记者 陶冶

　　本周一，近期频频挥舞降级“大刀”的评级公司标准普尔再次将目标锁定欧债危机首个受援国——希腊，将其长期和短期主权信用评级分别下调至B和C，令希腊成为欧洲债信评级最差国家之一，并将这两项评级保留在负面观察名单中。与此同时，另外两家评级公司也纷纷表达类似立场。其中穆迪把希腊置于负面评级展望，而惠誉则表示计划调降其评级。受此影响，当日希腊债市大跌，欧洲股市亦呈压下行。

　　 MNI亚洲区主编约翰·卡特10日在接受本报记者采访时表示，在欧盟和国际货币基金组织（IMF）援救方案的支持下，希腊未来发生债务违约的几率并不大，但在不远的将来实行债务重组的可能性则大大上升。“债务重组将给债券持有人带来损失，这是评级公司下调希腊评级以及市场波动的主要原因。”他说，“虽然欧盟、IMF和希腊政府目前都表态回避债务重组，但我认为未来这一步可能难以避免。事实上，这正是欧洲重债国家乃至整个欧元区重获新生所需要的。”

　　降级声明 加深市场担忧

　　标准普尔调降希腊主权信用评级的声明一经发布，市场旋即做出强烈回应，债券收益率和信用违约成本纷纷创出历史新高。与此同时，数据显示希腊5年期债券的信用违约掉期息差也是跳升58基点至创纪录的1375基点，表明投资者认为希腊未来5年内债务违约的可能性为68%。

　　标准普尔在其发布的声明中称，该机构注意到欧洲各国对于延长希腊800亿欧元双边贷款还款期限的倾向性正在加强。如果政府债券人最终决定对其债务延期，那么私人债券持有者很可能也被迫同意以类似的条件延长希腊贷款和债券的偿还期限，而这将给私人债券持有者带来损失。标准普尔称，对私人债券持有人来说，即使不减少本金的清偿，对债务进行延期也可能意味着债权人只能收回逾50%的投资。而根据标准普尔的预测，考虑到希腊经济的增长潜力，要想让希腊的债务负担恢复至可持续的水平，可能最终需要把本金削减50%甚至更多。

　　近来，市场上有关希腊可能会违约甚至退出欧元区的传言不断，尽管欧盟官方和希腊方面都进行了辟谣，但标准普尔的上述报告让人们担心希腊的财政灾难仍未结束，而迄今为止人们既看不到欧洲领导人拿出任何让人信服的方案防止希腊债务重组，也看不到希腊政府控制债务问题恶化的能力。

　　力挽狂澜 三方措施有限

　　对于第一个在欧债危机中接受救援的国家，无论是希腊本国还是欧盟和IMF，都不希望看到援救的最终结果仍是债务重组，甚至债务违约。欧盟领导人以及欧央行已明确表示排除希腊债务重组的可能，因为这会损害人们对于葡萄牙和爱尔兰这另外两个受援国的信心。但是现在看来，问题的解决并不像欧盟和IMF设想的那样理想。相反，情形的恶化使其面临的选项也捉襟见肘。

　　一直以来，欧盟和IMF一直寄希望于援救方案能够为受援国赢得时间，通过本国经济的逐渐复苏来化解各自债务问题。但在希腊，现实的情况却是，本来就缺乏增长动力的经济在严苛的紧缩计划下更加举步维艰。去年四季度，希腊GDP同比下滑达6.6%，已连续第三年陷入深度衰退，失业率持续上升，经济复苏遥遥无期。与此同时，希腊的债务负担仍难以为继。希腊政府希望能在2015年前筹集500亿欧元以避免债务违约，不过许多分析人士都认为这一数字过于乐观了。据美国《纽约时报》报道，有希腊官员已私下承认，他们可能达不到IMF要求的财政目标，因为经济衰退较预期更为严重。事实上，希腊去年的预算赤字刚刚从9.5%上修至10.5%。

　　债务重组 最终或难避免

　　希腊情形的恶化让越来越多的经济学家和分析人士认识到，去年5月达成的1100亿欧元救助计划明年将不再完全覆盖希腊的负债。依靠紧急贷款和放宽贷款条件只能给其债务问题暂时止痛，而无法根除。任其发展下去，甚至可能会令这个国家错失重生的机会。

　　约翰·卡特认为，去年春天欧盟和IMF出手援救希腊，主要是担心希腊债务重组可能会给其他欧洲重债国家开先例。此外，由于多数希腊债务为德、法银行持有，而这两国政府不希望本国银行蒙受损失，最终促成了援救方案的达成。因此，他们事实上是以向希腊提供更多债务的方式来解决其既有债务问题，帮助其继续借新债偿旧债的游戏。但是，援救方案附加的严苛条件却加深了希腊衰退，从而使其长期债务问题趋于恶化。

　　标普的最新评级加深了市场的这种怀疑，越来越多的人开始相信像上世纪80年代末拉美那样重组债务才是解决欧债危机的根本出路。约翰·卡特认为希腊不会发生债务违约，因为援救计划给希腊提供了短期内偿还债务的工具。但是这个工具只能帮助欧洲当局推延希腊等国重组债务的时间。“欧盟和IMF必须拿出全面重组希腊等国债务的方案。这样他们就可以从债务中走出来，重新步入增长轨道。”他说，“小修小补给社会稳定乃至欧洲经济和欧元区带来风险太高，欧洲当局已没有资本继续冒险。”