叶檀：郭树清遭遇“道明光学”严峻挑战

　　每经评论员 叶檀

　　郭树清先生担任证监会主席，以强制分红开端，使中小投资者兴奋不已。这股兴奋劲头很快会过去。

　　郭树清主席面对的最严峻的挑战来自内部。

　　11月22日，媒体曝光同为姚记扑克与道明光学保荐人的海通证券，在保荐书中大摆乌龙，两份保荐书结论一字不差。如此的笑话，没有妨碍道明光学上市，更没有妨碍道明光学上市之后大涨。

　　市场不景气，经纪业务争夺激烈，制造业务成为众投行争夺的焦点。据披露，对比今年6月份和11月份投行保荐代表人名单，不到半年，具有保荐人资格的73家证券公司中，有35家证券公司出现了保荐代表人离职的情况，占比近五成；而离职的保荐代表人数达70名，其中61名继续担任新东家保荐代表人，圈内跳槽的比例高达87.14%。

　　从2004年上半年实施至今，保荐人制度毁誉参半，如同发审委一样，保荐人对责任不兜底的结果是市场垃圾遍地，甚至连胜景山河都意欲闯关，而高新张铜上市3年半即借壳。如果说八菱科技是挥向郭树清的第一拳，那么道明光学则是第二拳，以后来自内部人的利益暗拳将让郭树清应接不暇。而在保荐项目出现重大问题之后，保荐代表人可以轻松过关，至今未祭出因保荐失误退出保荐市场的极刑。

　　券商直投等恶劣制度保障了利益输送，虽然在今年7月8日被证监会部分叫停，但同一天，证监会即宣布在证券公司直投业务由试点转为常规后，直投子公司将可以设立直投基金，集中机构投资者的资金进行直接投资。这也就意味着，券商直投可以私募寻找到投资者，不必受到净资本比例的限制。对于券商直投掩耳盗铃式的否决，为未来的利益输送打开方便之门。

　　市场岌岌可危，趁火打劫者层出不穷。一方面是PE遍地，另一方面是迫于实体经济形势不佳套现者众多。

　　11月20日，深圳东方港湾投资管理有限责任公司董事长但斌在微博(http://weibo.com)感慨：这几年获益最多的是像伟鹤这样的PE基金。据说已经有500家中小企业等待上市，按5000万元净利润30倍PE，每个企业融资15亿元，要7500亿元。据说现在至少有1万家PE机构，募资万亿元，募投项目多多。如果这个游戏持续下去，最悲惨的就是二级市场的投资者。如此，估计沪指2000点都守不住！这并不奇怪，不要说500家中小企业，就是等着上市、重组的国企就不知道有多少，中国证券市场毫无疑问将在短期内成为全球上市公司最多的市场，一旦市场好转，就会成为市值最大的市场，就像中国的金融机构资产全球领先一样。

　　郭树清能够铁脸逼迫上市公司分红，却无法禁止公司被特批上市，无法改变发审委因“泪弹”等各种糖衣炮弹而发生的过会事件，更无法禁止券商直投，无法改变娃娃股东，少年股东。如果郭树清禁止，可能成为史美伦第二；如果不禁止，中国证券市场信心重树将遥遥无期。

　　统计数据显示，目前已经过会但尚未发行的股票共有50多只，需要吸纳的资金在600多亿元，而截至11月20日，上市公司大股东今年以来套现资金超过800亿元。其中既有因为实体经济下行现金流不足而套现的，而一些非流通股股东则是赤裸裸地攫取一、二级市场差价。

　　如多伦股份，在过去两年多的时间里并没有优异表现，但因为涉“矿”传闻，从今年6月23日起，短短34个交易日里，股价从5.76元飙升至14.60元。多伦股份大股东多伦投资（香港）有限公司借势大肆套现，在短短7个月时间里，减持了6885.49万股，持股比降到16.28%。华东数控、青海华鼎等成为大小非现金奶牛，高位一减，低迷不振，公司沉疴难治。

　　郭树清面对的是来自于恶劣的证券市场制度，与被恶劣制度放大的恶劣人性的双重挑战。而这些挑战往往来自最大的利益获得者，来自于内部，外人无此神力。

　　清末北洋水师，中国近代第一支现代化海军，按照舰船数量，在1890年排名世界海军第六位。有留学人员、有素质最高的将官、有西方的培训，但甲午一战溃不成军。原因是腐败蚀骨，将士无理想，甚至以赌博为乐，多数民众无理想，以至烟毒横行。

　　道明光学乌龙，于细节处显示出中国严厉监管体制，已被嘲笑得体无完肤。在如此的市场改革，看来需要的勇气与智慧要远超李鸿章才行。