经济学家：美联储短期内推出QE3概率小

　　据经济之声《交易实况》报道，全球金融界关注美联储的动向，但是却大失所望。为什么国际投行信心十足断言的美国QE3没有出台？为什么货币宽松政策对经济的提振作用甚微？如何解决滞胀的难题？《全球视角看中国》知名财经专家李克用自己独到的观点为您一一解析经济困局。

　　李克：6月21日，美联储提出来不会再推出QE3，也就是量化宽松政策的第三轮，而保持延期使用OT，叫扭转操作到今年年底，并且把规模再进一步扩大。大家可能会对这个QE3听到的很多了，但是这个背后到底是怎么回事，为什么现在美联储这个伯南克的团队最后拒绝采用QE3的模式，背后的原因是什么？

　　在经济下滑的时候，特别现在包括美国、欧洲很多经济数据都不太理想的时候，作为央行可以考虑通过货币政策的进一步刺激，也就是对实体经济当中注入更多的流动性来带动经济的发展。那为什么这次美联储没有考虑更多的用量化宽松的政策手段呢？

　　量化宽松这个政策是日本2001年3月份在经济当中首先提出来的一套做法。从90年代中期开始，日本采用了零利率的这种政策，想刺激实体经济的发展。但是大家通过研究发现，量化宽松政策在使用的时候，在利率接近于零或者非常低的情况之下，通过量化宽松的政策对实体经济的作用非常有限，甚至于可以说接近于零。大量新增的流动性最后变成企业和个人的存款沉淀下来了，当中也有一部分投资到海外去了，甚至也有一部分成为海外的热钱，做一些投机性的金融活动去了。所以真正对一个国家的实体经济的作用非常有限，这是日本从2001-2006年之间的一些数据中得到的结论。

　　反过来讲，美联储现在的选择，作为我们来判断应该是一个比较准确的选择。在目前美国基本利率已经达到了0和0.25非常低的水平下，再通过购买长期信贷的各种证券来向新的经济当中增加流动性，效果是非常有限的。量化宽松本身对实体经济的贡献在低利率和零利率情况之下效果非常有限，而反过来会很容易造成滞胀的局面，很容易造成大宗商品价格急剧上升、资产价格上升。而且特别在今天这个局面之下，也很容易导致一些国与国之间的货币战争。我觉得这是美联储最终决定不推出QE3的一个很重要的因素。

　　在低利率、零利率环境之下，作为企业流动性的充裕只是一个外在环境，真正让企业是否投资或者是否增加信贷扩张，主要还是取决对于未来一种预期。如果预期的情况不能改善，即使流动性再高、融资成本再便宜，它依然激励不起这个企业中长期投资的欲望。反过来说，作为这种扭转操作，即OT模式，它主要是通过中长期和短期债券的一种对冲，购买中长期债券，但同时再卖出短期有价证券，在增加实体经济当中的流动性的同时，可以降低中长期的利率上升的可能性。这种做法某种意义上来说是在美联储本身的资产组合当中做调整，而并不是盲目的扩大规模。

　　在短期内，预期美联储推出QE下一步的可能性依然是微乎其微，可能更多的会在一些政策和战略层面做一些调整，比方说可能会在低利率、零利率大的背景之下，把这个数字跟宏观经济数据相挂钩，比方说失业率水平、GDP增长水平、通货膨胀率做挂钩，给企业和个人一个非常明晰的、可以预期的前景的信号，比方说在失业率达到什么水平以上的时候，零利率政策不变，或者GDP增长低于什么数字的时候它不变等等。美联储可能下一步会推出刺激实体经济后续的政策，而大家期待QE3推出的可能性，至少在短期当中看不到有任何这样的迹象。

　　评论员简介

　　李克 国际著名经济学家、日本大学商学院EMBA终身正教授、日中管理学院院长、《亚太经济评论》主编、亚洲开发银行研究员，常年深入研究亚太经济、企业管理，对中国和日本经济有独到见解。 (来源：中国广播网)