6月14日，央行宣布从20日起上调银行存准率到21.5%的高位，相比于上调存准率的激进，加息可谓慢如蜗牛。

　　为什么通胀压力如此巨大，有关部门仍然害怕加息？

　　首先是为地方投融资平台与大型央企减负。央行报告显示，国有商业银行和政策性银行成为地方政府融资平台贷款的供给主力。按照最粗略的估算，贷款利率上升25个基点，地方投融资平台利率成本上升3000亿元左右。

　　存款利率上升快而贷款利率上升慢，表面上是银行减少了利差承担了成本，实际情况并非如此：从去年开始的信贷紧缩政策使银行获得了贷款利率定价权，表现在贷款利率普遍上浮与中间收入的增加上，因此，这两年银行的盈利不仅没有因为紧缩而下降，从上市银行年报来看，反而得到了前所未有的好收益。

　　将利率维持在低位还可以间接帮助各企业、机构从债券市场进行低价融资。

　　5月以来，建设银行、农行、中行共发行1620亿元人民币次级债。以农行6月发行的500亿元次级债论，其中200亿元10年期固息次级债，前5年票面利率仅为3.30%。央行不加息，有变相照顾发债者的深义。

　　最后，并非最不重要的是，由于美国加息遥遥无期，中国为了防范热钱从内心不愿意加息。

　　从不加息的效果来看，显然有利于大型企业、特殊项目、金融机构，而对中小企业、中国经济发展、抗通胀极为不利。（叶檀）

　　财金时评

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