昨日，统计局公布5月宏观经济数据，CPI涨5.5%，创年内新高，大盘给出的反应是收出一根放量中阳线。对于这样的走势，我想主要原因是市场或预期通胀见顶，“利空出尽是利好”。不过下午收盘之后，央行突然宣布上调存款准备金率，而港股市场出现大幅跳水，这又给接下来的行情留下不小的悬念。

　　 今年以来，央行已经六次上调存准率，每月一次从不落空。对多头而言，看多后市的理由只能是基于此次上调存准率后加息时间或延迟，紧缩政策有望暂告一段落。如果货币紧缩临近尾声，那么利空出尽后大盘想不涨都难；但如果货币紧缩仍将延续，上述逻辑就不成立，行情也难言见底。

　　 其实，“政策调控近尾声，明天低开高走”这样的观点，在上次提准之后的5月18日也出现过，并且很多人都信以为真，但最后的结果却是不断破位。那么，这一次的提准，究竟是不是最后一次？

　　 对此，我依然保持谨慎。因为在通胀压力明显、房地产市场投资保持强劲的背景下，货币紧缩政策很难在短期内出现改变，这将继续对A股市场构成压力。

　　 昨日除CPI外，还有一组数据也很重要，那便是5月商业和住宅房地产销售额，地产股的走强就跟这一数据有关。数据显示，5月商业和住宅房地产销售额同比增长33%，增幅高于今年1至4月的13%。一方面银行不断收紧信贷，一方面房地产销售继续强劲增长，说明房地产对调控政策的敏感度正在降低。一年多来，管理层除了控制通胀外，调控房地产市场也是十分重要的任务。显然，如果房地产市场还能继续保持强劲态势，货币紧缩政策就还将延续下去。

　　 6月份上调存准率，加息时间的确会延后，但谁也不敢保证，7月不加息，不再次上调存准率。既然如此，即便今天又将低开高走，即便短期市场反弹，我还是宁愿继续保持谨慎。

　　（张道达）