券商行业靠天吃饭的收益盈利格局仍然继续，不过，创新业务带给行业的希望亦初步开启

　　【财新网】（记者 范军利）随着上市公司年报披露收官，15家上市券商2010年的行业格局初步呈现。数据显示，券商行业靠天吃饭的收益盈利格局仍然继续，不过，创新业务带给行业的希望亦初步开启。

　　中国证券业协会的初步统计，2010年券商全行业共实现营业收入1911.02亿元，同比下降6.8%，整体实现净利润775.57亿元，同比下降16.85%。年报数据显示，去年上市券商经纪业务业绩贡献率进一步下降，券商业务收入结构正在慢慢转变。在“靠天吃饭”的经纪和自营业务收入占比双双下滑的情况下，受益于去年新股的天量发行，投行业务收入同比增加7%，资管、两融、直投和股指等创新业务均呈小幅上升。市场人士认为，创新业务的萌芽将成为券商行业收入的提振器。

　　经纪业务方面，佣金率下滑及费用计提较多成为影响上市券商业绩的主要因素。

　　年报数据显示，15家上市券商去年经纪业务收入下滑较大。15家上市券商经纪业务净收入396亿元，同比下降24.7%。其中，兴业证券、广发证券、中信证券去年经纪佣金净收入分别为12亿元、54亿元、79亿元，同比下降28.6%、27.5%、27.8%，降幅位居上市券商前三名。此外，还有多家上市券商去年经纪佣金净收入降幅也超过25%。

　　东方证券分析师金麟表示，佣金率下滑及费用计提较多是拖累上市券商两个报告期内业绩下滑的主要负面因素。今年第一季度，券商佣金率未能如期止跌，可比公司佣金率环比降幅达8%，由此判断，去年年底集中降佣和某些营业部返佣行为可能是佣金率继续下滑的重要因素。

　　相较而言，投行业务成为券商净利润的主要贡献者。2010年，受益于新股发行节奏加快，尤其是创业板和中小板的密集发行，证券行业投行业务出现爆发式增长。其中，上市券商投行业务收入增速达170%，略好于行业均值。金麟认为，今年一季度可比证券公司投行业务收入仍维持46%的增长，好于预期。

　　创新业务是券商业务格局的新亮点。一季报显示，今年一季末，全市场融资融券余额已超过200亿元，优势券商2010年融资融券业务市场占有率达8%-16%。

　　东方证券预计，部分公司融资融券业务收入占2011年营收比重将在2%-5%之间，该业务未来可以期待的事件包括标的券扩大和转融通的开展。同时，直投业务的发展亦较为瞩目。中信证券和海通证券均已在去年尝到甜头。前者直投子公司金石投资去年净利润为4.1亿元，后者旗下的海通开元去年净利润也达到4000万元。

　　另据招商证券的一份数据显示，截至目前，取得直投业务资格的券商中有30家已成立全资直投子公司，预计有406.42亿元资金可进入直投市场。多位分析师认为，未来可预见的创新业务将有效丰富证券公司业务收入构成，扭转市场对证券行业的预期。

　　另外，券商集合理财业务有望成为下一个券商业绩贡献增长点。去年年底，证监会发布《关于调整证券机构行政许可的工作方案》征求意见稿，拟将券商集合理财申报制度由审批制改为备案制。

　　截至目前，受制于较为严格的监管，中国资产管理产品数量刚刚超过百只，未来政策松绑后，发展空间巨大。从2010年年报数据来看，券商资产管理业务开始爆发式增长，由于部分券商基数较低，增长快速。市场人士预计，放开资管产品审批后，保守估计今年券商资管产品的规模有望翻番，增量可期。

　　东方证券表示，今年证券行业创新业务发力已成为大概率事件，投行业务也将保持稳定增长。■