央行意外逆回购 存准下调预期推迟

　　证券时报记者 朱凯  

　　尽管资金面并不十分紧张，但央行仍在昨日实施了650亿元逆回购操作，借此向市场注入资金。记者随后了解到，四大行并未向央行主动上报资金需求。可以看出，在央票完全缺席的境况下，央行此举含义颇深。

　　央行上一次进行逆回购还是在今年1月19日。昨日逆回购结束后，央行在其官网公开了招标利率等重要数据。公告显示，本次逆回购期限为7天，招标数量650亿元，利率为3.53%。

　　值得注意的是，本次逆回购利率比当日同期限质押式回购利率3.8473%低31.73个基点，这表明商业银行通过公开市场向央行借钱，远比向同业拆借便宜。数据还显示，清明节后至今的质押回购利率，也均比本次逆回购利率要高。

　　据货币中介公司人士介绍，近几周的银行间市场资金面并不算紧张。而在公开市场操作中，由于央票自年初开始便连续停发，导致近6周央行的净投放规模已达3220亿元。

　　毫无疑问，央行在流动性并不紧张的情况下实施逆回购，主要目的是为了释放某种货币政策的信号。在例行央票操作长期缺席，导致价格调控的消息面陷于真空的情况下，此举信号作用更为重要。

　　对此，平安证券固定收益部副总经理石磊表示，自4月16日人民币汇率波幅倍增至1%以来，询价市场与海外无本金交割远期(NDF)市场走势出现了较大背离。央行通过有限干预来平稳市场，但也在卖出美元的同时影响了银行头寸。央行此次实施不寻常的逆回购操作，其目的之一或在于弥补短期流动性。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委认为，央票停发至今，市场原有的数量与价格调控信号功能明显弱化。央行通过这种两周以内短期限的公开操作，表明对当前略高的市场利率水平并不认可，而投放资金也有助于引导资金价格下行。鲁政委指出，在降息条件尚不成熟的情况下，该做法更像是“迂回之计”。

　　此外，受访业内人士还指出，外汇占款新增情况可能并不乐观，中国邮政速递的首次公开发行(IPO)或在近日成行，也将对未来资金面形成冲击。央行提前释放流动性，可以缓解可能出现的资金剧烈波动。招商银行金融市场部分析师刘俊郁告诉记者，从表面上看，此次逆回购会降低未来下调准备金率的概率，但要解决信贷增速偏低的现状，降准仍是最主要的选择之一。