祝宝良：明年经济增速回落不会硬着陆

　　汪时锋

　　2012年对于中国来说仍是“危”、“机”并存。中央经济工作会议所提出的“稳中求进”总基调下，中国如何能在全球经济深度调整的大格局下继续保持平稳有序的发展，《第一财经日报》专访了国家信息中心首席经济学家祝宝良，希望带给读者专业、权威的解答。

　　2012年经济不会硬着陆

　　第一财经日报：2012年即将到来，同2011年初欧债危机恶化时相仿，海外的很多经济分析又在讨论中国经济“硬着陆”的可能性，你如何看待这一问题？

　　祝宝良：受宏观调控政策和经济自主增长变化的影响，2012年，我国经济会继续回落，但我认为不会出现硬着陆的局面。

　　明年，在拉动经济的三驾马车中，出口将明显减慢，会继续下拉中国经济增速。但我国对发达国家出口的依赖程度其实已经逐步降低，加上中国的一般贸易出口已明显高于加工贸易，表明我国对外贸易转型升级正在顺利进行。预计2012年出口增长12%左右，进口增长15%左右，比2011年分别下降近10个百分点；贸易顺差1300亿美元左右，比2011年减少250亿美元，下拉经济增长0.3个百分点左右。

　　明年的固定资产投资也将有所回落。2011年投资能保持较快增长，得益于分别占投资总额35%和25%左右的制造业和房地产投资的高增长。但我国制造业投资与出口增长较为密切，出口下降会抑制制造业投资增长，实体企业经营困难、利润增幅下降、部分行业产能过剩也会影响投资，2012年制造业投资预计增长20%左右。房地产限购政策尚不会放松，2012年房地产投资增长不会超过20%。

　　至于基础建设投资，国家仍应保持适度投资规模，在控制风险的基础上，继续通过融资平台和基础设施债券等手段支持基础设施建设，重点抓好在建和续建工程，确保国家已经批准开工的在建水利、铁路、重大装备等项目资金需求。加快垄断行业改革和国有企业改革，鼓励民间投资进入能源、铁路、金融、市政公用事业等领域。预计2012年基础设施投资有望从2011年增长9%左右升至20%左右。

　　总的来看，2012年，我国固定资产投资增长20%左右，比上年回落5个百分点，考虑到价格因素，实际投资减慢幅度不大，下拉经济增长1个百分点左右。

　　消费则能基本稳定。受刺激政策退出、汽车限购、城镇居民收入增速减慢等多种因素的影响，2011年社会消费品零售额增速明显放缓。目前，汽车销量处于底部回升阶段，2012年有望恢复正常增长。农民收入快速增长将促使农村消费继续保持良好势头，预计2012年社会消费品零售总额增长17%左右，实际增长高于上年，上拉经济提高0.5个百分点左右。

　　综合分析投资、消费、出口三大需求和结构的变化，初步预计，2012年我国经济增长8.5%左右，比上年减慢0.7个百分点左右。在经济减慢的过程中，贸易顺差减少，需求结构进一步改善。产能过剩行业兼并改造会加快，服务业发展提速，产业结构改善。产业转移和基础设施投资回升会带动中西部地区继续保持较快增长，区域经济发展更趋协调。

　　为兼顾稳定经济增长和稳定物价总水平的要求，2012年M2增长目标可设定在14%左右，社会融资总量增长规模控制在14万亿元左右。

　　通胀压力将减弱

　　日报：明年物价仍存上涨压力，这会同经济增速下滑一道将中国引入滞胀之中吗？

　　祝宝良：我认为不会出现滞胀的局面，而且明年中国的通胀压力将减弱。

　　同前几轮以需求拉动为主要动力的物价上涨情况不同，本轮物价上涨的原因已经发生了变化。我们的定量分析显示，本轮物价上涨中，农产品价格上涨贡献了50%左右，通货膨胀预期贡献了23%，输入性通胀贡献了15%左右，供求缺口贡献了12%左右，这说明农产品价格和通胀预期是这轮物价上涨的主要原因，而劳动力、土地、资源等成本上涨对农产品价格上涨起了主导作用，国内外流动性宽松是通胀预期偏高的重要原因。

　　2012年的物价调控工作将得益于2011年的宏观调控政策。因为稳健货币政策已经改善了物价上涨的货币条件，社会总需求放缓将继续缓解物价上涨的需求压力。由于世界经济前景更加黯淡，铁矿石、石油、谷物等国际大宗初级产品价格不会大幅上涨，我国输入性通货膨胀压力继续减弱。同时，2012年物价翘尾因素影响也有所减弱。

　　我国物价上涨的压力2012年将不再来自需求拉动，而更多地表现为成本推动和通货膨胀预期，这也决定了我国的通货膨胀既温和，又具有长期性，难以快速根治，需要适度提高通胀容忍度。

　　当前，应抓住我国物价处于周期性下降阶段的机遇，加快我国能源市场化改革，完善电力价格形成机制，调整成品油价格形成机制。建议一旦居民消费价格指数低于3%左右，就启动能源资源的价格改革进程。

　　按照初步预计，如果不调整电力等资源价格和环境成本，2012年居民消费价格上涨3.5%左右，工业品生产价格上涨4%左右。如果调整电力等资源价格和环境成本，居民消费价格上涨4%左右，工业品生产价格上涨4.5%左右。

　　四大风险隐患比较突出

　　日报：中央经济工作会议中，多次提及了“风险”一词，你认为2012年可能遭遇到怎样的风险？政府已是“稳”字当头，又该如何防范风险“保增长”？

　　祝宝良：当前，我国经济金融领域潜在的风险隐患比较突出。一是金融资产质量风险，金融机构表外业务发展过快，缺乏有效监管，部分资产质量不高；二是民间借贷风险，部分地区金融秩序混乱，非法集资现象突出，违约现象时有发生；三是地方融资平台负债风险，地方政府融资平台负债总额超过10万亿元，大多依靠土地政策支撑偿还，2012年将迎来还款高峰，一旦建设土地价格下跌，局部地区面临一定偿付压力；四是房地产风险，如果房价较大幅度下降，银行、地方政府都将面临巨大资金压力。这些风险和经济运行存在的问题相互作用，处理不好将影响经济发展。

　　防范和化解这些风险，中央提出“稳中求进”的总基调。按照我个人的理解，“稳”就是要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，继续处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构、管理通胀预期的关系，保持经济平稳较快发展，保持物价总水平基本稳定，保持社会大局稳定，保持经济的稳定增长，防止政策急松急紧、经济大起大落、价格大涨大跌，使潜在的风险变为严峻的现实问题。

　　“进”就是要在转变经济发展方式上取得新进展，在深化改革开放上取得新突破，在改善民生上取得新成效。从长远看需要加快经济体制改革，如加快金融体系改革，深化利率市场化，积极培育面向小型微型企业和“三农”的金融机构，完善多层次资本市场，加强金融监管。加快财税改革，完善税收体系和分税制，建立地方政府融资机制，增强地方特别是县级基本财力保障。

　　一段时期内限购政策仍需从严执行

　　日报：你已经提到了房地产风险，那么明年房地产价格是否会出现大幅回落？

　　祝宝良：今年政府所实施的限购和限贷政策极大地挤出房地产投资和投机性需求，到今年10月份，我国房地产新开工面积增速已经连续19个月高于商品房销售面积，新开工面积是销售面积的两倍，显示出目前楼市的供应量较大，待售房销售压力不断增加。同时，房地产企业资金状况总体趋紧，会迫使房地产商降价销售，以收回资金。因此，只要房地产调控政策不放松，2012年，房地产价格一直会延续震荡下跌或盘整的趋势，不排除部分限购限贷的地区出现大幅下跌的情况。

　　但另一方面，由于房地产商把有限的资金投入商品房的开发，减少购地，导致土地购置面积自2011年7月份以来持续下跌，今年1~10月份，土地购置面积增长不到7%。一般来说，土地购置面积减少后，在一年到一年半的时间内，房地产投资增速就会减少。这意味着2012年年中开始，房地产投资和新开工面积会出现较大幅度的下降，2013年年中左右，房地产供给将明显减少，受未来供求关系变化和政策调整预期的影响，房价大幅回落的可能性也不大。

　　目前，我国已经形成地方财政高度依赖土地和房地产的格局，银行和民间信贷也深深介入了房地产，房地产也是加剧贫富两极分化的重要因素。日本、美国等国家房地产市场的大幅波动的教训表明，宽松的货币政策和投机性购房占比过高，必将带来房地产泡沫，最终引发经济危机；但短期内，如果房地产价格和房地产销售大幅下降，必将打破财政、金融的脆弱稳定状态，形成系统性的经济风险。要促使房地产市场回归正常发展轨道，切实发挥好住房的居住功能，需要实行中性住房金融政策，加快推出房地产税，通过经济手段，严格限制投机、投资住房比重。同时，一段时期内限购政策仍需从严执行。

　　落实对企业的减税政策

　　日报：结构性减税政策是明年财政政策的核心，但在地方事权、财权不对等的问题没有根本解决时，减税执行中如何能最大程度降低对地方可支配财力的负面影响？

　　祝宝良：继续实行积极的财政政策特别是加大结构性减税力度，是应对需求收缩、增强经济内生动力的重要举措。预计2012年中央财政赤字规模与上年基本持平。积极财政政策的执行重点由政府扩大开支转向结构性减税，切实落实对小微企业的减税政策，进一步加大对小微企业技术创新的支持力度；降低服务业的营业税税负水平，促进专业化细分和结构升级；加快部分服务业的增值税扩大范围试点，解决现行营业税重复征收问题；资源税由原油、天然气扩至煤炭等重要资源，同时通过适当降低部分行业增值税税率，稳定税负总水平。

　　但考虑到地方债务负担加重、房地产调控、清理地方政府融资平台的影响，地方政府可支配财力有所下降，我认为，中央财政可代地方多发行一些地方债并纳入地方预算。同时逐步改革地方政府土地财政制度，加快推出房地产税。

　　日报：中央经济工作会议提出，要牢牢把握实体经济这一坚实基础，财政和货币政策如何在明年提高实体经济“抗风险”能力、促进实体经济良性发展？

　　祝宝良：今年以来，在原材料价格上涨和资金偏紧的背景下，实体经济特别是中小企业的利润减少，经营困难，活力不足，对就业带来压力。

　　首先，在货币政策收紧过程中，金融企业定价能力明显增强，实际贷款利率和实体企业融资成本不断上升，对实体企业形成挤压，今年前三季度，上市金融类企业利润增长27%以上，而非金融类上市企业利润增长不到18%。其次，实体经济中的上游行业相对下游行业利润增长加快，导致下游行业利润减少，规模以上工业企业中，利润基本集中在资源性行业中。再次，由于大企业更容易以较低的成本获得资金，大企业往往发挥影子银行的作用，以更高成本对其关联的中小企业提供资金，也对中小企业的利润形成挤压。此外，由于经济增长放缓，特别是出口减慢，部分行业如纺织、家电、钢铁等高度依赖出口和投资的行业产能过剩。

　　明年，财政政策应当切实落实对企业的减税政策。货币政策加大对农业、中小企业、新兴产业的信贷支持外，应当建立适应中小企业发展的金融机构和债券市场，着力缓解中小企业融资难和融资贵的问题。

　　目前，中小企业所依赖的民间金融机构的监管分布在不同的部门，如典当行由商务局监管，小贷公司由金融办监管，而担保公司则存在监管空白，为防范民间金融风险，建议赋予有关部门统一管理职能，对其进行集中管理和研究。