华锐风电力拓高毛利率大容量风机 未来业绩增长受支撑

　　8月29日，华锐风电（601558）发布2011年上半年业绩报告，虽然业绩低于市场预期，收入、毛利率出现下降，但主要原因是激烈的市场竞争和宏观经济周期性波动，影响了国内风电行业的整体盈利能力，当然也对公司销售收入和毛利率水平产生了不利影响。分析师认为，华锐风电3MW以上大容量风机产品毛利率上升较快，并已经出产5MW、6MW海上、陆上风电机组，此外，公司未来订单结构向大容量产品侧重趋势明显，长期来看，公司未来业绩增长将受支撑。

　　华锐大容量风机毛利率提升

　　业绩报告显示，华锐风电上半年营业收入53.25亿元，同比下降29.45%，净利润6.59亿元，同比下降48.3%。报告期公司综合毛利率19.66%，虽然相比上年同期22.53%的毛利率水平下降约2.9个百分点，但仍高于同行业平均水平。

　　中邮证券分析师王博涛认为，报告期内，公司主力产品1.5MW风机营业收入同比下降22.28%，毛利率为19.59%，相比上年同期下降2.66个百分点。对于华锐风电业绩下滑，也只是大部分风电上市企业中期经营业绩下滑中的一例，包括明阳风电、湘电风能、东方电气以及部分零部件厂商风电业务中期业绩都出现不同程度的下滑，这再次说明中国风电行业近年来的迅猛增长势头明显趋缓。据有关企业披露的公告显示，业绩下滑的主因是由于市场竞争加剧导致的产品价格下降，同时也有政策调控下风电项目建设放缓，下游需求有所减弱的原因。

　　不过，王博涛说，华锐风电上半年3MW风机毛利率上升2.4个百分点，达到27.41%，公司未来也是主打3MW大容量风电机组。受甘肃、黑龙江3MW风电项目进度延后影响，上半年营业收入同比大幅下降94.2%，但上述项目预计将于今年下半年进行吊装，这样，公司全年业绩压力会有所缓解。

　　目前，华锐风电在手订单中1.5MW产品仍为主力，占比81.8%，3MW产品占比仅为17.9%，但是，该公司中标订单结构正在发生明显改变，其中1.5MW占比下降至42.4%，3MW占比上升至47.7%。未来订单结构向大容量产品侧重趋势明显。

　　业绩报告显示，本期内公司在手订单4114MW，中标未签约订单9687.5MW，合计13801.5MW。

　　“3MW产品将是未来公司业绩支柱。”王博涛表示。据了解，该公司2010年底募投项目在新建产能方面较为侧重3MW等大容量风机产品的产能扩张。未来大连、盐城、酒泉三个风电基地二期建设完成后，将新增3MW风机产能约1500MW，与2009年底3MW风机仅有的200MW产能相比，将有大幅提升。

　　海上风电项目力推大容量

　　即将出台的“十二五”能源发展规划和可再生能源专项规划初步提出，海上风电的发展目标是：2015年建成500万kW，2020年建成3000万kW。海上风电将是未来风电行业发展的一个重要增长点，也是华锐风电未来发展的重要战略部署之一。

　　近年来，华锐风电一直积极展开海上风电布局。从1.5MW向3MW的产品结构的转变，代表着未来风电行业大功率风机的发展方向，同时也显示出华锐风电进军海上的决心。

　　该公司曾为中国第一个国家海上风电示范工程——上海东海大桥风电场提供了全部34台3MW风电机组，至今风电场已顺利并网发电一年多，首批机组已经顺利运行超过两年，截至目前发电量超过2亿kWh。

　　在2010年10月首批100万kW海上风电第一轮特许权招标中，华锐风电成功获得江苏滨海及射阳两个近海项目，共计60万kW，以及大丰C4国家潮间带30万kW示范项目，成为首轮海上风电特许权招标中最大的赢家。

　　在海上风电机组研发过程中，华锐风电开发出了适应我国海上环境的机组，在技术路线、防腐、抗台风、抗盐雾、低成本维护等方面创造了多个先例甚至世界第一。

　　通过东海大桥风电场的成功运营，华锐风电不断加强适应海上风电发展的大型机组的开发。2010年10月12日，由华锐风电自主研发、并拥有全球自主知识产权的5MW风电机组正式出产。2011年5月，中国首台6MW风电机组SL6000在江苏盐城综合产业基地正式出产。这是目前中国单机容量最大的风电机组，标志着中国风电机组大型化进入了一个新的阶段。

　　我国国家能源局或于明年上半年启动第二轮海上风电特许权招标工作，招标规模拟为150万~200万kW左右。东吴证券分析师薛辉蓉指出，“海上风电特许权项目开始招标，华锐风电当属首批具有竞争优势的公司，有望成为短期收获最大的内资企业。”而目前已经出产的5MW、6MW风电机组不但表明华锐风电在风机大型化方面已处于国际领先地位，同时也契合了市场对大型海上风电机组的需求。此外，华锐风电一直备受肯定的风机服务体系和与国际接轨的技术标准，也都是其进一步拓展海上版图的优势所在。

　　除在国内大力开拓外，华锐亦在积极开拓海外市场。中报显示，公司国际市场开拓取得重要成果，先后与美国、欧洲、印度等地的风电开发商或行业主管部门签署战略合作协议或达成战略合作伙伴关系。截至本报告期末，公司在手订单及中标未签约项目共计13801.5MW，国际项目826.5MW。此外，华锐风电已与国开行签署65亿美元的《开发性金融规划发展与战略合作协议》；出口印度的10台风机安全运行2年；并与希腊、爱尔兰签订了项目协议。目前，公司已经完成了海外的英国、澳大利亚全资子公司的设立工作，进一步完善全球战略布局。 （春来）