宏观调控的重心仍是控制物价水平

　　5月以来共有23只A股发布了中报业绩预告。其中，16只股票的中报业绩预增，3只预盈，2只预计扭亏。由此来看，中报业绩预喜股合计达到21只，在同期发布业绩预告股票中的占比高达91%。

　　而国家统计局最新的宏观数据也显示，国内经济并未像有关市场机构此前预期增速减缓，而是在投资和工业增加值的推动下，继续实现平稳上行。来自国家发改委的数据也显示，国内21个省份经济增速超预期。

　　政府和市场的一个共识是，物价水平将继续有向上的压力，下一阶段的调控的重点仍然是管理好通胀预期，控制好物价水平。

　　分歧：经济增速是否减缓

　　据记者调查，最近关于经济增速问题，成为官方和市场关注的一个热点，但尚存分歧，市场机构认为，由于企业活力下降和货币供应量下降，经济增速正在减缓；而国家统计局和国家发改委对此却有最新的分析和结论。

　　近日，国泰君安证券总经济师李迅雷分析称，5月M 1的增速继续下降，代表企业活期存款的变化，显示出企业的活力正在下降。瑞银证券中国首席经济学家汪涛分析称，货币供应量同比增速低于预期，和新增信贷增速偏低有关，也反映出了中国经济增速放缓的态势。而来自最新官方的数据和分析则是，在投资的强劲动力下，经济增速未减，甚至大部分省份增长速度远超预期。

　　6月14日，国家统计局新闻发言人盛来运在发布会上表示，尽管5月份经济运行部分指标出现了回落，但是国民经济总体上仍运行在一个平稳较快增长的区间，继续向着宏观调控预期方向发展。

　　统计显示，5月份，我国规模以上工业增加值同比增长13.3%，增速比4月份回落0.1个百分点；5月份，我国社会消费品零售总额14697亿元，同比增长16.9%，增速比4月份回落0.2个百分点。

　　国家统计局分析说，尽管5月份工业增速比4月份回落了0.1个百分点，已经连续两个月出现回落，但是回落幅度不大。他说，从去年6月份以来，我国规模以上工业增加值的增长速度是比较平稳的，基本在13%至14.8%的区间内运行。不考虑基数问题，工业主要产品产量还处于比较高的水平，5月份发电量同比增长12.1%，货运量增长是14%。

　　国务院发展研究中心宏观部有关专家表示“总的判断，工业实体经济仍然保持着比较好的平稳增长状态。”从投资来看，今年以来投资增速一直比较快，1至5月份，固定资产投资(不含农户)90255亿元，同比增长25.8%，对经济增长的支撑作用比较强；社会消费品零售总额出现了连续几个月的回调，但是回调幅度不大，基本上是在17%上下波动。

　　据中国社会科学院工业经济研究所有关学者分析，由于汽车以及与住房消费相关的产品销售受经济刺激政策回归常态的影响，出现了正常的调整，但是支撑消费增长的基本力量，如城市化、消费结构升级、居民收入增长等并没有发生变化，所以总体来讲，近期增速回调是前期政策退出后的一种正常反应。

　　对于经济增速不减的观点，国家发改委持同样的看法。6月1日，发改委召开新闻通气会，向媒体介绍了近期能源供应情况和进入夏季用电高峰期后的相关工作安排。发改委表示，部分地区经济增速过快、高耗能行业过度发展势头未得到有效控制，是导致近期煤电油等能源供应趋紧的主要原因。

　　发改委预计，进入夏季用能高峰后，电力供需矛盾会比较突出，部分地区电煤、成品油的供应将呈紧平衡态势。而造成煤电油供应趋紧的主要原因，并非能源供给不足，而是部分地区经济增速过快，高耗能行业过度发展势头未得到有效控制。对能源的需求增长速度超出了供应所能保障的合理程度。

　　发改委经济运行局副局长贾复生介绍称，一季度，全国有28个省份公布的G D P增长达到两位数，13个省份增速在13%以上，大都超过了本级人大会议批准的今年预期增速。而全国一季度的经济增速为9.7%，也超过了全国人大批准的8%的预定目标。“如果说一个地区的经济增速在8-9%，出现能源短缺，希望增加供给，还说得过去的话，那么一些省份经济增速超过10%，甚至达到13-14%，而且还主要是高耗能行业的需求增长，就不是供应上的问题了，应该从需求上找原因。”国家发改委经济运行局局长李杨表示。

　　专家和学者对记者表示，目前经济增速不减，部分也源于一季度的增长惯性。作为去年的省域G D P增速之王(同比增长17.4%)，天津一季度的经济增长表现在目前已经公布的省份中依旧名列榜首。数据显示，一季度天津市生产总值完成2256 .51亿元，按可比价格计算，比去年同期增长16.5%。“天津可持续发展的能力更强，‘十二五’期间的经济增长速度还是会很快的。”天津市政府副秘书长陈宗胜在接受本报记者采访时说“十二五”时期，天津预计将实现年均12%的增长，有专家预计，天津的实际增速可能在14%～18%之间。

　　除了天津，在已经公布的地区中，正着力于加快海西建设和推动跨越发展的福建，其一季度G D P增速在已公布数据省份中名列第二，为14.5%(未经国家联审)。厦门一季度的G D P增速高达15.6%。

　　与此同时，中部省份继续保持较高的增长势头，比如湖北省一季度实现地区生产总值3592.36亿元，按可比价计算，同比增长14.4%。湖南省一季度地区生产总值达到3646.6亿元，同比增长13.9%，实现了连续7个季度同比增速保持在13%以上。

　　共识：物价上涨压力依然较大

　　国家统计局14日发布5月份我国居民消费价格(C P I)数据，同比涨幅创下最近34个月来新高。当天下午，央行宣布从20日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这也是央行今年第6次上调存款准备金率。

　　从国家统计局公布的5月份C P I详细数据中，可以清楚地找出当前物价创下新高的动力源头：食品价格同比上涨11 .7%，对C PI上涨的“贡献”达到63.6%；其中，猪肉价格涨幅达到40.4%，对C PI的“贡献”将近20%；部分地区发生严重旱灾以及旱涝急转，使得本是蔬菜供应旺季的5月下旬菜价比中旬涨了超过10%。

　　猪肉、蔬菜、鲜蛋等食品类价格已经成为当前价格上涨的直接推手。国家统计局认为，尽管C PI创了新高，但从环比数据来看，C PI环比上涨0.1%，在一定程度上可以说宏观调控政策取得了一定效果，价格前期过快上涨的趋势得到一定程度遏制。

　　“对物价形势还要保持警惕。从当前和今后一个时期来看，物价上涨压力仍然比较大。”盛来运说。农业部信息中心有关分析人士表示，“猪肉价格正步入新一轮上行周期，蔬菜价格受极端天气影响明显反弹。这些因素决定，近期及未来几个月CPI将居于高位。”

　　除食品外，居住类价格5月份涨幅也较突出。统 计 显 示 ，5月 份 全 国 居 住 类 价 格 同 比 上 涨6.1%。食品和居住在C PI中的权重合计达到50%左右，二者的较快上涨必然推动C PI再创新高。专家指出，近期成品油、水、电等资源价格的上涨，以及相关的日化用品和出租车价格等一系列价格的上涨，一定程度上增加了百姓的生活开支，也加重了人们的通胀预期。

　　本轮涨价有一个新特点：成本推动加流动性过剩。此轮物价较快上涨已近一年。以往的物价较快上涨，往往是在中国经济增长偏快、过热，且伴随粮食减产的情况下发生的。此轮物价上涨却是在经济增速适度回调、粮食连续丰收的背景下发生。中信证券有关分析报告认为，当前通胀的动力机制和结构都在发生变化。通过这些年的发展，成本因素对通胀的推动日益凸显。“房价-生活成本-劳动力工资-农业生产成本-食品价格-生活成本”的上涨循环有所显现，治理通胀的难度加大。

　　中国社科院学部委员刘树成说“这轮推动物价上涨的因素中，越来越多地涉及工资成本的上涨。从1997年以来，我国物价保持低、稳状态，与经济没有出现严重过热有关，也与劳动力成本较低有关，而现在廉价劳动力的时代已经结束。”

　　从国际上看，国际大宗商品价格近期的回落仍属于高位回调，输入性通胀压力较大，不确定因素仍然较多。为应对国际金融危机，国内持续超常规的货币信贷投放存量仍然较大，消除流动性过剩仍有滞后性。

　　此外，为缓解价格倒挂等问题，国家两次上调成品油价格，最近上调了15个省份工商业、农业用电价格，并将在今年推进成品油价格市场化改革，择机实施居民用电阶梯电价。虽然国家在价格调整的幅度上做了很大控制，但基础性产品价格的上涨难以避免地导致生产成本上升，并向下游行业传导。

　　分析认为，鉴于如今通胀预期持续居高不下，经济增长又依然处在可控范围内，央行短期内不会明显放松对银行信贷的控制。同时，在监管部门加强监管，特别是6月开始实施的存贷比日均考核的影响下，各家银行自身也在主动调整放贷节奏。因此，未来一段时间，中国信贷投放将继续趋于平稳、可控的运行态势。

　　兴业证券表示，现在我们看到了很多上涨的因素，比如说鸡蛋、水产的价格在五月的中上旬开始反弹，猪肉的价格在上个月涨幅在40%左右，牛羊肉的价格从数据来看涨到10%以上。而塑化剂的事件出来之后，也会推高冰淇淋、饮料的价格。

　　而最近股市走低，不仅和5月份C PI的冲高预期有关，还和市场普遍对6月份C PI的悲观情绪有关，现在市场认为如果6月份非食品价格的涨势没有得到较好抑制，或者食品价格继续维持超历史平均的较大上涨，那么6月C PI同比可能突破6%。国家信息中心经济预测部研究员王远鸿也认为，全年C PI的上行压力，可能要到四季度才会有所缓解。

　　银河证券表示，今年物价总体上是前高后低，但有一个判断是，四季度物价的走势才会回落，二季度末三季度初还会有比较高的上涨压力，今年总体控制物价的形势还是比较严峻。

　　市场机构总体认为，物价整体来看上涨的压力较大，国际上美元流动性的宽松的状态由于美国近期经济的疲软，依然无法得到缓解，如果未来物价的上升造成通胀的预期上移，依然需要加息来控制通胀。

　　调控：重心在控制物价水平

　　有关专家在接受采访时表示，对于5月份国内外经济形势面临的新情况仍需要注意观察：从国际角度看，发达经济体复苏比预期差，外需压力较大；国内方面，物价上涨压力仍比较大、一些自然灾害也将有一定影响。

　　来自农业生产一线的人士分析，当前部分粮食主产区新麦开秤价高开高走，加上南方洪涝灾害影响，以及饲料价格上涨推高肉禽价格，未来在CPI中占首要比例的食品价格仍将呈涨势。

　　国家发改委表示，在目前情况下，我们还要坚持宏观调控政策，坚持发展方式转变，更要利用现在的一些机遇期，加快结构调整，加快发展方式转变，确保宏观经济稳定健康和持续发展。

　　专家表示，宏观经济政策应该统筹协调好管理通胀预期、稳定经济增长、积极扩大内需等方面的目标，提高政策的灵活性、针对性、有效性，把握好微调的时机和力度。努力引导内生性增长能力提高，努力保持供求关系大体平衡，防止经济出现大的起伏。

　　“5月份的工业增速有13.3%，和历史平均水平差不多，就业也比较稳定。这说明当前经济增速还比较合适，应当把稳物价放在首要任务。”国家信息中心经济预测部副主任祝宝良指出。

　　专家建议，在物价涨幅没有出现明显回落的时候，要把稳定物价放在首要位置，同时把握好力度。政府则应当更多地从民生角度考虑，采取控制物价的各项措施，稳定供求关系，把物价控制在可承受范围内。

　　国务院发展研究中心宏观经济部最新研究报告称，未来最终需求增速继续下降可能性较大，受通胀预期影响，库存增加并带动生产投资过度增长，会导致供给面过度扩张。一旦最终需求约束出现，可能导致供大于求问题凸显，过剩产能调整会使经济运行进入比较困难的状态，对此应高度警惕。

　　首先，要高度重视出口增速减慢特别是净出口减少的趋势。今年前一阶段出口增长已经显露回落态势，未来预计会继续发展。一方面由于基数扩大。2010年一季度以后，出口额呈现扩大趋势，增长率呈现提高趋势，这些会影响 到 今 年 一 季 度 以 后 的 出 口 增 长 率 。 另 一 方面，随着通胀势头由发展中国家向发达国家的蔓延，美国第三轮量化宽松货币政策出台的可能性减小。而欧洲货币政策已经开始转向。这些都可能引起发达国家经济复苏势头的逆转，对我国出口会带来一定压力。综合这些因素的影 响 ， 未 来 出 口 增 速 可 能 继 续 降 低 。 与 此 同时，随着全球通胀势头的发展，进口预计将继续 快 速 增 长 ， 贸 易 顺 差 减 少 的 趋 势 会 继 续 保持。外需对经济增长贡献率降低的趋势应该高度重视

　　其次，要高度重视消费增长放慢的趋势。当前消费增速放慢，主要反映的是以住、行为主的消费结构升级过程遇阻，这不仅对当前经济增长、而且对中长期经济发展都是一个需要高度重视的问题。2003年以来我国经济的持续快速增长，主要由以住、行改善为主的消费结构升级来拉动，这也是未来扩大内需非常关键的环节。当前因房地产泡沫威胁很大，以及城市特别是一线城市交通拥堵问题的影响，对住、行需求进行了不同程度的控制，在抑制不合理需求的同时，正常的住、行需求也受到一定影响，消费结构升级活动明显减弱。这一变化对当前经济增长，对产业结构调整升级和工业化、城市化持续快速推进都有根本性影响，必须高度重视。

　　第三，要高度警惕投资增速出现下降。在当前三大需求中，出口与消费都出现增速减缓态势，投资增长对总需求稳定增长至关重要。今年政府投资正在由政策扩张状态转为常态，尽管有保障房和“十二五”新项目的支持，预计增量将继续减少。地方政府投资受资金约束比较突出，包括土地财政能力趋弱，融资环境趋紧等。综合分析，今年政府投资将继续上年增量减少的趋势，这也符合政府投资由扩张状态回归常态的目标。另一方面，受房地产交易量萎缩、房价下降预期增强的影响，预计未来房地产投资增速也将放缓。这些都预示未来投资增速会下降。

　　第四，要高度重视社会库存水平调整及其对生产的影响。如果三大需求增速均出现回落，持续一段时期就必然会引起社会库存调整。受通胀预期影响，今年以来社会库存增加较多，对生产形成积极拉动。但社会库存调整，必然对生产形成逆向作用，使扩张偏快的产能受到强烈制约，由此可能导致经济增长水平出现比较明显的下滑。

　　（责任编辑：符仲明）

　　

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