每经记者 胡玉慧

　　 UPS电源生产商科华恒盛（002335，收盘价19.01元），昨日（5月30日）推出了股权激励草案。但是行权价格和业绩考核目标的“双低”，导致昨日公司股票复牌后大跌近5%。

　　 科华恒盛方面坦承，本次方案制定时有回报公司员工的考虑在内，另外公司也希望“金手铐”能借此发挥作用。

　　激励方式选择限制性股票

　　 科华恒盛的股权激励方案显然令市场大失所望，早盘一开盘二级市场上该股就直线下跌，短短8分钟跌幅已超过5%。较市价折半的行权价格，以及未来4年复合年均增长率仅需达到17.5%的业绩考核目标，都令业内人士大呼“太低”。

　　 本次科华恒盛拟向公司员工授予不超过450万股股票，行权价格确定为10.92元/股，即激励草案公告前20个交易日公司股票均价（21.83元/股）的50%。对于这个价格，科华恒盛方面也坦承“比较低”。

　　 昨日科华恒盛董事会办公室人士向记者表示，本次公司选择了授予限制性股票的激励方式，而非市场常见的股票期权。

　　 据了解，目前A股上市公司在进行股权激励时，大多在股票期权与限制性股票两种方式之间选择。而按照证监会发布的相关规定，股票期权的授予价格是取激励草案公告前一个交易日收盘价，以及前30个交易日平均收盘价中的较高者；而限制性股票的授予价格由上市公司自行确定，不过不能低于定价基准日前20个交易日公司股票均价的50%。

　　 后一种方式相当于给公司股价预留出了50%的下跌空间，并且很大程度上还能规避可能出现的“行权期股票市价低于行权价”尴尬局面，因此限制性股票日益受到上市公司偏爱。但作为科华恒盛竞争对手的英威腾（002334，收盘价44.99元），在今年年初却选择了股票期权方式，行权价为62.8元/股。

　　 而与其他大部分选择限制性股票激励的上市公司相同，科华恒盛行权价也是比照50%的下限确定。对此，前述科华恒盛人士称，公司是考虑了激励对象的经济能力来确定价格。

　　业绩考核门槛低

　　 除了低行权价之外，公司推出的业绩考核目标更令市场不满。本次科华恒盛激励股份分4年解锁，以2010年业绩为基数，2011年~2014年各年的净利润增长率分别不低于10%、30%、60%和90%。以此计算，今后4年公司年均复合增长率仅需达到17.5%。

　　 在业内看来，这个门槛实在不算高。有上海的券商研究员告诉记者，按照科华恒盛现有UPS业务发展情况，以及公司面向海外的新能源领域新业务拓展情况测算，达到这个考核目标难度并不大。科华恒盛定期报告显示，2009、2010年两年，公司净利润的同比增幅分别为69%和34%。

　　 因此有投资者称，科华恒盛本次方案与其说是激励，不如说更像给公司员工的“福利”。前述科华恒盛董事会办公室人士则表示，公司肯定不能设定无法完成的业绩目标，其次行业竞争也比较激烈，因此无论是留住老员工、还是吸引新人才加入，公司都希望这份股权激励计划能发挥作用。

　　 草案显示，450份限制性股票中除去预留的27万股之外，公司7名现任高管分享了25%，另外69%则授予139名中层管理人员和核心技术（业务）人员。截至2010年年末，公司在职员工总数为1565人。

　　 但该人士向记者强调，草案中设定的只是业绩最低目标，并不代表今后4年科华恒盛就只能做到这个程度。“行业没有发生重大变化，公司各项生产经营也在顺利展开，我们的高管也对公司今后的成长性很有信心。”该人士说。