5月23日，山东省章丘鼓风机股份有限公司(下称“章丘鼓风机”)首发过会。记者调研发现，其多家参股公司竟然是章丘鼓风机的主要原料供应商。采购总额最多的时候，子公司提供的原料，居然占母公司原料采购总额的三成。这样频繁并且重大的关联交易，令章丘鼓风机很难摆脱通过关联交易来调节利润的嫌疑。

　　设立多家参股公司

　　章丘鼓风机此次拟在深交所发行4000万股，发行后总股本15600万股。公司主营业务为罗茨鼓风机的研发、制造、销售与服务。2008年至2010年的三年间，公司实现归属于母公司所有者的净利润分别是4857.21万元、6084.99万元和7418.97万元。

　　在上会之前，章丘鼓风机旗下就有多家子公司生产运营了。早在1995年，章丘鼓风机厂(章丘鼓风机的前身)联合日本大晃机械工业株式会社等共同设立山东章晃机械工业有限公司(下称“山东章晃”)。几经变革，在上会之前，山东章晃的股东情况是，章丘鼓风机和日本大晃分别占出资金额的40%和60%。

　　随着生产规模的壮大，在设立山东章晃之后，章丘鼓风机此后又合资设立了山东丰晃铸造有限公司(下称“山东丰晃”)。在上会之前，章丘鼓风机占出资比例的40%，而日本大晃出资占比60%。

　　近三成原料来自子公司

　　正是这两家参股公司，在上会之前，曾经与章丘鼓风机有过多次重大数额的交易。更令记者诧异的是，山东章晃和山东丰晃近几年来都是章丘鼓风机的主要原料供应商。

　　在申报稿中，章丘鼓风机主要供应商纷纷出现参股公司的身影。以去年为例，第一大供应商就是山东章晃，其采购金额高达5479.17万元，占总采购额的22.20%。

　　而在2008年和2009年这两年，两家参股公司都位列主要供应商的前五名之中。2009年，两家参股公司的交易金额，共约占章丘鼓风机当年采购总金额的29%。

　　根据申报稿，2008年至2010年的三年间，章丘鼓风机分别与山东章晃、山东丰晃签订协议，约定向山东章晃采购SSR系列风机，向山东丰晃采购树脂砂铸件。交易价格按原料的价格协议执行，当市场原材物料价格大幅浮动时，双方商定价格。

　　“为规范运作，减少关联交易，章丘鼓风机拟控股山东丰晃，但未能取得日方投资者的同意。报告期内，章丘鼓风机与山东丰晃在交易中以各自利益最大化为目的进行商务谈判，交易价格遵循自愿、公正、协商一致的原则，参照同类产品市场价格确定交易价格。”章丘鼓风机在申报稿中如是解释。

　　即便如此，作为大股东之一，章丘鼓风机也很难摆脱通过关联交易来调节利润的嫌疑。有财务人士认为，母公司相当一部分的原料都是来自参股公司，并且参股公司至今也没有注销，一旦成功上市，母公司也可以故技重施。

　　《投资快报》