昨日（5月16日），上证综指低开反弹后一路走低，收报于2849.07点，跌幅0.76%，物联网、地产板块领涨，黄金、上证50板块跌幅居前。从上证综指日K线看，已连续3个交易日受压于120日均线，且成交量亦逐日下跌。从机构和市场态度看，以谨慎居多。

　　新兴市场存潜在隐忧

　　 近期机构表达忧虑的观点较多，中金公司分析师彭文生和孙淼玲认为：未来几个月政策将维持从紧态势。但目前增长放缓而通胀较高的态势，主要是由于政策的累积作用对增长和通胀存在时差，并非经济潜在增长率已经大幅下降而导致的“滞胀”。经济“硬着陆”的风险不大。

　　 银河证券则特别提示新兴市场目前存在潜在风险，虽然当前部分新兴市场国家经常项目逆差占GDP的比重还未上升到严峻的地步，但20世纪90年代以来新兴市场国家几次主要金融危机爆发的原因都曾与巨额经常项目逆差有关。

　　 银河证券指出：目前新兴市场一方面面临着因为国际热钱的流入增大所导致的国内通胀压力加大；另一方面，大规模的资本流入加剧了这些国家本币升值的压力，造成本国出口竞争力的下降，推动经常项目进一步恶化。一旦经常项目逆差靠资本流入弥补之时，外汇储备的构成也就主要依靠资本流入。特别是私人资本流动具有极强的流动性和不稳定性，从而造就了某种脆弱性，使得一国容易暴露于外部危机中。

　　 而高盛高华证券则认为：尽管中国再次上调存款准备金率且通胀率继续高企，但维持对中国配置高配的观点。未来几个月通胀率可能触顶，且政策可能转向更为中性的立场，这有助于估值从当前低于均值的水平小幅扩大。

　　机构对投资拉动存分歧

　　农业银行近日发布研报认为：投资对经济增长的拉动增强。其中，民间投资增速保持增长势头，4月民间投资的累计同比增速为33.5%，比前3个月加快了1个百分点，也高于去年32.0%的水平。

　　 而广发证券分析师崔永则明确指出：国内民间投资力量不断减弱。他提出的原因之一是：排除保障性住房之类的房地产开发投资，其他工业的增速并不理想，这也反映了民间投资意愿的减弱；原因之二：国有企业的投资增速大幅下滑，从2009年6月的50.7%下滑至2011年4月的17.3%。个体经营企业的投资增速已经连续10个月的负增长态势，今年以来，这种负增长情况还在加剧，2～4月投资增速分别为-58.8%、-41.8%与-36.7%。这些足以表明民间投资欲望的降低；原因之三：在从紧的政策环境下，获得投资资金的难度不断加大。

　　 显然，两机构对投资力量到底是增强还是减弱有明显分歧，但农业银行在研报中也承认：“去年在刺激政策的作用下，工业增加值增速较高，今年随着各项政策逐步退出，工业增加值增速出现一定回落。”

　　逢低增持消费股

　　 近期市场注意到，从估值角度看，大盘和不少个股都处于相对低位，而兴业证券认为：近期市场对调控政策即将放松的预期升温，“抄底”资金开始折腾，但热点的延续性较差，缺少赚钱效应，难以有效吸引增量资金。

　　 信贷和货币的季调环比趋势折年维持低位，未现回升迹象；量化紧缩政策导致民间资金链持续紧张，加剧对股市的资金争夺，持续对估值产生压制。因此，依据所谓“历史估值底”而抄底的，短期仍有较大风险。

　　 该券商建议投资者：立足于防御，维持大型银行股、交运、电力等现金等价物优先配置，逢低适度增持食品饮料、商业、医药等非周期性消费服务的低估值白马股。

　　每经综合