4月CPI涨幅回落至3.4% 通胀总体下行趋势成立

　　国家统计局昨天公布，受食品价格等环比下降的拉动，全国CPI涨幅在经历了3月短暂的反弹之后，在4月重新收窄至3.4%，低于银行一年期存款利率。专家分析认为，4月物价涨幅回落符合预期，也符合CPI全年涨幅逐步走低的趋势，而且由于工业、外贸等其他数据4月表现并不乐观，预期政策应更加注重“稳增长”方向。    

　　□分析

　　食品环比降价促CPI涨幅收窄

　　国家统计局测算，在4月份3.4%的CPI同比涨幅中，去年价格上涨的翘尾因素约为1.8个百分点，新涨价因素约为1.6个百分点。如果分类别看，对CPI推动作用最大的仍然是食品价格。 

　　4月份，食品价格同比上涨7.0%，影响居民消费价格总水平同比上涨约2.20个百分点。在食品中，鲜菜价格上涨27.8%，影响居民消费价格总水平上涨约0.77个百分点，与3月相比，涨幅和对CPI的影响程度都有所提高；而肉禽及其制品价格上涨8.2%，影响居民消费价格总水平上涨约0.57个百分点，较上月有所下降。 

　　环比方面，4月份食品价格下降0.9%，拉低CPI环比下降0.30个百分点。其中，鲜菜价格下降5.8%，影响居民消费价格总水平下降约0.21个百分点；肉禽及其制品价格下降2.3%，影响居民消费价格总水平下降约0.17个百分点。 

　　民生证券宏观分析师郝大明指出，4月投资、消费和工业生产同比增速均较3月回落，反映国内需求和经济增长正在下滑。尤其是工业增加值下滑幅度较大，房地产投资增速下滑最大，反映出地产调控引起的房地产投资下滑已传导到相关行业。

　　□热点解读

　　CPI回落是否代表通胀减压

　　>>通胀总体下行趋势成立

　　商务部研究院研究员梅新育表示，从食品价格来看，虽然食品价格涨势有所回落，但总体而言，食品价格上涨的压力仍较大。从总体CPI来看，CPI同比上涨的幅度在这几个月连续来看是逐步下降的。2011年全年CPI上涨5.4%，今年一季度同比平均涨幅是3.8%，四月份上涨3.4%，CPI总体下行的趋势是成立的。 

　　>>全年CPI预计上涨3.5% 

　　澳新银行中国区首席经济学家刘利刚认为，受制于人力和资源价格上涨，今年内中国CPI不可能出现大幅度回落，同样由于担心通胀，也不太可能出台大规模的刺激政策。他预计，在年中CPI可能回落在3%附近，年末将会反弹至接近4%，全年CPI同比涨幅可能为3.5%。 

　　>>对物价走势不能掉以轻心 

　　不过，也有专家提醒应当注意未来的物价走势。国家信息中心经济预测部宏观经济研究室主任牛犁认为，4月份的CPI数据符合市场预期，但全年要实现4%的调控目标仍难言轻松。牛犁表示，对于今年CPI是否能实现4%的预期调控目标，还要看下一阶段的走势，特别是国际市场的影响。另外，猪肉价格和蔬菜价格也是不能忽视的。

　　货币政策走向如何

　　>>宏观政策应更倾向“稳增长”

　　申银万国首席宏观经济分析师李慧勇认为，按照工业增加值来看，对应GDP增速应该只有7%左右，或许很快就会有政策出台。具体而言，一方面可能会在货币流动性方面进一步宽松，来缓解企业资金紧张状况，帮助企业渡过难关；另一方面还是会通过政府项目来弥补私人投资的不足，水利、高铁、电信、保障房等领域可能还会加快赶工。 

　　>>政策放松的力度会降低 

　　中金公司首席经济学家彭文生则认为，虽然经济增长如期放缓，但韧性仍较强，国内经济硬着陆的风险较小，也降低了政策放松的力度。预计今年货币政策总量放松的方向不变，但放松的节奏和力度将比此前判断的要小，政策首先选择公开市场操作，预计今年余下时间内仍将下调存准2-3次，其中二季度很可能仍将下调一次。