每经记者 徐皓 发自上海

　　 虽然机构对短期市场并不乐观，但已经有不少机构发声：市场距离底部的空间越来越近。

　　市场指标暗示底部渐近

　　 机构普遍认为，此轮的调整可能会延续到二季度末，7月份左右将成为判断下半年甚至明年行情关键的时间窗口。而在此之前，震荡、分化、结构性行情将是市场的主要运行特征。

　　 “目前这段时间就是要‘熬’。”有基金经理表示。然而，不少市场信息让机构在这段“煎熬”的日子中略感心安：底部或已不远。

　　 首先是从最新公布的各种宏观和微观数据来看，广义货币供应量(M2)增速已经回落到过去10年来的底部区域，狭义货币供应量(M1)增速也已基本回落至历史底部区域。房地产投资增速、销售面积已回落，耐用品消费增速也呈回落趋势，社会总需求已经开始下降。

　　 国投瑞银稳健增长基金经理朱红裕表示，“可以预期的是工业生产者价值指数（PPI）及消费者价格指数（CPI）在未来几个月掉头向下的概率比较大。”

　　 另外，市场估值已经处于历史低点。A-H股溢价已处于过去5年来的低点；从A股市场的整体估值水平来看，目前2700点附近的动态市盈率，与2008年A股市场1600多点，以及2005年A股市场1000点相差无几。

　　 “目前除了小盘股尚有一定泡沫需要挤压之外，A股市场的整体估值已较有吸引力，尤其是金融等超大盘蓝筹股。”朱红裕认为。

　　 此外还有一些动态市场指标也有一定参考意义。产业资本在5月份掀起新一轮的增持浪潮，“产业资本对股票的定价能力，也是金融资本无法企及的。因此产业资本增持浪潮过后，市场会逐渐形成底部。”诺安基金表示。

　　趋势性行情概率小

　　 上投摩根基金预计，三季度出现估值推动的股票趋势性上涨是小概率事件，指数将维持箱体震荡的格局。

　　 诺安灵活配置基金经理夏俊杰则认为，“下半年的市场大概率会是小熊市，小概率是大牛市，其关键变量就是下半年的通胀走势。”

　　 不过，部分基金在5月的下跌中已经进行了局部的配置调整。周期性板块以及部分超跌的中小盘股中均显现出一定的投资机遇。

　　 “市场跌破2800点之后，我们主要增持了部分进攻性的品种，如保险等。”朱红裕表示，“如果市场往下探底，我们会继续增持部分弹性较大的品种，而前期较为看好的医药、食品饮料等会从配置角度考虑稍作调整。”

　　 而正在发行的新基金鹏华新兴产业的拟任基金经理陈鹏则表示，“要是在去年底发行这只新基金，或许我并不敢说建仓机会有多好，但是到目前这个阶段，我们跟踪的不少中小盘股包括创业板个股已经具备投资价值了。”

　　 近期新兴产业个股在上层喊话之下有所表现，不少个股在弱市中呈现相对较强的走势。而对于后市，基金分歧仍较大。朱红裕表示，“从目前看到年底的话，周期股和消费股都会有不错的表现。”

　　 上投摩根则表示，可适当关注高端装备等新兴产业投资机会。