作者:■本报记者 李涛

　　上周A股在短期跌幅过大背景下技术反抽，偏股型基金持仓未明显下降，继续陷入持仓被动局面。去年以来，由于新基金发行数量增加和老基金经理跳槽，新面孔基金经理不断上任。业内人士认为，投资新基金要选择有业绩可考的基金，对新面孔的基金经理应给予一段观察期。

　　根据国信金融工程部基金仓位测算模型，上周偏股型基金持仓继续陷入被动，周平均持股比例较上周降低1.08个百分点，其中股票型基金持股比例微降0.73％至周四的85.7％，混合型基金同期持股比例降低1.42个百分点至周四的70％。

　　上周共计5只新基金公告成立，合计规模81.7亿份，平均单只发行规模为16.3亿份。3只偏股型基金中，嘉实领先成长规模近30亿份，债券分级型万家添利也至26亿份，其余募集情况较为低迷。国信证券基金分析师杨涛说，这表明品牌公司及低风险型基金仍受到市场认可。

　　上周共4只新基金公告发行或即将发行，与之前持平，

　　除1只股票型外，其余均是低风险的债券型。目前一级发行市场数量仍然庞大，加上原有在发行期的，仍有28只新基金在发行档期。

　　从基金经理变动情况看，截至上周末有5家公司公告6只基金的基金经理变更，均属公司内部调动或增聘性质，而非基金经理直接离职，个人原因离职情形近两周有所降低。

　　有分析师指出，投资新基金要投资有业绩可考的老基金经理管理的新基金，对新面孔的基金经理应给予一段时间的观察期，老基金更换了基金经理，应视为新基金。

　　业内人士称，随着基金产品的逐步丰富，对新面孔基金经理也应区别对待。对于主动配置型基金经理，仍应坚持看好有优秀历史业绩的老面孔。对于被动配置的指数型基金，新手把舵对基金业绩影响不大，这类基金业绩主要还是看指数本身的行业构成情况。一些基金创新产品，由于原本就没有历史可考，新手未必没有优势，应具体情况具体分析。如行业型基金，由资深行业研究员转做基金经理，对行业了解得更深刻，具有行业配置优势，主题投资基金也类似。

　　端午节前，在国内电荒、旱灾、房地产调控、欧债危机等利空氛围下，A股表现出历史罕见的八日连跌，上证指数失守2800点年线位后直逼2700点。大跌之下，市场对于经济基本面的担忧情绪有增无减。海富通风格优势股票基金经理牟永宁近日表示：“目前，市场整体估值已步入合理区间。考虑到企业盈利的增长，目前市场估值已经与2009年2300点附近基本持平。在近期的连续下跌后，若经济不出现重大意外，市场处于底部区域已是大概率事件。”

　　牟永宁指出：未来经济走势在一定程度上依然取决于政策面调控力度：持续的紧缩政策推高资金使用成本，使企业盈利面临压力，对经济运行产生影响，而一旦紧缩性政策放松，或可能使经济走向过热。

　　不过，他也补充道：“中期来看，中国经济需要进一步通过产业结构调整找到新的动力，目前有一种声音担忧中国会陷入所谓‘中等收入陷阱’，这些都值得进一步关注。”

　　对于近期市场而言，业内人士认为，大盘股的估值水平已经处于较低水平，银行股的估值甚至低于香港市场，但部分中小市值股票还有一些下跌空间，因为这些股票上市之初带给市场的“愿景”并没有实现，而且很多公司上市后的业绩变脸，所以市场会有较大调整。另有专家同时表示，“2011年市场的资金面不会有很明显的改善，超大盘股票的上涨空间有限，而小盘股估值水平过高，市场反弹时涨幅难以扩大。”在杨德龙看来，现在投资者热衷于在市场上寻找黑马，但是很多白马公司的核心竞争力突出，估值很低，当前正是布局蓝筹股的时机。

　　在后市行业选择方面，记者发现，高端装备制造业、新能源等产业随着中国的产业升级持续走热。交银制造基金经理黄义志认为，“发展大装备行业已经成为各国抢占经济制高点的重要切入点”。

　　以高端装备制造业中的重点领域国防军工为例，黄义志认为，军事力量的强大，是国防安全和保护我国海外利益的基础，军工资产的重组是央企整合的核心，同时，军工也是发展高端装备制造业等新兴产业的重点领域。