IPO“造富效应”渐失色 新股数量连续“五季”下滑

　　经济导报记者　杜海

　　 2012年第一季度刚刚迈过。在全球IPO同比大幅下挫的背景下，国内资本市场也难“独善其身”。

　　经济导报记者盘点发现，首季度，沪深两市上市企业数量仅为48家（创2009年四季度以来新股发行数量新低），合计募集资金344.54亿元，环比下降18.68%。此外，本季度中国企业海外IPO上市地点仍十分集中，共11家中国企业在香港主板及纽交所两个市场挂牌，合计融资5.47亿美元，环比减少77.8%。

　　据统计，一季度共有66家中国企业在全球各资本市场完成IPO，同环比分别减少40.5%、12.0%；合计融资399.1亿元，同环比分别减少66.8%、60.1%。至此，中国企业IPO数量已连续第五个季度出现下滑，融资金额亦创最近两年新低。

　　“深交所等对新股上市连续发布新规，加之新股发行体制改革也在推动中，表明监管层对完善市场交易制度的决心很大。当前新股上市较少，市场对炒作也渐趋谨慎。”山东财经大学（筹）证券期货研究所所长、导报特约评论员张延良分析说。

　　融资现“寒意”

　　境内IPO数量持续低迷，全球市场也在“打冷战”。

　　3月29日，著名会计事务所安永发布的《全球IPO最新信息》显示，2012年第一季度全球IPO活动锐减：到目前IPO交易共有157宗，募集资金143亿美元，募资额较上年同期（296宗交易，募资466亿美元）下降69%，为2009年第二季度（82宗交易，募资104亿美元）以来的最低水平。平均融资规模降至9100万美元，较2011年第一季度1.57亿美元下降42%。

　　“沪深两市萎靡不振，海外上市也遇冷受阻。目前的资本市场状况，已经使得不少大型IPO项目推迟了上市进程。”东北师范大学经济学副教授徐敏对导报记者分析说。正如其所言，早已获准或已过会的陕西煤业、人民网（目前已拿到IPO批文，计划清明节后启动招股）等，均未急于上市。此外，中国交建（601800）、吉视传媒（601929）等过会近半年后才完成首发，实际融资额也较早前计划大为缩水。

　　如中国交建3月9日在上交所挂牌上市，融资50亿元，成为本季度最大IPO，但早前其计划融资规模高达200亿元。

　　据导报记者统计，A股创业板成为新股发行的“主战场”，一季度IPO数量为25家，合计募资130.13亿元，数量与金额占比分别达到52.08%和37.76%。从海外上市看，香港主板仍然是中国企业的首选，本季度有10家中国企业选择在香港主板上市。但海外上市行业分布较为分散，能源及矿产行业有3家中国企业上市，以2.38亿美元融资额居各行业榜首。

　　“从近期上市新股的行业分布看，无论是创业板、主板还是中小板，与政府力推的新兴产业发展规划的关联度并不高。”徐敏说。

　　按月份分析，今年1月仅有6单IPO成行，尽管此后2、3月份IPO数量分别回升至17家和25家，但一季度新股整体发行速度已经受此拖累。更为重要是，随着中小企业渐成IPO融资主力以及新股市盈率下降，单只个股的融资额也呈下滑之势，“造富效应”正在失色。而在张延良看来，经济转型、产业结构调整，仍离不开证券市场的壮大、发展以及价值发现功能，离不开市场的财富效应。

　　“出状况”企业增多

　　在徐敏看来，全球经济依然处于较低水平，2012年欧债危机悬而未决，类似诸多因素无疑影响到投资者的信心。“而从国内来看，证监会监管政策频出，企业上市活跃度也有所降低。同时由于把关趋严，‘出状况’的企业数量增多。”徐敏说。

　　导报记者统计发现，一季度国内市场共有81家企业首发上会审核，65家顺利过关，整体过会率为80%。值得注意的是，今年以来，“暂缓表决、取消审核”的情况明显增加，合计7宗，这一数字接近去年全年（与去年相比仅少1家）。从全球资本市场看，一季度共有7宗IPO交易推迟，36宗取消。

　　从上述7家被“临时叫停”的企业看，主板共有两家公司“暂缓表决”，另有1家企业被“取消审核”，为江苏金源锻造，该公司是在发审会当天主动申请撤回材料，属于取消审核中极少出现的情形；创业板有1家“暂缓表决”，为西安天和防务。另有3家公司被“取消审核”。

　　由于首季度IPO总量下降，VC/PE支持的中国企业上市数量和融资额也同步减少。一季度，仅32家具有创投和私募股权投资支持的中国企业在境内外市场上市（同比减少15家），融资金额为32.32亿美元，同比降低65.9%。

　　需要指出的是，境内资本市场的平均账面回报正全线下降，其中创业板一季度5.02倍的投资回报更让人“大跌眼镜”。自2009年底开闸以来，创业板一路高歌猛进，不仅市盈率处于较高水平，丰厚的平均账面投资回报也令投资者收益颇丰。2009年、2010年和2011年的创业板平均账面投资回报分别为7.48倍、10.90倍和7.81倍。由本季度骤降至5.02倍的回报水平来看，创业板为VC/PE等编织的“创富神话”或将破灭。