■ 谈股论市

　在股票市场上，散户就跟白天吃草的食草动物一样，只会满仓操作。

　羊在白天吃草，而老虎却在夜间捕食。

　老虎，猫科动物，也是亚洲陆地上最强大的食肉动物之一，是当今亚洲现存的处于食物链顶端的食肉动物之一。同样凑趣的是，非洲草原的霸主，同属猫科动物的非洲狮也喜欢在夜间捕食。

　是什么原因使老虎喜欢上夜班呢？

　因为老虎具有夜间行动的禀赋优势。虎的夜视能力超群，在夜晚借助微光就可以狩猎。这个能力或许是针对虎的捕食对象的弱点，长期进化的结果。因为食草动物通常在夜间睡眠。并且，食草动物的夜视能力远不能与食肉动物相比。

　由此可见，最强大的捕食者会选择猎物最薄弱的时间出击。如果上夜班能赚3倍，谁还上白班呢。

　在股票市场上，散户就跟白天吃草的食草动物一样，只会满仓操作。殊不知在上涨、震荡、下跌三种主要长期趋势中，如果计算上涨天数和下跌天数，或者分别计算上涨和下跌的中期趋势的时间，最多不过是白天和黑夜的比例关系而已。

　满仓操作的投资人，在下跌趋势下，只能眼睁睁看着净值回吐，就像夜间的小羊，当猛虎从黑暗中扑来的时候，只能在原地无助地叫喊。

　更有追涨杀跌者，亏的更多。有俗语曰，会买的不如会卖的，会卖的不如会空仓的。遗憾的是，公募基金因为仓位限制，所以也只能高仓位运作。因此说起来，能够像老虎在夜间捕食一样，采用空仓战术或者做空，从而利用下跌趋势获利的，就只有对冲基金（私募基金）了。难怪美国对冲基金三巨头之一的罗伯茨把自己的基金取名为老虎基金。

　从数学的角度来看，一个空仓的人，当股票下跌50%，他的购买力相对增强了100%。而一个满仓的人，当股票跌了50%后，需要再涨100%才能回到原值。而那个空仓的人，如果在底部翻多，则当股票涨回到原值时，已经赚了一倍。上夜班比上白班赚得多。

　私募基金具有空仓和做空的独有权利，这和老虎在夜里具有特殊的视力没有区别。谁擅长利用这个优势，谁就可以成为对冲基金之王。可惜现在多数私募基金经理是从公募基金转业的。类似食草的野牛，在夜里只会瑟瑟发抖。

　只有虎在期待黑夜的来临。

　□陈宇（北京神农投资管理有限公司总经理）