每经记者 赵笛

　　 沪深300指数的市盈率已经逼近998点、1664点水平了，市场不禁惊呼：底部形成了？！

　　 2011年5月，已经连续三周时间，WIND数据显示的沪深300指数估值进入到了历史底部区域，这无疑给市场多头以强有力的信心。

　　 然而，估值的低位持续徘徊并没有给市场多大的刺激，市场开始进入缩量横盘阶段。

　　 从历史上看，《每日经济新闻》记者发现，部分指数估值的见底无法预示整个市场的见底。指数的见顶往往需要各个板块指数的“共振”，而目前，中小板综合指数的估值依旧高企，市场或仍将调整。

　　沪深300指数逼近底部

　　 WIND数据显示，2011年5月6日、13日、20日这三周时间，沪深300指数分别为13.92倍、13.92倍、13.9倍，已经连续三周低于14倍。

　　 值得注意的是，上述三周的市盈率水平已经到达了历史底部区域，仅次于998点和1664点阶段。

　　 数据显示，在998点区域，沪深300指数曾创造出最低12.8倍的市盈率；在1664点时，沪深300指数曾创造出最低12.51倍的市盈率，而后者也是迄今为止，估值数据最低的一个。

　　 如今，2011年5月20日创造的13.9倍市盈率排名历史第20位，其后紧接着的就是5月6日和13日的数据。

　　 与此同时，上证A股的市盈率也降到了历史最低水平。目前，上证A股的市盈率为15.07倍，排名第九。在其前面的低估值均为2008年底的数据。

　　 由此可见，随着上证A股、沪深300指数均进入到了历史底部区域，市场多头有理由相信，股市的下行空间已经不大，大行情正在形成。然而，连续三周的横盘让市场看不到光明。持续的缩量显示出场外资金的不认同，这又是为什么呢？

　　中小板泡沫太大拖累人气

　　 《每日经济新闻》记者发现，虽然上证A股、沪深300指数的估值已经触底，但深证A股、中小板综合指数的估值却依旧高企，给股市形成较大的压力。

　　 WIND数据显示，5月20日，中小板综合指数的市盈率为38.2倍。而在998点、1664点时，中小板综合指数的市盈率曾最低探至20.79倍、16.2倍，显然，当前的估值水平与之还有很大的差距。

　　 此外，深证A股受到中小板、创业板股票的拖累，整体估值也并不低。目前，深证A股的市盈率为33.2倍，排名历史第66位。历史上，深证A股最低市盈率出现在2008年11月7日，当日的市盈率为14.55倍。

　　 有了上述数据，市场也不难发现，为何股指在当前位置连续横盘近三周。值得注意的是，当前的板块估值还呈现出少有的严重分化态势。

　　 在2008年10月31日，上证A股、深证A股、沪深300、中小板综合指数等四大指数的市盈率分别为13.27倍、14.67倍、12.51倍、16.2倍，市盈率十分接近。而如今，15.07倍、33.2倍、13.9倍、38.2倍的市盈率水平，高估值和低估值指数的差距超过1倍。

　　静等7月行情

　　 上证A股、沪深300指数的估值触底与深证A股、中小板综合指数的估值高企形成掎角之势。而目前外在的各项对行情予以刺激的因素，均未出现。

　　 比如，强烈的政策信号。如1996年的上涨130%、2005年的超级大牛市、2008年的大熊市见底，分别与历史首次步入降息周期、2005年的股改和人民币升值、2008年的4万亿经济刺激计划等可以对照起来。

　　 而如今，政策调控的确有趋于缓和的态势，但远没有形成真正的转向。

　　 再比如资金面。2008年9月，产业资本在A股的增持金额突然从前几个月的20亿左右，猛增至30.35亿元；2008年10月，净减持金额更是降至历史最低的6.99亿元。这表明产业资本为二级市场提高了增量资金。

　　 但当前4月份的增持金额仅为3.75亿元，与前一个月持平，在产业资本迟迟不肯进场的情况下，见底无从谈起。

　　 历史显示，季报出炉的前后或产生一轮行情。如2009年9月20日、2010年2月3日、2011年1月25日等。究其原因，主要是市场憧憬上市公司业绩增长。

　　 一轮像模像样的中级反弹行情的到来，或要等到6月底、7月初。目前，投资者仍需忍耐。

　　

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