每经记者 郑步春

　　周一沪深股受各种不利因素影响而跳空低开，但最终在工商银行、中国铝业等股拉抬下几乎收于平盘。沪综指最后收跌0.18%报2700.38点，深综指跌0.25%报1110.89点，成交缩小明显。受国际板预期不退影响，B股继续杀跌，收盘跌2.31%，盘中一度深跌近5%。

　　 大盘下档呈现出一些韧性，因已连续两天拉尾盘，或暗示大机构们正依据1664点以来的原始上升趋势线把守，似乎想维持住人气，希望不久通胀放缓，盘面能出现转机。目前绝大多数人认为年中通胀见顶，其后涨速或放缓。若这种预测成真，则管理层有望在不久的将来放松调控政策，而多数人相信这将对股指有利。

　　 昨公布的数据显示，我国5月份新增人民币贷款为5516亿元，低于分析师预估中值的6500亿元，M2货币供应量同比增15.1%，该增速创2008年以来的最低。这些数据或再次表明经济正在降温。从更长时间数据看，今年前5个月新增人民币贷款总计3.55万亿元，较上年同期降低12%，较2009年同期低40%。瑞信经济学家陶冬表示：“中国经济2011年下半年将出现软着陆，但是硬着陆的风险似乎正在上升。”他还说，小企业目前缺乏信贷。

　　 全球经济低迷在这段时期是相当明显的，市场似乎达成共识，不仅中国经济趋缓，所有主要经济体的经济均有趋缓迹象，如美国、英国、日本甚至欧元区的部分国家。纽约大学教授鲁比尼于上周六说：“全球经济增长在2011年下半年可能放缓。”

　　 经济趋缓原本不可怕，可怕的是在大量的钱投出后经济仍趋缓，这表明流动性充沛已无法刺激出产出，市场整体的有效需求不足，人们对未来预期悲观，所以消费者克制消费，而投资者因看不到前景亦停止投资。

　　 换言之，当前的经济指标和2008年时意义是不同的，当时留有许多刺激余地，所以经济指标差点并不太可怕，而目前情况大变，所以就可能凶险一些了。打个比方更直观：比如2008年时有个发烧病人，从没治疗过，所以极有可能一针青霉素下去即解决问题。而目前有个打了几百针的病人，吃光了能想到的所有药，但症状仍在，这难道不可怕吗？

　　 据预测，今日将公布的5月份CPI可能达5.5%，创近三年来最大涨幅。不过笔者估计，该数值不会对大盘造成太大冲击，反而是其他一些经济指标影响更大些，如固定资产投资、工业产值等。这是因为CPI预期已相当成熟，市场几乎达共识，这种情况下市场或将焦点转向是否有轻微的滞胀上，即更重要的是实体经济的相关数据。如果实体方面数据过弱，则可能构成大盘压力，因不少上市公司远景业绩一定会大受影响。

　　 经济情况虽可虑，但短线股指跌到这个份上产生些反弹也较正常。从图形看，2600点稍上的支撑仍是明显的，因1664点原始上升通道正位于当前点位附近。由于该线是首度受测试，从历史K线对比角度看，在绝大多数情况下，这种级别的支撑绝非“豆腐渣工程”，至少是能守一阵的。

　　 操作方面，若今日数据还过得去，仓轻的投资者应仍可操作，逢低补些仓位问题应不大。如补仓后股指老是粘在该支撑线的附近，却迟迟不能向上远离，那么届时投资者再清仓亦不迟。笔者认为，既是支撑，就不该有太长时间让人“从容”买入。