随着5月宏观经济数据的“靴子”落地，市场紧绷的神经略有放松，市场情绪有所改观，因此大盘在周二小幅反弹。周二盘后，央行宣布自6月20日起年内第6次上调存款准备金率0.5个百分点。由于这只是将加息预期变为了“调准”，故市场表现尚算平静，下行比较节制。最终，上证综指仅下跌0.9％，深证综指下跌0.91％，两市成交量小幅萎缩约9％。

　　从宏观面来看，下一阶段股市的运行环境不会马上改变。首先，中国6月CPI数据仍令人担忧，此次“调准”或会推迟下一次紧缩的实施时间，但无法消除市场对央行加息的预期。其次，美股虽已连续6周下跌，并在周二利好数据的刺激下大幅收高，但市场对全球经济增长放缓的担忧仍在加剧，必然会对A股市场造成扰动。第三，股市资金面仍然偏紧，新股发行速度还是很快。第四，国际板出台预期已对B股走势形成打击，对A股影响仍令市场充满担心。在这样的背景下，投资者目前对A股的预期还不宜太过乐观。

　　从技术上看，自6月以来，上证综指已数度下探2670-2700点区域，并3次在2670点一线获得支撑。股指在这3次均收出较长下影线，并在收盘重返2700点上方。由此看出，有资金在2670点一线进行了护盘，显示主流机构对当前点位下市场估值的认同度在明显提高。因此可以预计，短线股指仍将在2670-2780点之间的狭窄区间内进行反复震荡筑底，以等待基本面的彻底转好。

　　在热点方面，经过持续的下跌之后，水泥、银行、地产、煤炭等权重板块在周二集体萌动，带领股指走出一波强劲的反弹行情。昨日，钢铁股又在莱钢股份、济南钢铁等大涨的带领下有所异动。同时，冀东水泥、江西水泥等为代表的水泥股也受到机构的关注，在周二的买入金额前五位席位上出现大半机构专用席位。由此看出，机构进行主动操作的力度在明显加大。另外，还有少数板块在题材的刺激下有所活跃，例如，5月19日国务院发布《关于促进稀土行业持续健康发展的若干意见》中，要求南方离子型稀土行业前3位企业集团的产业集中度要达到80％。该消息意味着，南方稀土行业面临大洗牌，从而激发了二级市场资金对稀土板块的追捧，包钢稀土、包钢股份、广晟有色、五矿发展等个股均走出独立上涨行情。这表明，尽管短期大盘上涨不易，但市场中仍存在一些可参与的交易性机会。

　　在操作上，投资者可以精选个股，在2700点之下进行试探性加仓。

　　申银万国 徐明

　　■观点组合

　　●国金证券

　　反弹夭折 重归震荡

　　此次央行再次提高存款准备金率，也是年内第6次“提准”，可冻结资金3800亿元，利空股市资金面。

　　昨日股指未能承接周二的中阳线之势继续回升，反而在午后逐步走低，重心再度回落至短期均线下方。上证综指再度逼近2700点，成交量萎缩超过一成。在板块方面，水泥建材、机械、有色金属、新能源、保险等近期强势板块表现偏弱，显示在通胀压力犹存、外围市场动荡的环境下，市场参与热情受到抑制。我们预计，上证综指短期将在2700点一线延续反复震荡的行情。

　　●深圳智多盈

　　大盘逆转尚需时日

　　受央行再度上调存款准备金率的影响，昨日沪深股指双双低开，而后在10日均线附近反复震荡，多空双方陷入胶着状态。随着房地产、金融及有色金属等权重板块的疲弱走低，股指震荡下行，最终上证综指失守10日和5日均线，成交量也明显萎缩。

　　上周，A股新开户、交易户和基金开户数环比下降，说明市场疲软，已丧失赚钱效应和吸引力；但持仓数和有效账户数环比增加，表明部分投资者有补仓动作；仓位超过80%的私募降至1/5不到，近一半私募仓位控制在5成以下，显示阳光私募群体对A股的整体性悲观预期，很多阳光私募基金经理减仓是为了避免清盘风险。

　　周二股市的反弹正巧碰到期指当月合约空头的大幅平仓行为，空头已开始大幅移仓至下月合约，而并非大溃退。从昨日期指及股指的下行走势中可看出，大盘随时都会出现反弹，但逆转尚需时日。因此，投资者还应继续观望为主，隐忍待机。

　　●华讯财经

　　后市仍有杀跌可能

　　再次“提准”意味着央行对外汇占款仍很关注，对股市形成一定负面影响。股市资金面因此更显紧张，这也是最近股市难有大作为的重要制约因素。

　　受央行“提准”的利空消息打压，昨日银行股集体调整，导致大盘走势较为沉闷。日K线显示，大盘收出一根带上影线的实体阴线，量能仍未有效放大，显示多空双方围绕2700点的争夺较为胶着。60分钟K线尚未走出下降通道，多条短期均线再次在60小时均线压制处黏合，KJD指标形成“死叉”，这意味着，后市量能如无法及时放大，短期大盘将面临再度调整的可能。

　　

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