财经评论人士 皮海洲

　　 日前姚记扑克的“意外”过会受到投资者极大关注，也在市场上引起极大争议。

　　 本来，姚记扑克上会是不被市场所看好的。自4月28日证监会发行监管部发布姚记扑克将于5月4日接受发审委审核消息之后，市场对姚记扑克上市提出了诸多质疑，投资者对姚记扑克上市表现出“一边倒”地反对。因此在很多投资者看来，姚记扑克上会，其IPO申请被否决并无悬念。

　　 然而，就是这家上会前景不被众人看好的公司，却偏偏在5月4日发审会议上出人意料地通过了发审委审核关，这一结果让人大跌眼镜，丝毫也没有改变投资者对姚记扑克过会的反对声音。在姚记扑克IPO申请成功过会后新浪网站开展的“姚记扑克IPO获批，你是支持还是反对”调查中，仍有88%的参与者持反对意见。

　　 一方面是绝大多数投资者对姚记扑克上市持反对意见，另一方面却是姚记扑克的IPO申请获得通过。这种严重分歧在姚记扑克身上出现，从而使得姚记扑克成为A股市场新股发行“伪市场化”的例证。

　　 最近两年，A股市场新股发行一直都高举着市场化发行大旗。不仅新股发行定价市场化，而且新股发行节奏也由市场说了算。为此，管理层甚至把“窗口指导”也抛到了九霄云外，以示新股发行市场化的彻底性。正是由于管理层放弃了“窗口指导”，以至所谓市场化的新股发行，其发行价格犹如脱缰野马。新股发行也因此沦为高发行价、高发行市盈率、高超募的“三高”发行，成为发行人赤裸裸的圈钱工具。尽管对“三高”发行市场讨伐声甚高，但由于管理层始终强调要坚持市场化发行的大方向不变，以至监管部门对“三高”发行始终都没有拿出有效的遏制措施。

　　 市场化发行为何沦为“三高”发行？究其原因就在于这其中的“市场化”，实质上只是一种“伪市场化”。虽然说市场化是中国股市发展的方向，但终因A股市场发展时间短、市场不成熟、股市制度不成熟等原因，导致目前A股市场还缺少市场化土壤，目前实行的新股市场化定价发行，只是一个伪市场化发行。比如新公司上市，不是注册制，而是核准制，从而对新公司上市形成一种控制，并赋予上市公司以壳资源；又如新股首发比例，流通股只占总股本25%，人为调节股票供求关系，抬高股票发行价格，这些行为本身就不是市场化做法。

　　 这一次姚记扑克的过会，更是见证了新股发行伪市场化的一幕。既然是市场化发行，那么姚记扑克上市与否，就应该是由市场说了算，由投资者说了算，监管部门应尊重投资者选择。虽然有88%的投资者反对姚记扑克上市，但最后决定姚记扑克能否上市命运的，却是7个按主观意志行事的发审委委员。姚记扑克能够成功过会，完全是长官意志决定的，并非是市场化的选择。