社科院蓝皮书：成交缩减期货公司重组兼并加快

　　中国网6月14日讯 (记者 常实) 2012年《金融蓝皮书》是中国社会科学院金融研究所组织编写的年度性研究报告，本报告已经连续出版多年，日益受到市场的关注和学术界的高度评价。本蓝皮书概括和分析了2011年中国金融发展和运行中的各方面情况，研讨和评论了2011年发生的主要金融事件，使读者系统了解把握中国金融发展和改革的脉络、规律及走势。

　　蓝皮书指出，2011年，国内三大商品期货交易所各迎来一新品种上市，虽然全年期货市场成交量10.54亿手，同比下降32.72%，成交额137.51万亿元，同比下降11.03%，但股指期货稳步发展，成交量与成交额分别有9.89%和6.56%的增长幅度。

　　根据期货业协会统计，各期货交易所去年成交情况显示，上海期货交易所2011年累计成交量为3.08亿手，累计成交额为43.45万亿元，分别占国内市场29.24%和31.60%的份额，成交量与成交额同比下降50.44%和29.62%。郑州商品交易所2011年累计成交量为4.06亿手，累计成交额33.42万亿元，分别占国内市场38.55%和24.30%的份额，成交量与成交额同比下降18.04%和增长8.17%。大连商品交易所2011年累计成交量为2.89亿手，累计成交额为16.88万亿元，占国内市场27.42%和12.27%的份额，成交量与成交额同比下降28.31%和19.07%。与三大商品期货交易所成交全线下降相比，股指期货则出现了稳步增长态势。中国金融期货交易所2011年累计成交量5041.19万手，累计成交额为43.77万亿元，分别占国内市场4.78%和31.83%的份额，成交量与成交额同比增长9.89%和6.56%。

　　2011年期市运行呈现五大特点：

　　1、市场规模有所缩减

　　为配合国家宏观调控、抑制过度投机，监管部门针对期货市场相继出台了提高保证金比率、双边收取手续费和实行“大合约”等一系列措施，造成期货市场成交量显著下滑，致使投机资金被挤出，以经纪为核心业务的广大期货公司整体经营状况也随之下滑，期货公司手续费收入减少，而2011年上半年交易所佣金返还政策的取消，也让绝大多数的中小期货公司挣扎在盈亏的边缘。不过在2011年末，随着行业利益格局的重新调整，交易所再度减免所收取的手续费，期货公司整体利润又有所回升。虽然行业利润同比下滑，但排名前20的期货公司所受影响不大，个别公司的利润反而小幅上升，行业集中度提高了。据调查，2011年，券商系的期货公司虽然整体发展速度有所减缓，但增长情况仍好于非券商系。

　　2、产品创新有所突破

　　2011年，随着期货市场的发展，新的品种在不断推出，铅、焦炭和甲醇相继上市，这说明国家已开始重视战略性能源，如焦炭、甲醇等，同时，后期还可能会推出石油、铁矿石等品种。在国际市场上，我国是这些商品的消费大国，但基本没有定价话语权。战略性能源期货的逐渐推出，能加大我国对这些能源的定价权。铅、焦炭和甲醇期货相继以“大合约”的形式登台，不仅为市场发展扩容了空间，也为实体企业提供了更多的避险工具。当然，“大合约”的形式在抑制过度投机的同时，也延缓了新品种发挥市场功能和活跃的过程。

　　3、期货市场客户类型进一步丰富

　　2011年，各类机构客户进入期货市场的步伐明显加快，除传统产业客户外，证券公司、基金管理公司等“特殊单位客户”对期货市场的参与热情逐渐升温。此外，信托账户也已获批开户，合格境外机构投资者(QFII)被允许参与期指交易，基金管理公司特定客户资产管理计划被允许参与商品期货交易，券商、基金及信托已形成全面介入期市之势。

　　4、期货公司资本实力继续提高

　　海通期货、中国国际期货、广发期货等期货公司2011年纷纷增资，注册资本金达到或超过10亿元，其中广发期货注册资本金增至11亿元，成为中国注册资本金最大的期货公司。截至2011年第三季度末，中国163家期货公司注册资本合计270.1亿元，净资本308.5亿元，同比增幅均在30%以上，期货公司资本实力继续保持快速提高势头。

　　5、期货公司兼并重组加快

　　2011年，期货公司不断改革创新，通过重组规划顺应局势发展。例如中国国际期货吸收合并珠江期货、中证期货并购浙江新华期货，两宗强强联合并购案开启了期货公司通过兼并重组做大做强的帷幕。一方面，中国中期于2011年9月披露，公司参股公司国际期货拟以3.875亿元的代价溢价吸收合并同行珠江期货。其中包括现金1.5亿元和合并后存续公司中国国际期货2500万股股权(按9.5元/股计算，折合2.375亿元)。珠江期货原股东之一广东双飞龙投资控股有限公司承接中国国际期货2500万股股权，成为中国国际期货新股东，珠江期货原其他股东退出。兼并珠江期货后，国际期货的营业部网点会扩充到50家。另一方面，中证期货和新华期货两家的合并，是传统期货公司和券商系期货公司的优势互补，其中也体现了地域的互补。2011年10月21日，中证期货发公告称，拟斥3.1175亿元收购新华期货全部股权，中证期货作为合并后的存续公司，注册资本(8亿元)及股权结构(中信证券全资子公司)均保持不变。可以看到，期货公司之间优势互补、强强联合不失为一种理想与便捷的扩张方式，而从监管层的态度来看，其对期货的兼并也是较为支持的，高层官员多次表示“推动期货公司通过兼并、重组等多种途径做优做强”，而且在监管要求上制定了规则鼓励兼并重组。