盘点2011年中国宏观经济 险象环生艰难前行

　　盘点2011年中国宏观经济

　　《红周刊》特约 武汉科技大学金融证券研究所所长 董登新

　　2011年是“十二五”开局年，但我国经济遭受了最严峻的考验，虽然可能赢得不低于9%的GDP增长率，但也为此付出了高昂的代价：金融风险不断累加、产能过剩……在经济结构转型调整中，中国经济险象环生、艰难前行。

　　一、通胀持续高位运行

　　前10个月，我国CPI同比增速一直在高位运行。其中，7月份CPI在猪肉带动下冲至6.5%的年内峰值，至8月份才在翘尾因素减弱下逐步回落。为对抗通胀，央行上半年连续6次提高存款准备金率，至21.5%的历史峰值，但此后CPI涨幅仍不断创出新高。及至11月CPI涨幅才明显回落至4.2%，而同期人民币一年定期存款利率却只有3.5%，存款负利率致使大量资金逃出银行，过去11个月中竟有3个月居民存款出现了少有的负增长，这些外逃资金吹起了民间借贷市场的泡沫。

　　二、全民放贷危及金融安全

　　全民放贷是2011年的壮观一景。一边是银行体系内廉价的资金，另一边是银行体系外各种变相的高利贷。存款负利率、资金价格“双轨制”，以及投资渠道单一等原因共同作用，直接导致了危险的资产泡沫。例如，江苏泗洪“宝马乡”的全民放贷最后变成了“全民追债”，温州老板因无法清偿高利贷而“跑路”，甚至有些银行变相通过信托贷款和委托理财等方式参与放贷游戏。事实上，全民放贷是民间借贷的极端形式，它是一种低效率、高成本、高风险的交易，是社会资源闲置与浪费并存的现象。

　　三、地方债平台岌岌可危

　　无论地方政府怎样“卖地”，钱仍不够花。据国家审计署公布的数据显示：截至2010年底，全国地方政府性债务余额107174.91亿元，其中：政府负有偿还责任的债务占62.62%；政府负有担保责任的或有债务占21.80%；政府可能承担一定救助责任的其他相关债务占15.58%。而其中2011年、2012年到期偿还的债务分别占24.49%、17.17%。从借款来源看，2010年底地方政府性债务余额中，银行贷款约为8.5万亿元，占79%。换句话说，地方债务平台基本上是银行贷款搭建的。一旦“平台失火”，必将“殃及池鱼”。

　　四、高铁因资金短缺暂停

　　针对7·23甬温线铁路特大事故，8月10日，国务院常务会议决定暂停审批新的铁路建设项目。不少项目完工时间被延后了一年，而一些跨省高铁也陷入了停工或缓建的状态。铁路项目停工的主要原因就是资金短缺，在铁路建设资金中，国家投资约占40%，铁道部贷款约占40%，省市投资和施工单位贷款约占20%。而今年以来，对铁路建设的国家投资和银行贷款都已减缓甚至暂停。为了缓解资金吃紧局面，铁道部大量发债，募资总额达到了1600亿元。

　　五、本币升值挫伤出口

　　虽然近期人民币即期汇率连续触发跌停，但是仍然处于2005年以来的长周期升值通道中。今年11月初，人民币对美元汇率创下了1美元兑6.31元人民币的记录。本币升值降低了我国的出口竞争力，以劳动密集型、低附加值为特征的中国出口企业日子难熬。今年我国海关当月出口额同比增速较2010年明显回落，顺差大幅萎缩甚至外汇占款出现了46个月以来的负增长。

　　六、汽车零增长、钢铁亏损扩大

　　中国汽车工业经历了两年“大跃进”后，今年开始进入“零增长”。国产车卖不动，但是原装进口高端车型却十分抢手。2011年前3季度，全国海关进口汽车71.2万辆，同比增长约27%。

　　钢材价格下跌，铁矿石成本居高不下令本已经产能过剩的钢铁业雪上加霜，今年前10个月，500万吨以上钢铁企业利润率下降到了2.99%。10月份77家钢铁企业亏损面增至25家，亏损面环比扩大了32.5%；亏损额为21.25亿元，环比增加18.3亿元。

　　七、楼市低迷中1000万套保障房开工

　　在“限贷、限购、限价”的强有力管制下，中国楼市调控成效显著，房产地市场成交量大幅萎缩，但成交价格下降并不明显，呈现有价无量的格局。在房价下跌预期主导下，银行不敢再向开发商放贷，房地产开发商也不敢再拿地开发。与此同时，1000万套保障性住房作为政治任务必须开工，这在一定程度上抵消了房地产投资的下降，不过，商品房市场低迷仍然损失了相当部分的GDP。