荣盛发展

　　代码：002146收盘价13.03元评级：推荐 评级机构：中邮证券

　　荣盛发展一季报显示，报告期内公司回笼资金19.32亿元，比2009年同期增长51.81%，占2010年全年销售商品、提供劳务现金流入的20%。由于公司一季度可售资源较少，2010年年底又加速销售了一批资源，导致公司一季度的销售情况与2010年全年比较占比相对较小。

　　 公司目前进入的城市中，大部分二、三线城市受调控影响较小，比如徐州和蚌埠，可售资源少、土地供应紧张，市场上的产品价格还在上涨。但公司进入的城市中南京受影响比较严重，其中南京的兰亭苑项目开盘当天的去化率仅能达到20%。目前公司在南京的几个项目中，体量较大的是龙湖半岛项目，规划建面270万平方米。

　　 荣盛发展计划通过营造优质景观、提高项目品质来对冲市场带来的负面影响。公司根据当前的市场情况缩减了拿地计划。公司目前项目储备1700万平方米，足够公司未来3年开发。由于当前政府调控不断深化，公司认为拿地节奏的放缓，也是为将来留有一定余量。公司今年计划拿地500万平方米，主要是之前年份与政府约定的继续履行，以及部分城市新老项目的连续。

　　 荣盛发展今年将利用多渠道融资。公司今年外部借款计划是57亿元，但由于今年银行信贷比较紧张，全部满足57亿元的计划融资额难度较大。目前已经从大股东那里获得信托融资13.5亿元，未来将视公司融资需要和股东的借款能力来决定是否会进一步获得股东支持。

　　 中邮证券对公司盈利暂不调整，预计公司2011年、2012年每股收益分别为1.08元和1.44元，维持公司“推荐”评级。