信贷投放超预期 政策倾向保增长

　　【财经网专稿】记者 胡俊英 11月11日，央行公布信贷货币数据显示，10月货币供应量M1、M2同比增速继续延续下降态势，新增人民币贷款额达5868亿元，较9月份的4700亿元明显增加，在政策放松背景下信贷投放超预期增长，经济学家认为，四季度信贷投放将会明显多于三季度，政策更加倾向保增长。

　　10月份新增人民币贷款5868亿元，远高于9月4700亿元的新增信贷。信贷超预期与政策放松有关，美银美林资深亚太区经济学家陆挺表示，10月份信贷货币数据为政策微调提供了更大空间，10月非金融企业中长期贷款较8、9两月明显增加，表明固定资产投资资金有所松动，政策有可能更大程度偏向保增长，未来两月月均贷款或超6000亿元，而M1和M2也将随之回升。但并不会下调存款准备金率。

　　另外，央行数据显示，10月末M1同比增长8.4%，较9月末减少了0.5个百分点，M2同比增长12.9%，较9月末减少0.1个百分点。

　　交通银行(601328.SH/3328.HK)首席经济学家连平表示，节日过后，企业短期定期存款会转成活期存款，从而新增M1会略有增加，但由于去年同期基数较高，加之当月股市低迷，使10月M1增速延续回落态势。而季初存款减少会导致新增M2较上月明显下降，加上外汇占款增长放缓以及财政存款增加，10月M2增速继续回落。

　　浙商证券宏观分析师郭磊表示，10月M1总量已经开始回升了，由于基数原因M1在历史低点仍进一步下滑，同时另一方面也表明实体经济活力的下滑。即10月没有完成对9月M1底部的确认，这可能在一定程度了增加了宏观面的不确定性。在政策释放出对中小企业定向适度宽松的信号之后，信贷回升在预期之内，预计后两个月将会有进一步的反弹。

　　10月信贷反弹，但M2仍维持下降态势，对此，郭磊表示，M2的微幅回落基本符合预期，M2在10月面临的翘尾因素更小一些，抛除这点M2可能是略升的。

　　关于未来走势，国信证券首席宏观分析师周炳林表示，四季度信贷投放有望超预期，全年预计为7.5-7.7 万亿四季度信贷投放将会超增长，月均为6000亿元以上，超过去年同期月均5400亿元，同时也不能排除11、12月达到约7000 亿元水平，全年预计为7.5-7.7万亿。

　　周炳林表示，四季度信贷松口已经开始，11和12月份，商业银行预计会争相投放，单月或超7000亿元。而由于准备金率的下调与公开市场的操作二者功效一样，且目前不需要货币政策完全放松，准备金率的下调在四季度几无可能。

　　另外，华泰联合宏观分析师刘湘宁在报告中表示，前期的货币政策从紧持续发挥效果，也使得M1、M2同比增速继续走低，继续创下近两年来新低，但目前货币政策定向宽松已经得以确认。中小企业与保障房工作将是未来政策扶持的方向，而近期铁道部的顺利融资及偿还相关设备厂商应付账款、增值税改革、四大银行贷款增速加快等一系列事件已经可以证实。

　　连平也表示，信贷投放可能将在特定领域放松宽松，预计11、12月新增贷款有所上升。而年内准备金率不太可能再次上调，同时为缓解四季度银行体系流动性偏紧的状况、不排除届时小幅下调准备金率的可能性。

　　(证券市场周刊供稿)