人民币单边走势潜藏巨大风险

　　谭雅玲

　　2011年国际金融市场的焦点依然高度集中在美元和人民币，但议论的角度发生很大的问题，舆论导向的混乱性十分突出，货币基础状况的界定十分简单和短期，进而得出的结论完全失去实际状态的支持和需求。无论市场如何变动对策和跳动价格，世界经济格局和国际金融制度至今尚无根本性的改变，市场稳定的核心因素未变。美元是收获者，人民币是付出者，美国收取的是利润，我们付出的是代价和损失。

　　作为长期研究金融的学者，我更关切汇率相关的话题。尤其是面对我国人民币价格的敏感关注，人民币价格的状态受到人民币心态的影响更加突出，心态的不正常带来对价格识别和判断的不对头，当前更值得关注对我国经济信心和市场心理稳定的冲击和影响，不要使人民币汇率成为经济杀手，汇率导致金融危机的教训甚至冲击经济的历史教训值得思考和借鉴。

　　人民币贬值预期应该慎重

　　人民币汇率的基本态势是否顺应我国经济利益和发展诉求？这值得思考。汇率本身的定位在于国内经济利益。尽管汇率涉及的是双边或多边交往的价格，但是最终的利益诉求应该在本国和本土。回顾我国人民币汇率走势的过程，七年汇改以来的价格趋势并不是完全促进和推动我国实体经济增长和发展，相反某种程度上带来的是企业利润的减少、经济力量的弱化、核心竞争优势减弱。我国经济、贸易优势体现在数量规模和速度效应，然而人民币的持续升值则严重打击了我们的竞争优势，贸易数量在下降、制造业速度在减弱、出口优势在下行，这些与人民币升值潜移默化的影响是不能忽略的。

　　我们目前依然基础薄弱，市场不足严重拖累了经济，进而市场的功能不是扩大和强化经济积累，相反是在消耗和减少积累。如制造业、出口业等生产型的企业面对自己的困难和市场的趋势，目前有些已经极端地走向投资市场，尤其是投机市场，加快和加大股票投机、房地产投机、黄金投机、石油投机、大宗商品投机、农产品投机，这样的行为在扩大和加剧，进而面对我国宏观调控的企业缺钱舆论，这可能不是发展的瓶颈困难，而是扩张的思维混乱。

　　一些企业盲目地从地区向全国扩张、国内向海外扩张，这进一步加剧资金链的紧张、加剧需求的误判，宏观调控被不真实和不实际所绑架。包括人民币国际结算的工具也在被套利投机舆论导向运用，而非贸易本身的积极意义和作用。我国伴随人民币价格引起的一些心理判断扭曲、实际状况扭曲以及政策方向扭曲十分严重，并不是一个简单的事情，这已经是一个发展方向和思路的大问题。

　　我一直不太赞成人民币极端和过度的升值取向，但是我认为此时的人民贬值预期应该慎重，不要过于盲从推进人民币贬值预期，这对于当前的我国经济十分不利，不仅会加剧心理恐慌信心不足，而且会迎合和顺应外资对冲投机的空间和条件。我们应该理性面对市场规律和周期，人民币未来趋势应该是有升有贬，升贬各异、双边走势、浮动区间扩大，单边走势违背规律，潜藏巨大风险，警惕风险是我国当务之急。

　　人民币国际化进程需要有时间表

　　我们应该用我国的有效手段形成全民口诛笔伐的抵制和批判人民币升值论，扭转人民币升值只讲好处不讲坏处的偏颇，形成人民币汇率自主主见，推进我国汇率改革的良性规律把握和有效制度建设环境。但在当前我们更应警惕人民币贬值的恐慌心理以及未来预期，稳定汇率的概念有利于信心的稳定，但有违于金融专业的常识，汇率和价格是波动的、曲线的，最重要的是要根据自己的状况和需求拥有自己的控制和调节能力，并不能被汇率操纵论恐吓，被舆论绑架，被市场技术垄断。

　　我个人认为，我国人民币汇率应该采取主动调整对策，尤其是选择时机采取人民币浮动区间的扩大，理性面对贬值策略，谨慎防范升值预期。我们应特别注意汇率一方面要保护自己企业和产业国际竞争力，另一方面应消除市场规律囤积的风险压力，主动打消人民币升值的预期，扭转人民币单边升值风险，这既有利于自己发展的主见，主动化解风险，同时也并未违背国际原则和趋势。尤其是人民币升值态势已经严重挤压我们的产品和产业竞争优势。仅从我国机电产品出口利润的角度看，其总体水平偏低，平均在3%~5%的利润空间，面对这种升值速度和状态，企业经营成本上升进一步挤压了行业企业的利润空间，77%的企业利润下降，其中44%降幅在10%以内，38%降幅在10%~20%，15%降幅在20%以上。我们应该更多将我国企业产业的困难和不支持论点告诉市场和世界，而非自己忍受痛苦，笑对人民币升值自吞苦水。

　　我国决策监管机构应尽快设计和规划人民币参考一篮子货币的模式和权重，使人民币价格参数有参照指标把握，人民币国际结算措施并不是最好的对策，恰恰是汇率制度改革不到位的一种掩盖，并不利于人民币有效改革，尤其是有时和有些已经演变为投机套利行为，不仅没有促进贸易，反而干扰正常市场结构和经济发展需求。

　　简单观察，我们的专家学家多以股市评论和预期为主，媒体以股评为主，投资者以投资和投机股市为多，这样偏颇和极端的市场存在巨大风险，热钱恰恰是看到这种缺失和扭曲而运用和炒作。所以应将藏汇于民和藏金于民落实下来，在投资板块多元化开辟通道和提供产品，提供有回报的产品，通过投资渠道让老百姓有收益解决问题，而非抑制价格单边解决问题。中国具有全球最多的外汇储备，但是中国外汇市场的不足甚至较弱则十分明显，我们的改革方向十分明了和清晰，我们应抓住机会，充分整合和组合实力以及能力，以市场发展带动经济强大。

　　从长期角度看，我国还是需要长远规划，包括人民币国际化进程需要有时间表，循序渐进应该分阶段和有步骤地推进。尤其是难点和焦点应该寻求有所突破，而不要口号多，实际内容和转变少。纵观国际金融市场未来前景，谨慎观望、合理对应、科学决策、提高效率以及前瞻防范是市场发展的基础和关键，风险预警和危机警报将始终是全年风向标和警戒线。

　　(作者系中国外汇投资研究院院长)