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先于股市反弹 债券牛市已拉开序幕?

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-10-24 00:11 来源: 每日经济新闻

  每经记者 李娜

  本周,沪深A股击穿2318点,很多投资人士认为这离市场最后的底部已不远。

  年初至今,股债“双杀”的尴尬自上周以来有所缓解。本周以来,债券市场演绎了一场不折不扣的上涨行情,连续几个月下跌的分级债在本周强势反弹,成交量活跃,部分分级债基金中的高杠杆部分更是持续发力,个别品种的周涨幅近20%。

  《每日经济新闻》记者了解到,债市先于股市反弹,债市或正处于一轮牛市的开端等观点,已在不少基金以及市场机构中广为传播开来。

  资金面宽裕助推债市走强

  十月以来,债市改变了过往几个月来连续下跌的格局,上演了一波反弹行情。截至本周四,债券型基金几乎全线飘红,万家添利分级B本周净值涨幅为13.22%,博时裕祥分级B的净值涨幅也有12%。二级市场上,债基的表现也不俗,五日涨幅接近20%。

  值得注意的是,上周利率债快速上涨,本周延续上涨行情,收益率进一步下行,在利率债收益下行的带动下,本周信用债市场收益也快速下行,下行幅度远远快于市场预期。

  兴全趋势的基金经理张惠萍表示,债券最近的反弹主要是市场认为CPI的拐点已现,未来呈现逐步下行趋势,另外资金面也有改善迹象,应该还能持续一段时间。

  天治基金则表示,本周资金面依然保持宽松状态,银行间隔夜资金利率为3.08%,7天资金利率为3.45%。

  汇丰晋信认为,本周公开市场共计有990亿元到期资金,较上周减少490亿元,虽然到期量偏低,但央行回笼力度依旧。由于临近月末,跨月资金的需求开始增加,周二进行的7天正回购操作将部分资金平移到了下周,这将有利于月末的资金供给,维持资金利率的稳定。在央票需求回暖的情况下,央行加大超短期回笼工具的使用力度,更多地采取公开市场操作管理流动性,将有助于维护资金面相对宽松稳定。

  债市先于股市反弹

  而在更多市场机构人士看来,从过往历史经验来看,债市往往先于股市反弹。《每日经济新闻》记者了解到,此种看法,也得到了不少基金人士的认可。

  “通常债市要先于股市企稳。”兴全趋势基金经理张惠萍向记者表示。

  某中等规模基金的基金经理也表达了相同的观点:“债市走牛一般领先股市3~6个月,2008年也是如此。”

  国泰基金固定收益投资总监裴晓辉认为,目前权益类市场是反弹而非反转,因此今后半年权益类市场前景不佳,而债券市场则机会较大。通胀问题虽然同比有所回落,但环比数据持续扩大,也就是看不到通胀矛盾的缓和趋势,在此情况下股票市场是难有起色的;而通胀预示着流动性较大,这对债券市场较为有益,因此四季度至明年上半年债市机会较大。

  他认为,从历史经验来看,每一轮债券市场的牛市之后才会出现权益类的牛市,其背后原因是因为经济大幅下滑,造成企业用工成本和原材料需求的下降,带来物价的实质下降,并对通胀产生真正缓解,待企业利润不再下跌,才能带来权益类牛市的临近,在此之间通胀和流动性将首先使债券牛市开启。

  债券牛市开端仍有分歧

  沪深股市目前还在延续探底过程。面对债市的反弹,市场多数机构也认为,暴跌后此轮债市的反弹,是债市牛市的始端。

  “该阶段股市积重难返,但债券则开始提供更为高的收益率,并逐步悄然走牛。该阶段债券通常要比股票表现得好。”兴业证券张忆东表示。

  “债市的小牛市已确认,有望延续到明天一季度末,而之后,股市也有望迎来趋势性机会。”一位对债市更为乐观的基金投资人士则表示。

  但对于债市位于牛市开端的看法,现在仍然存在分歧。“从目前的情况来看,债市的反弹仍能延续一段时间。不过,现在提债市步入牛市,还有些过早。”沪上某基金公司固定收益投研人员认为。

  无法否认的是,在过去的几个月,债市品种的轮番下跌,也给债市的反弹提供了更多机会。在《每日经济新闻》记者的采访中,沪上某债券型基金的基金经理表示,面对债市的反弹,目前对现有的持仓品种也做了些调整。由于前期比较保守,现在主要增持了可转债和一些比较好的信用债。

  裴晓辉则进一步表示,债券市场的产品主要分为三大类:利率债券、信用债和转债。在债券的牛市开启之时,利率产品首先受益,其次是信用债,最终转化为权益类(包括转债);目前看好纯债品种,如城投债、信用债等,后期将逐渐转向低信用风险品种,如转债等。

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