美联储主席伯南克国会证词(完整中译版)

　　新浪财经讯 北京时间6月7日晚间消息，北京时间22点美联储主席伯南克开始向美国国会联合经济委员会提供证词，阐述美国的经济状况和美联储的政策。依据美国法律，联储主席每年必须两次向国会提供这样的证词。

　　以下是伯南克本次作证证词的全文翻译。

　　凯西主席，布莱迪副主席，委员会各位成员，我很荣幸有此机会谈论美国经济前景和经济政策。

　　今年至今经济增长持续保持在缓慢水平。继2012年第四季度3%的增长率之后，今年第一季实际国内生产总值增长年率约为2%。上一季度经济增长受到私人家庭需求增长的支持，这超过了政府支出下滑给经济带来的负面影响。

　　劳动力市场状况在2011年末和今年初有所改善。自去年8月以来失业率已下降了一个百分点，今年前三个月平均每月新增就业人数达到22.5万人，多于2011年月均增长15万人的水平。然而，今年4月和5月的月均就业增加人数仅为7.5万人，失业率也回升至8.2%。首先，就业市场明显的疲弱或由季节性调整及去年冬季异常的温暖天气等因素所致。但这可能也意味着去年末及今年初强劲的就业数据与雇主在衰退期间大幅裁员后又增加雇员有关。第二，如果是这样，近几个月新增就业人数减少可能意味着此轮增加雇员已接近结束，因此，需要经济活动大幅提升，才能在未来实现就业市场状况的显著改善。

　　在未来数季，经济增长似乎仍将保持在适度水平，这部分得益于宽松货币政策的支撑。尤为突出的是，家庭支出维持相对良好的增长。收入增长仍很缓慢，但近期能源价格下降为实际购买力提供了部分支撑。尽管近期大部分数据喜忧参半，但消费者信心较去年晚期的水平有显著提升。同时，尽管欧洲经济存在问题，但美国出口的需求保持增长。美国企业界仍在盈利，在国际市场的竞争力也在提升。

　　但是，一些因素限制了复苏的持续性。突出的有，家庭和企业仍显得对经济持谨慎态度。例如，据调查，家庭仍认为他们的收入前景较差，不认为经济状况会显著改善。与此类似，对欧洲、美国财政政策、复苏的力度和可持续性的担忧，已造成部分公司不愿扩大产能。

　　不景气的住宅市场也一直是拖累复苏的一个重要因素。尽管抵押利率处于历史低位，可购性水平也很高，但很多潜在购房者仍无法获得抵押贷款，因为贷款标准已收紧，很多潜在贷款者的信用可靠度被降低。与此同时，大批空置住房继续限制着建筑新屋的动力，而大量的止赎积压将有可能进一步增加空置住房的供应。不过，住宅市场近期也出现了几个令人鼓舞的迹象，包括销量和建筑量的回升，住宅建筑商情绪的改善，以及部分地区房价的明显趋稳。

　　自危机最严重时期以来，美国的银行业和金融环境已极大改善。值得注意的是，联储最近对美国19家最大银行控股公司的资产负债表进行的压力测试显示，这些公司自2009年以来已增加了大约3000亿美元的资本；这些测试还显示，即便是在极端负面的假定经济情景下，这些公司中的大部分仍将能够为美国家庭和企业提供信贷。最近几个季度，借贷条款和标准的限制性已普遍降低，尽管一些借贷者，例如信用状况不完美的小企业和(正如已指出的)潜在购房者，在获得贷款上仍有困难。

　　对于多个欧元区国家主权债务和银行业健康的担忧情绪在全球金融市场持续制造紧张。此次欧洲危机已影响到美国经济，拖累了我们的出口，打压了企业和消费者信心，并对美国金融市场和机构形成压力。尽管欧洲的政策制定者们已采取了多项措施应对危机，但仍可能需要更多的措施，以稳定欧元区银行业，平息市场对主权财政的恐惧，实现可行的财政框架，并为长期经济增长打下基础。正如我较早时指出的，美国银行业最近几年已极大改善了他们的财政实力。不过，欧洲的形势仍对美国金融系统和经济构成重大风险，必须被密切关注。一如以往，联储仍准备采取必要行动，在金融压力加剧时保护美国金融系统和经济。

　　另一个有可能影响美国复苏的因素是财政政策施加的阻力。美国各州和地方政府的实际支出已持续下降，反映了持续的预算压力。自去年第三季度以来，联邦政府的实际净支出也已下降，联邦财政政策的未来路线仍极不确定，正如我很快将要讲到的。

　　关于通胀，今年较早时能源价格的大幅上涨造成今年第一季度个人消费支出价格指数以大约3%的年率增长。不过，自那以来石油价格和零售汽油价已回吐了较早时的这些涨幅。无论如何，只要家庭和企业对未来价格变动的预期保持稳定，石油或其他大宗商品价格的上涨就不太可能导致总体通胀率的持续上升。实际上，根据家庭和经济预测者的调查，并从金融市场信息来判断，长期通胀预期一直被牢牢锚定。例如，从名义和通胀保护国债收益率所体现出来的未来5年通胀补偿量说明，自去年秋季以来，投资者当中的通胀预期并未发生什么变化，并且低于一年之前。与此同时，美国劳动力和产品市场的大量资源冗余将继续限制通胀压力。考虑到这些条件，通胀率预计将保持在或略低于2%这一水平，联邦公开市场委员会(FOMC)认为这一水平与我们促进就业最大化和价格稳定的法定目标一致。

　　鉴于失业率仍很高，通胀前景温和，而经济前景因全球金融市场的压力而面临显著下行风险，联邦公开市场委员会(FOMC)已开始延续高度宽松的货币政策立场。联邦基金利率的目标区间维持在0-0.25%，本委员会已在近期的多份声明中指出，预计经济状况可能要求将超低联邦基金利率至少维持到2014年底。此外，美联储已开始执行一项去年9月公布的项目，通过采购4000亿美元的较长期国债，同时出售等量较短期国债的方式延长所持国债的平均期限。本委员会还继续将所持机构债和机构抵押贷款支持证券(MBS)到期后回笼的本金再投资于机构MBS，同时在拍卖中滚动延展将到期的国债。这些政策通过加大对包括抵押贷款利率在内的较长期利率的下行压力，以及使更广阔的金融环境变得更为宽松，已经对经济复苏形成支撑。本委员会将有规律地评估所持证券的规模和构成，同时准备在维持物价稳定的条件下对这些证券进行适当调整，以促进经济更快复苏。

　　经济在中期和较长期内的表现也非常依赖于财政政策的走向。财政政策制定者面临着巨大挑战。在他们应对挑战时，他们应该牢记三个目标。第一，为促进经济增长和稳定，联邦预算必须处在长期可持续的道路之上。过去三个财年中平均约为GDP 9%的联邦预算赤字在未来几年中可能缩减，原因是经济复苏将推动税收增加和收入支持性开支的减少。尽管如此，国会预算办公室(CBO)已预计到，如果当前的政策持续下去，至2017年时预算赤字将接近GDP的5%，而届时预计经济已处于充分就业状态。不仅如此，如果延续当前的政策和合理的经济预期，CBO估计此后结构性预算赤字和联邦债务对GDP的比率将维持上升趋势，这主要与健保开支快速增长和人口的老化有关。很明显这种态势是不可持续的。在最好的情况下，债务水平的快速增长将导致资本构成的速度下降，经济增长放缓和外债增加。在最差情况下，这将导致一场财政危机，可能对经济产生很严重后果。为避免这样的结果，财政政策必须处在可持续发展道路上，最终推动联邦债务对GDP比率趋于稳定或有所下降。

　　即使财政政策制定者解决了财政可持续的迫切问题，第二个问题也应该被避免，以免不必要地阻碍当前的经济复苏。实际上，依据目前的法律，明年开始将执行严格的紧缩财政政策，即所谓的财政悬崖，如果允许这种情况发生，这将给经济复苏带来很大威胁。不仅如此，解决这些财政问题本身的不确定性将损害企业和家庭信心。幸运的是，避免财政悬崖和达成长期财政的可持续是完全兼容而且是可以互相促进的两个目标。防止财政政策出现突然而严重的收缩将支持经济转向充分就业，而这可以促成长期财政的可持续。与此同时，一个可靠的财政计划将使联邦预算处在较长期可持续发展道路上，可能使较长期利率保持在低水平，并改善家庭和企业信心，进而支持当前经济状况的改善。

　　财政政策的第三个目标是，通过审慎设计税务政策和开支计划来促进经济在中期和长期内变得更为强大。为了让经济尽可能快速增长，联邦税务和开支政策应加大对工作和储蓄的激励，鼓励向劳动力提高技能方面投资，刺激私人资本的构成，鼓励研究开发和提供必要的公共基础设施。如果没有财政政策的显著调整，我们预计经济不能摆脱联邦预算的不平衡而实现增长，而更为多产的经济能降低财政政策制定者所面临的取舍压力。

　　感谢大家。现在我很荣幸能接受你们的提问。(铁军、璇玑、立悟/编译)