每经记者 曾子建

　　 券商中期策略报告会的盛宴即将拉开帷幕。

　　 6月9日，国信证券中期投资策略报告会在上海举行。同一天，华泰联合证券也在上海举行中期投资策略报告会。自此，2011年度券商中期策略会大幕拉开。在接下来20天里，包括国金证券、国泰君安、海通证券、招商证券等超过10家知名券商都将在各地举行各自的中期策略报告会。

　　 深圳某基金研究员对记者表示，众多的机构聚集在一起，一旦大家对券商某一观点、推荐的某一主题产生共鸣，结果必然是在A股市场上点燃战火。

　　 或许正因此，历史上每年6、7月间，A股市场总不会平静。那么，随着今年券商中期策略报告会密集 “轰炸期”的来临，A股市场新一轮行情是否又将被点燃？

　　中期策略会扎堆6月

　　 每年6月，各大券商进入最繁忙的季节。因为在这一个月中，券商年度中期策略报告会都将陆续举行。由于中期策略报告会举行的时间极为密集，对市场产生的影响，或许相对年度策略报告会更加直接。

　　 本周四（6月9日），国信证券和华泰联合证券两家大券商同时在上海召开中期策略会，为这场 “大PARTY”拉开帷幕。接下来直到6月底，将有超过10家券商在全国范围内密集举行中期策略报告会。

　　 除了这两场重量级报告会外，下周还有四场券商中期策略报告会召开。其中，6月15~16日，国金证券将在三亚举行报告会。16日，国泰君安在贵阳召开报告会。17日，湘财证券和招商证券分别在上海和深圳举行报告会。直到6月底的近2周内，还有海通证券、安信证券、银河证券、申银万国、长城证券和中信证券等券商召开报告会。

　　 不到一个月时间，如此多的券商密集召开中期策略报告会，对众多机构而言，哪些会议参加，哪些不参加，如何选择，这是个问题。进一步看，报告会究竟是会造成研究报告审美疲劳，还是对未来的投资真正有帮助？

　　关注个股 机构兴趣浓厚

　　 “每年底或年初的年度策略报告会，以及6月份的中期策略报告会，是一年中券商最重要的两次报告会。”一位常年参会的基金公司研究员告诉《每日经济新闻》记者，“年度报告会由于预测的时间长，感觉准确度低一些。不过，中期策略报告的观点，往往是经过上半年宏观经济和行情的不断验证之后得出的结论，因此机构更愿意给予关注。”

　　 该研究员还指出，“特别是最近两年，A股市场上半年都调整明显，到6月份股指运行到年内低点，因此，券商中期策略报告会，成为各大机构调整投资思路，重新布局下半年投资的一次重要会议。”

　　 不过，短短1个月时间，十几场报告会密集召开，这对基金经理、私募精英，以及其他机构而言，都不可能一网打尽，那么机构如何选择？深圳一位私募表示，“券商中期策略肯定会比较关注，主要还是看各大券商的观点与自己的判断是否符合，同时是一个与其他机构交流信息的机会。”

　　 此外，一位由卖方研究员转为买方的李先生则表示，“宏观方面，我们有自己的把握，由于时间有限，我们最多参加一两场报告会。不过对公司的研究，就要看各大券商的研究报告了。所以，我们更关注券商在报告会中对个股或行业的推荐。往往在报告会召开的同时，就能看到券商重点推荐的个股有所表现了。”

　　报告会或孕育新行情

　　 对机构而言，之所以对券商报告会趋之若鹜，除了观点的交流、思维的碰撞外，另一个很重要的原因，就是行情或许就在报告会中孕育出来了。

　　 “报告会的实质，除了券商招待客户到举办地旅游外，同时也是机构、资金的聚会。”深圳某基金研究员表示，“如此多的机构聚集在一起，一旦大家对券商某一观点、推荐的某一主题产生了共鸣，结果必然是在A股市场上点燃战火。”

　　 回顾往年行情，不难发现，每年6~7月间的行情，往往都不太差，且经常呈见底回升格局。例如，2010年6月，上证指数已经从4月份的3100点跌到2500点附近，此时股指开始在低位震荡整理。尽管6月末大盘一度出现短暂破位，但到7月初，大盘见底回升，并在第三季度展开反弹行情。而2009年6月、7月整整两个月，A股市场正处于当时那轮牛市行情的主升浪，上证指数从2500多点涨到当时最高的3400点附近。此外，2005年大盘也是6月见底，7月开始反弹。

　　 这一次，A股市场面临极为复杂的宏观环境，是否会在券商中期策略报告会的推动下，点燃行情的火花？本周，房地产板块出现强势反弹，有分析人士指出，这很可能是基金开始试探性进场，接下来行情有望逐渐摆脱目前的持续低迷格局。

　　/券商观点/

　　政策或放松 市场下半年预期向好

　　 从历史经验不难看出，券商中期策略报告会对A股市场的影响力正在不断增强。今年券商的中期观点，究竟是乐观还是悲观，或许是多数机构关注的问题。

　　国信证券：

　　A股运行区间2500~3500点

　　 国信证券的中期策略会主题为 “投资周期演变下的的股市布局”。报告会上，国信证券策略分析师黄学军认为，当前A股与历史上（相对于2005和2008年）的估值底接近，因此对指数的底部过于悲观。但是，下半年全流通、减持和快速的扩容压力使得估值中枢有所下移，沪深300的高点估值应低于历史平均水平，给予19倍的市盈率水平，对应上证指数的运行区间在2500~3500点。

　　 他判断，下半年股市的机会来自于政策力度的放松。买点在于实体经济去存货周期进入尾声，资金去库存开始。而随着QE2的结束，外汇占款的流动性缓解，预计买点首先可能出现在6月份。如果按通胀同比和环比回落趋势判断，预计买点会出现在7~8月。

　　 至于下半年的投资机会，黄学军认为应从以下三方面寻找：一是寻找转嫁成本的行业。主要体现在成本上升、毛利不受影响的行业，如机械设备、食品饮料、零售和纺织服装行业；二是受供给冲击但需求不受影响的行业，如电力、煤炭、建材和部分化工等；三是低估值+需求不受影响的行业，如受益于保障性住房、估值偏低的行业，如家电、医药行业中受降价影响不大的公司等。如果下半年通胀压力缓解，基于政策力度放松的预期，建议超配新兴产业和部分强周期行业。

　　华泰联合：

　　下半年市场震荡上行

　　 华泰联合证券中期策略报告会的主题为 “跨越不确定性”。华泰联合策略首席研究员穆启国表示，下半年市场预期好于上半年，市场整体震荡上行，流动性、经济增速、通胀回落背景下，低估值和确定性增长依然是投资主线。出口增速和基建增速回落，使得资本品景气度回落，可选消费的低估值和数据环比好转有望带来超额收益。在信贷紧缩和节能限电的背景下，中小企业二季度面临金融危机以来最恶劣的环境，政策环境变局正在酝酿。

　　 不过，对于下半年我国宏观经济的表现，华泰联合证券看法较为悲观。华泰联合宏观高级分析师陈勇表示，中国经济下半年增长表现平淡，向下超预期可能性大于向上超预期。对于为什么会有这两个判断，他表示，现在的经济处于一个“上不得、下不得”的尴尬阶段，如果再来一次刺激，那就是复苏的成本增加了，如果没有刺激，动力又来自何处呢？