美联储落槌“扭转操作”QE3悬念不降反增

　　每经记者 印峥嵘 发自上海

　　北京时间昨日（9月22日）凌晨，美国联邦储备委员会(FED）宣布，在2012年6月前换购4000亿美元的6~30年中长期国债，减少同等额度的3年期以下国债，增加其资产组合中长期债券的比重，同时维持2.85万亿美元的资产负债表规模不变。

　　由于注入流动性的预期落空，加之短期利率上扬令美元吸引力增强，大宗商品周三晚间急速跳水，昨日全天低开低走，维持颓势。

　　截至昨16时，欧元兑美元跌破1.35，创7个半月新低；澳元兑美元触及6个月新低；加元兑美元触及9个月低点；韩元兑美元创一年新低，新西兰元兑美元创近4个月新低。

　　与此同时，昨美国30年期国债收益率直线下跌。德国10年期国债收益率也一度跌至1.68%，为历史第二低点；30年期国债收益率也跌至2.46%，为1994年以来的第二低点。

　　扭转操作合乎预期

　　早在8月22日，英国 《金融时报》就报道称，美联储主席伯南克的选项是某种形式的 “扭转操作”（OT）。而昨日动用的资金规模和市场预期基本一致。

　　知名对冲基金经理张敏杰认为，对于投资人而言，美联储的上述举动“语气比数据更重要”。市场原本想寻找QE3的蛛丝马迹，例如“倘若扭转操作无效，美联储将重新评估经济运行的风险，一旦经济下行，美联储将采取进一步措施提振经济”一类的表述出现，市场表现将截然不同。

　　据《每日经济新闻》记者了解，美国30年期国债的收益率就是房屋贷款利率的标准。张敏杰称，以美联储的逻辑，对美国国债“抛短买长”，有助于减少其企业借贷和居民贷款买房、买车、上学的成本，为未来企业和居民扩大投资及消费创造了宽松的环境，以此拯救经济。

　　不过分析人士指出，扭转操作将于2012年6月结束，持续9个月，美联储每年平均标售7500亿美元美国国债，而扭转操作的规模为4000亿美元。中长期看，对美国经济几乎没有拉动作用。

　　国泰君安证券昨日发布报告称，本轮扭转操作将有助于提高美联储资产负债表的质量，但对于美国经济的刺激作用较为有限，凭“扭转操作”很难扭转美国经济的乾坤。

　　历史数据显示，美联储曾在1961年布雷顿森林体系下为挽救美元采取类似的措施，不过被视为失败之举。但伯南克一直认为，如果上次“扭转”规模足够大，结果会截然相反，坚信资产负债表干预会取得积极效果。

　　QE3争议再起

　　伯南克此前曾公开表示，非传统货币政策包括低利率承诺、QE和扭转操作三大类。东北证券宏观分析师王国兵认为，随着上述三类政策分别推出，未来美联储可动用的其他工具只剩降低存款准备金率了。

　　至于是否再推QE3，王国兵对记者表示，有待通胀压力和债务危机压力的消退。美国通胀率已涨至3.8%，核心通胀率达到2%的管理目标上限，短期承受较大通胀压力，美国国债规模也不可能无限制地增长。

　　国泰君安分析师李迅雷认为，迫于通胀压力和政治压力，美联储未来难以推出QE3。尽管美联储声称绝不受政治干扰，但近期共和党议员明确表示反对美联储过多干涉经济，亦或多或少对联储政策构成潜在压力。

　　但渣打银行报告称，美联储计划在2012年6月前实施 “扭转操作”，除降低企业借贷成本外，如果通胀压力得到有效降低，预计美国政府与美联储将采取更多货币宽松措施，实际也是在为QE3铺路。

　　法国兴业银行也表示，随着美国通胀风险降温，美联储明年初将祭出QE3。

　　据悉，在议息会议中，3位联储公开市场操作委员会（FOMC）委员反对额外的政策刺激，其余7位委员赞成，该投票结果，与8月议息会议一致。国泰君安证券认为，这一分歧表明，面对较高的通胀，联储内部的鹰派成员显然反对更进一步的政策放松。

　　平安证券分析师李庆明对《每日经济新闻》记者表示，美联储在声明中对通胀问题态度缓和，或许是为其出台新刺激措施扫清阻碍。从会议声明来看，美联储在控制通胀和保证经济增长平衡中已倾向于促进经济复苏。“当前美国需要实施强有力的财政紧缩计划来应对债务问题，而在国内需求不足的情况下，仍需要依靠宽松货币环境保持对经济的刺激力度。”