股市迟迟不见赚钱效应，资金的目光渐渐转向定向增发。2011年，专投定向增发的有限合伙制企业突然发力，成为市场里一道靓丽的风景。根据wind数据，中国证券报记者统计发现，天津、上海、浙江成为有限合伙制企业扎堆出现的地区。业内人士认为，较低的税负水平以及密集资金来源分别是有限合伙制企业集聚津沪浙的原因。

　　寻找税负洼地

　　黄孟(化名)是上海一家私募公司的掌门人，去年成立了一家有限合伙制企业专做定向增发，注册地点就选在了天津滨海新区，原因是这里的税负低。

　　“滨海新区对我们有营业税方面的优惠。”黄孟告诉中国证券报记者，在天津，他的企业享受着营业税“两免三减半”的待遇：头两年所得税、营业税全免，第三年减半征收。对于只要交营业税的信托模式有限合伙制企业来说，这样的优惠制度实在“给力”。

　　上海一位信托公司人士告诉中国证券报记者，即使在滨海新区这样的优惠政策也不是到处都有，但“只要公司好好谈，当地政府出于吸引金融资本的目的，基本上很愿意给这些优惠。”这位信托人士称，上海不少知名私募都跟黄孟一样，到天津注册了有限合伙制企业，目的就是合理避税。

　　中国证券报记者统计发现，截至5月25日，今年以来来自天津的有限合伙制企业共拿下31单定向增发股权，其中一半企业的总部就在上海、浙江。

　　例如拿下7单定增股权的博弘数君(天津)股权投资基金合伙企业，其投资顾问是上海数君投资；拿下3单的天津凯石益金股权投资基金合伙企业背后则是上海凯石投资；而上海证大投资则分别在天津成立证大金牛、金龙、金兔等系列股权投资合伙制企业，2011年以来已拿下12单定增股权。另外，杭州天堂硅谷投资在天津成立的天津硅谷天堂鲲祥股权投资基金和天津硅谷天堂阳光股权投资基金也分别在2011年拿到1单。

　　不仅仅是天津滨海新区，其他地区也有不同程度的营业税税负减免。黄孟告诉中国证券报记者：“例如在西安高新区以及上海的某些区县，营业税也可以在地税范围内适当减免。”据了解，营业税中国税分走35%，而地税则分走65%，为了招商引资，一些地区会在地税部分对纳税人进行返还。“原来5%的营业税，实际可能只要交3.5%左右。”黄孟说。

　　统计显示，2011年以来，江西鹰潭的三只有限合伙制基金拿到了3单定增股权，而在2010年，鹰潭则以“个税优惠吸引大宗交易”闻名全国。

　　资金“脱”股入“增”

　　能避税自然是好事，但相比之下，资金热捧则更为重要。从2011年的定增结果中就可看出，江浙资金对于定向增发的热情正在迅速提高。截至5月25日，来自上海和浙江的有限合伙制企业共拿下22单定向增发股权，总股权超过1.32亿股。

　　上海5家企业中，上海莱乐客投资管理合伙企业拿下4单定增股权，上海力利投资管理合伙企业拿下3单，上海朱雀投资拿下1单。浙江6家企业中，浙江商裕开盛创业投资合伙企业拿下6单，浙江天堂硅谷乐通股权投资合伙企业则拿下2单。另外，还有来自湖州、绍兴的地方资金共拿下3单。

　　黄孟告诉中国证券报记者，浙江、上海历来是资金聚集区域，只要有好的投资机会，资金就会蜂拥而来。“尤其是2011年以来，二级市场投资非常难挣钱，而有折价并锁定一年的定向增发就显得格外具有投资价值，资金也容易募集。”

　　2011年以来不少机构均将定向增发作为投资“创新点”，产品募集资金规模都不小。一位私募称，他们投资定向增发的有限合伙制企业资金规模超过15亿元，而在投资二级市场的阳光私募中，单只规模超过5亿元的产品寥寥可数。而上海某券商也在2011年推出了自己的定增基金，募集资金规模超过20亿元，江浙资金的热情可见一斑。

　　（责任编辑：王炬鹏）