存款准备金率上调后回购利率上行，再加上本月财政存款的缴款、月末效应的临近，短期资金面将维持紧张态势。

　　5月25日，上证国债指数收于128.26点，上涨0.01%，上证企业债指数收于145.90点，上涨0.06%。

　　上周，交易所国债市场和企债市场继续上行，但涨速趋缓。数据显示，上证国债指数稳步攀升，上周五收于128.20点，较前一个周末上涨0.08点，全周共成交了1.96亿元。上证企债指数冲高回落，收于145.86点，较前一个周末上涨0.13点，全周共成交39.97亿元。

　　公开市场方面，央行5月19日发行了200亿元3月期央票，中标利率连续6周持平于2.9168%，本周到期资金970亿元，实现净投放670亿元，资金回笼量有所下降。24日，央行发行了30亿元1年期央行票据，中标收益率连续第8周持平于3.3058%，并未进行正回购操作。

　　分析师认为，准备金率上调减轻了流动性回笼的压力，市场资金面总体偏紧。考虑到下周接近月末，预计资金紧张的状况很难短期彻底缓解。

　　发行市场方面，机构对长债的投标热情比较高涨。在配置需求支撑下，当期债券追加发行了20.6亿元，3.80%的中标结果符合预期。值得注意的是，央票一、二级市场利差再次倒挂。数据显示，上周两期央票的发行收益率分别为3.3058%和2.9168%。银行间债市央票到期收益率曲线显示，1年期和3月期央票的收益率为3.3261%和2.9900%，均高于一级市场发行收益率。

　　市场人士认为，此次提高存款准备金率对资金市场的影响主要体现在短端，对长债扰动不大，短期内债市或将延续上涨行情。从市场热点的活跃度来看，当前投资者宜保持谨慎情绪，在市场情绪偏防守背景下，转债投资也宜防御为上。