行业分析

　　有色金属

　　国务院办公厅5月19日发布国务院关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见，要求采取有效措施，切实加强稀土行业管理，加快转变稀土行业发展方式，促进稀土行业持续健康发展，明确严格稀土行业准入管理、积极推进稀土行业兼并重组以及提出建立稀土战略储备体系，统筹规划南方离子型稀土和北方轻稀土资源的开采，划定一批国家规划矿区作为战略资源储备地。

　　此次国务院意见稿再次确认了中国持续推进稀土产业整合的国家意志，符合我们预期。自2010年以来，关于稀土的政策红利频频出台，不断兑现产量/出口控制、行业准入条件、环保标准、企业/国家收储以及鼓励龙头企业兼并重组等五大预期。

　　而以氧化谱钕为代表的稀土产品也由年初的21万元/吨提升至62万元/吨，上涨幅度高达195%，反映了政策持续加码和贸易商的惜售行为导致的供应持续偏紧。接下来的六七月份成为关键的时间节点，一方面中下游生产商在消耗低价库存后将加大采购，另一方面成本传导是否顺畅值得关注。

　　市场将在上下游间形成新的供需平衡和价格走势。值得注意的是，此次意见稿的出台强化了高价稀土时代的确立，价格呈现温和向上成为常态。

　　利好行业龙头，强者愈强。北方稀土以包钢稀土作为龙头整合已经取得显著效果，南方有待改善的空间更大，可能形成三四家龙头企业为主体的“稀土联盟”，其中五矿集团、中色股份、中铝股份、赣州稀土等已经开启稀土上下游产业链的整合，此次意见稿出台无疑将推动这一进程。

　　建议投资者持续关注包钢稀土、厦门钨业、中色股份，维持增持评级。

　　（申银万国）