2011年05月18日 09:24 来源:中国经济网
大家都有一个错误的幻觉,总以为股票所代表的是“产能”,其真实的价值会随着通胀而水涨船高。但1977年巴菲特的一篇文章曾精辟论述了通胀如何打击股市。
巴菲特说,股票其实也是债券,只是期限不同。在二战后的30多年,美国所有公司的平均股本收益率稳定在10%到13%之间,取个平均数大约就12%。实际上,这就好比“股息”:一小部分股息用现金分掉了,大部分留到公司继续赚取那12%。这意味着,股民作为一个整体,甚至连债券投资者还不如。债券到期时,投资者会购买新的,票息会有更高的收益,而“股息”却还停留在12%,未分配的“股息”留在公司,也只能赚取每年12%。
在没有通胀或者通胀很温和的年代,比如美国的上世纪50年代和60年代早期,名义利率很低,所以,大部分“股息”能够留在公司继续赚取那可爱的12%。之后,当通胀上升时,那原本可爱的12%“股息”也不再显得可爱了。
巴菲特专门强调,通胀使大量企业受暗伤,比如,1977年一个25岁的年轻员工年薪为1.2万美元,如果按照每年7%的通胀增加工资,等他65岁退休时,它的工资已经涨到了18万美元。
通胀就是一种税。增加税收,股市当然好不了!不过,巴菲特也说,长期持有股票就是拥有企业,而拥有企业即使在通胀下也比其他的可能性要好得多。
(责任编辑:何欣)
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