信息早报 陈敏 2011-5-18

　　 公司成立于1992年，2009年6月整体变更为股份有限公司。公司自创立以来一直专业从事高性能电加热器及其控制系统的自主研发、生产与销售，产品横跨民用和工业领域，下游行业包括空调、冷柜、多晶硅、石化、汽车等。其中2010年民用电加热器营收占比84%，主要包括空调辅助电加热器、冷柜除霜电加热器及小家电加热器。公司已配套了制冷家电产业70%企业，并成为国内一线知名家电品牌——美的、格力、海尔等企业的优质供应商；工业电加热器占比16%，主要包括多晶硅生产过程中主要副产品——四氯化硅冷氢化工艺下循环回收利用的电加热系统、天然气井口电加热器化工、船舶、核电等众多领域有广泛应用。

　　 目前，公司是我国最大的空调辅助电加热器制造商、最大的冷藏陈列柜除霜电加热器制造商，也是我国多晶硅生产过程中四氯化硅冷氢化用电加热产品唯一实现规模化和成功批量应用的供应商，现已发展成为电加热行业技术领先、规模较大、品种齐全的龙头企业。同时，公司在生产化工、能源等危险工作环境下工作的防爆电加热器方面具有较丰富的经验，是目前国内少数几家通过国家防爆认证并取得相应生产许可证的企业之一。

　　 公司凭借自身较强的研发、设计能力，及在行业内长期积累所形成的较高工艺水平和较强质量控制能力，积极向石油、天然气开采及管道输送、石化、化工、船舶和海洋平台、核电、冶金、电动汽车、小家电等领域拓展电加热器市场，已成功成为中石油、中石化、中海油、振华重工、深圳中核二三南方核电工程有限公司、宝钢股份、比亚迪、九阳股份等著名企业的电加热器供应商。

　　? 近年来公司营业收入保持稳定增长。2008-2010年，公司营业收入分别为2.43亿元、3.8亿元和5.92亿元，收入平均增长率为56.15%；归属于母公司所有者的净利润分别为919万元、4726万元、7117万元，净利润平均增长率为238.75%。2010年公司实现基本每股收益1.15元，比上年同期增长62%。

　　在行业内独俱优势 确保未来发展

　　 公司具有较强的自主研发能力，部分核心技术方面也已达到国际先进水平；主要客户均为各自业内著名的大型企业；公司产品品种较为齐全，能够提供全方位的产品服务。

　　 1、技术优势奠定行业地位

　　 公司具有较强的自主研发能力，与国内同行相比，技术处于前列；与国际大厂商相比，在部分核心技术方面也已达到国际先进水平。公司是《日用管状电热元件》（JB/T4088-1999）和《电加热锅炉技术条件》（JB/T10393-2002）2项全国行业标准的起草单位之一，也是防爆电加热器国家行业标准和新的日用管状电热元件国家行业标准的主要起草单位之一。在工业电加热和民用电加热领域拥有多项核心技术，已获得的38项专利。

　　 在工业电加热领域，公司的核心技术主要包括工业管状电热元件填料改善性状技术、介质循环电加热器单元并联及多级串联组合结构设计技术、有固体颗粒物的气态、液态介质的加热装置结构设计技术等。公司研制的四氯化硅冷氢化加热器和加热芯突破了国外的技术封锁，率先在国内推起了冷氢化处理四氯化硅，有较强的竞争优势。目前公司已经通过多年的积累拥有国内一流的优质客户，如江苏中能、洛阳中硅等国内多晶硅生产大企业。

　　 在民用电加热器领域，核心技术主要包括提高电加热管表面负荷承受能力技术、散热片与超长电热管全长度咬合绕制技术、PTC 电加热器结构优化技术等。

　　 据了解，国际工业电加热器第一品牌企业英国和泰（HEATEX）生产所需的超长规格电加热管目前已从公司采购（电加热管是电加热器的核心元件，超长规格电加热管是其中难度最高的产品），这一事实也佐证了公司在国内工业电加热器的某些核心技术已经达到了国际先进水平。

　　 2、携手优质客户，发展有保障

　　 公司与格力电器、美的电器、青岛海尔三大空调厂商都有着多年的长期业务合作关系，同奥克斯、广州松下、苏州三星、广东志高、海信、科龙等主要二线空调企业也有着稳固的合作关系。随着空调行业的发展以及行业集中度的提升，公司业务也取得了迅速发展，目前公司已发展为国内规模最大的空调辅助电加热器制造商。与行业内另两家规模较大的空调辅助电加热器生产企业——重庆世纪精信和顺德恒美相比，重庆世纪精信基本只为格力电器供货，而顺德恒美基本只为美的电器供货，而公司则是绝大多数重要空调厂商的主要供应商，在企业规模和客户广度方面都有着显著的优势；同时由于各大型空调生产企业的质量要求均较高且侧重点又不尽相同，公司从不同客户身上都获得了一定的技术积累，因此公司在制造工艺技术方面也有着一定的优势。

　　 3、品种齐全，可提供全方位服务：

　　 公司产品品种较为齐全，业务范围涵盖了工业电加热器、民用电加热器的多个领域。 由于公司能提供产品的品种较为丰富，因此对于一些规模较大、产品需求品种较多的客户，公司能够凭借自身的品种优势，为其提供全方位的产品服务。如对于一些大型空调企业而言，公司不仅能提供电加热管空调辅助电加热器、PTC空调辅助电加热器，还能提供电加热带（用于缠绕在空调外机的压缩机上，在低温环境下加热压缩机，帮助压缩机启动）、裸露式电加热器（主要用于供出口的空调窗机中）等产品。公司提供的全方位产品服务，有助于降低客户的综合采购成本，进一步巩固了公司同主要客户之间的合作关系。

　　募投项目扩张产能 优化产品结构

　　 公司此次拟公开发行不超过2300万股，发行后总股本为不超过8988万股。募资主要用于产能建设，项目包括：工业电加热器制造项目、家用电器用电加热器（管）生产项目、年产600万支陶瓷PTC 电加热器项目和研发中心建设项目等项目的建设。总投资2.09亿元。

　　? 工业电加热器制造项目建成后，公司将新增年产四氯化硅冷氢化用电加热器60套、石化及其他行业用（防爆）电加热器500套、防爆电加热芯60台的能力。

　　? 家用电器用电加热器生产项目建成后，公司将新增年产空调用电加热器组件250万套、小家电及其它日用电加热元件600万支的能力。

　　? 陶瓷PTC电加热器项目建成后，公司将新增年产陶瓷PTC电加热器600万支的能力。

　　 以上项目全部达产后将新增收入4.52亿元，净利润4793.7万元。

　　 募投项目达产后，公司工业和民用电加热器产能都将有大幅提升，产能瓶颈将得到解决，可满足客户需求增长带来的产能配套。公司高毛利率的工业加热器业务将有将大发展，极大凸显公司竞争优势。安信证券预计2011、2012两年公司收入增长率为26%和25%，净利润分别增长41%和39%，2011年和2012年EPS分别为1.21和1.68元，未来三年净利润复合增长率34.7%。