新兴市场失宠 热钱有回流发达国家迹象

　　证券时报记者 徐欢

　　今年前两月，在欧债危机阴霾逐渐消退、新兴市场选择性量化宽松的情况下，投资者乐观情绪升温，资金持续涌入新兴市场，但是，近期市场频频传出中国、巴西经济放缓的负面消息，又燃起投资者对新兴市场的忧虑，资金流动的趋势有所改变，开始出现从新兴市场回流发达国家的迹象。

　　在市场表现上，港股结束了今年前两月气势如虹的涨势，并在近日持续下跌，截至昨日，香港恒生指数距今年的高位下跌了约5.4%。市场人士认为，港股还将在二季度持续调整态势，但是长远看来，新兴市场仍最具吸引力。

　　公开数据显示，资金自2月底开始有流出香港的迹象，港元对美元汇率在3月初一度跌至一个月来的低位。根据瑞信监测的数据，在过去4周，确实有资金小幅逃离亚洲新兴市场。

　　据美国新兴市场投资基金研究公司(EPFR)提供的数据，截至3月28日的一周，新兴市场股票基金今年以来首次出现资金净流出的情况，流出规模总计为1.3亿美元，结束连续12周吸金状态。EPFR研究主管Cameron Brandt认为，最近美国公布的数据不如之前乐观，与此同时中国内地下调了经济增长目标，因此使市场情绪转为悲观。

　　此外，截至3月28日，MSCI新兴市场指数3月累计下跌4.34%，市盈率低至12倍，低于3年历史水平的14.4倍；相对于MSCI世界指数的15倍，折让差距为3年来最大。

　　瑞银董事总经理兼亚太区首席投资策略师浦永灏表示，资金出现流出香港的迹象，并从新兴市场转向流入美国，这是由于投资者担心中国经济放缓以及未来“硬着陆”的可能性，而资金流入美国是因为近期美国经济数据乐观，此外，也有部分资金流入欧洲某些地区。他认为，资本流动是正常的，这是全球资本逐利本质驱使。

　　瑞信私人银行亚太区研究主管范卓云指出，资金开始呈现外流主要是因为今年前两月亚洲股市跑赢全球市场，投资者获利了结的压力导致港股进入调整期。

　　浦永灏认为，资金或在二季度持续流出新兴市场，但是，长远看来，相对发达国家，新兴市场依然具备极大的吸引力，前提是欧债危机以及石油危机都不会爆发。

　　范卓云表示，今年以来，亚洲股市还是全球股市中表现最好的，尽管最近3周资金呈现外流趋势，但是流出的幅度越来越小，这和以往金融危机不同，在金融危机发生时，市场的恐慌情况会不断蔓延，资金外流的幅度只会逐渐扩大，近期的资金流出仅仅是一个短期现象。

　　此外，范卓云表示，美国的经济领先指标在去年10月份已经见底，这一指标实际上领先亚洲企业盈利预测6个月，因此从时间上看，预计亚洲企业盈利的调整将见底并逐渐回升，市场将会开始反映全球经济逐渐复苏的利好。