近期市场风格有所转变，以机械、煤炭为代表的周期股下跌幅度较大，食品饮料、医药、商业零售等消费板块明显止跌并有所回升。大家猜测，又到喝酒吃药时？回答这个问题，实际是来分析今年剩余时间，消费品的风险收益是否比周期股更好？下面让我们逐一展开。

　　 首先来看周期股。今年以来，以建材、机械、煤炭等代表的周期板块明显跑赢消费股。除了2010年全年趴在底部的因素外，每个细分行业确实也发生基本面的改善：水泥的供给控制导致价格不断上涨，工程机械春季的旺销，石油和国际煤炭价格不断上涨引发的国内煤价上涨预期等。在全市场以周期唯美的乐观情绪下，4月份一些利空却悄然滋生：

　　 1.一直与重卡销售背离的工程机械销量终于出现环比下滑，而且幅度有点大；

　　 2.石油价格近期跳水，一周跌去10%，导火索确是美国对白银这个今年以来涨幅最大的投机品种开始提高保证金比例，从而使投机者怀疑其他领域也会产生类似管制 （这里我们又一次领略了高盛的“前瞻性”！）；

　　 3.水泥，今年以20%的净利率、30%以上的ROE，成为让资源品、高科技、消费品等行业也眼红的暴利行业，近期一直被政府要管制价格的传闻纠缠不清。不管传闻是真是假，我们只需想想，作为一个简单制造业，依靠松散价格联盟所维持的高利润率能持久吗？

　　 在国内紧缩政策的累积效应下，通胀开始回落，中国经济逐步放缓。美国QE2到期后不再延期，石油处于高位影响经济复苏使得美国亦开始管制大宗品的投机。这些都会影响后期周期行业的基本面和股价表现。

　　 反过来看看消费股。回顾消费股今年走势，很大原因是风格轮动导致。总体来说，消费品行业，过去几个月的商业零售数据相当强劲，一季报业绩也都比较令人满意。如果你还怀疑这些，那么看看三亚免税店开业，竟让旅客挤爆；上海车展，上千万的豪车刚开展就被一扫而光！国人的消费能力之强超乎我们想象。

　　 再把眼光放远一点。中国过去投资拉动经济增长之路，必然会向消费拉动转型，且作为世界第二大经济体，40万亿GDP的规模，未来的投资对水泥、煤炭、工程机械等传统周期行业的边际拉动会越来越小，相应板块大的投资机会难以再有。虽然目前新一轮的主导产业还模糊不清，但消费作为将来经济增长的一极，其重要性会不断加强。

　　周婷婷 整理