汇占款缩水的缺口时，央票重启和降准的必要性就会增加。但也有业界人士强调，91天期正回购利率下行幅度有限，或许只是因为当前流动性充裕使其需求较高所引发的下调，不会对货币市场利率形成太大影响。

　　昨日，Shibor利率除隔夜、1个月和1年期品种略有上涨外，企业品种皆小幅下跌。当日回购定盘利率也是隔夜品种微涨，7天和14天下降10-13个基点。这些数据显示，当前货币市场利率仍较平稳，市场资金面也处于相对宽松状况。

　　目前，机构对于央票的需求还是比较迫切的。虽然机构对3个月期央票的需求不如1年期央票量大，但前者仍有少量需求。央行多次对该期央票询而不发，引发了市场对接下来货币政策工具使用的猜疑。

　　“但不可否认的是，短期正回购及3个月期央票，较1年期央票更具灵活性，能够较好地调节、维护市场流动性合理充裕。”

　　上述交易员称，由于接下来几周的到期资金量较大，央行通过短期正回购将资金平滑到下个月也是可以理解，也进一步体现了央行希望维持市场资金面相对平衡的想法。

　　3月13日(周二)，央行以利率招标方式开展了660亿元28天期正回购操作，中标利率2.8%，与前期持平。

　　本周公开市场到期资金290亿元，其中票据到期130亿元，正回购到期160亿元，到期量较上周减少了340亿元。至此，本周央行通过正回购实现净回笼资金570亿元，上周为净投放30亿元。

　　央行最近一次发行1年期央票是在去年的12月27日，发行量为40亿元，参考收益率为3.4875%；去年12月22日发行了10亿元3个月期央票，参考收益率为3.1618%。本周是央票连续第11周停发。