5月CPI数据公布，高达5.5%的数据并不出人意外，紧接着央行上调存准率，大型金融机构存准率达到21.5%。当然，投资者不会奢望紧缩的货币政策短期内能够改观。预期之内的利空并非什么利空， 6月14日A股在CPI公布后反而上行。

　　 较之上周B股的暴跌，CPI的利空未显示出其杀伤力。因此，单从经济预期来解释A股持续低迷显然缺乏说服力。上周B股暴挫近13％，这种暴跌容易让人联想起上一轮金融风暴，否则就无法解释为何会出现如此暴跌。其实，近期A股的下跌就是从官方透露国际板临近开始的。

　　 对于B股的暴跌，业界也普遍认为主因就是国际板临近。由于B股市场是用美元、港币作为结算单位的，具有不方便、成本高的特点，容易在国际板上市之后，造成B股投资者的挤出效应。此后每当国际板传言出现，B股便连跌不休。

　　 B股的暴跌，说明了股市的制度性政策利空远大于经济政策利空。如果是经济预期的原因，远远无法解释B股的连续暴跌。A股远远跑输国际市场，并非中国经济不行，而在于中国股市政策和定位。重融资轻回报、IPO和再融资是压垮中国股市的重要原因。去年，中国股市IPO全球第一，但股市表现全球倒数第二。这种表现难以与中国的经济表现相呼应。 　

　　 当前全球经济的复杂性及国内严峻的通胀压力也是导致A股疲弱的重要原因。但推动股价上行的动力客观上在于买力大于卖力，若市场上股票的供给源源不断，那么买力就会被抛压所掩埋。新股IPO、再融资、大小非抛售和即将来临的国际板都在增加股票供应，当供给超过需求，股价下滑正是市场价值的客观体现。因此，2700点一线A股有望回稳，但如果政策对股市的定位没有调整，股市的大行情难以期望，即使有也是局部性的机会。

　　（本报记者 张茂州）