二季度以来，A股大幅震荡，令可转债的抗跌性得到了充分验证。天相投顾数据显示，截至5月31日，二季度以来沪指跌幅达6.31%，同期，天相转债指数却逆势涨0.73%。历史数据显示，在跌市中，可转债的跌幅通常小于股市；而在股市上涨时，可转债涨幅与股票接近。2007年，天相转债指数上涨93.83%，接近同期沪指涨幅。而2008年熊市中，天相转债指数下跌39.47%，同期沪指下跌逾65%。

　　进入2011年，A股表现出极度低靡性，加之二季度以来的一轮下跌，市场人士普遍认为，目前市场上的可转债估值已趋于合理，现阶段多只可转债已处于价格区间的中低位，在震荡市场中具有明显的配置价值。

　　中原证券研究所张微表示，现阶段转债市场均价为120元，整体处于比较安全的位置。在对股市未来走势判断不确定的前提下，绝大多数品种到期前价格达130元以上仍是大概率事件。华安可转债拟任基金经理贺涛表示，就市场而言，债市扩容高潮迭起，股市虽持续震荡但难以形成趋势性下跌，可转债因其上涨有力、下跌有限的产品属性，将迎来历史性入场机会。

　　可转债的投资过程中，包括强制赎回、转股价向下修正在内的多项条款都为持有人提供较好的收益保障。以转股价向下修正条款为例，当可转债对应的正股价格远低于转股价时，发行人可以选择向下修正转股价，使转债投资人能在合理价格取得大概率的收益回报。在当前市场相对疲弱情况下，可继续关注流动性较好的大盘转债。中银转债拟任基金经理李建表示，当前可转债的投资机会主要来自于两方面。一方面，在股市加剧震荡、走势不确定的背景下，较多企业可能更倾向于将融资计划从发行股票转为发行可转债。这使得今年转债市场有望继续扩容。另一方面，从目前可转债价格判断，转债市场整体较安全。

　　从宏观数据上来看，今年二三季度宏观经济增速放缓，短期来看，加息进入中后期，经济增长回落预期增强，有利于债市酝酿一个阶段性的投资机会。不过，农银汇理增强收益拟任基金经理史向明比较看好信用债市场，目前信用债的收益率正处历史高点，距离历史最高点只有40-50BP，收益率上升空间有限；由于收益率较高，信用债对利率上升有较强的风险抵御能力。经过测算，对于经过信用分析确认风险可控的5年期债券，当其票面利率在6%以上时，若1年后市场利率上升100bp，一年持有期收益仍能达到4.5%。同时由于供给增加，将使新进入的投资者能够有充分的机会分享信用债的盛宴。

　　《中国证券报》《新闻晚报》