本报记者 李崇磊 北京报道

　　 5月经济数据公布以后，央行如市场预计的那样提高了存款准备金率，而加息这只靴子却迟迟未落。受其影响，A股市场上周在经过两天短期反弹后，从周三开始再次下跌，周四、周五更是连续跳空低开。截止到上周五，上证指数收于2642.82点，创下去年9月底以来的收盘新低。

　　 股指虽然暴跌，但不少机构对后市的看法并不是太悲观。国信证券的闫莉就认为，6月中下旬将完成止跌的过程，大盘将在2600-2660 点找到支撑，她的理由是：“6124 点下跌以来，月线最多连收三阴，之后至少出现单月弹升。4月、5 月两个月已连续收阴，6 月份如果继续收阴，之后的7 月份也将迎来弹升。”

　　 根据以往经验，跌得越狠，反弹也越猛。那么，这一波预料之中的反弹将会由哪些来主导呢？我们不妨分析一下有可能主导接下来反弹行情的几个板块。

　　非理性下跌导致错杀

　　超跌板块可能率先启动

　　 虽然过去一个月A股大盘持续下行，但从盘面情况来看，前期大幅下跌的一些超跌个股表现比较活跃。艾迪西（002468）自5月底以来已经出现两次涨停；较最高价暴跌近七成的汉王科技（002362）前两周累计涨幅超过了30%；遭腰斩的天价股海普瑞（002399）也曾大幅反弹。这些情况表明，从4月18日上证指数跌破3000点以来，不少受冲击较大的创业板、中小板超跌个股，积累的反弹动能已经越来越大，极有可能在未来出现集体反弹。

　　 闫莉也很认同超跌股将引领反弹的观点。她认为：“中小板指、创业板指之前累计跌幅较大，有望成为反弹先锋。率先弹升的行业板块有可能落在：食品饮料、农林牧渔、交运设备、信息设备、电子元器件。”

　　 而光大证券的分析师姚杰则认为，医药板块也存在不少超跌股。虽然是理论上的防御板块，但是5 月份沪深300 指数下跌5.99%，而医药生物指数下跌6.38%，显示出医药板块面对跌势毫无防御能力。姚杰坦言：“整体板块在市场期待的4 月没有防守，5 月市场破位，医药股完全不抵抗。” 究其原因，姚杰认为，医药个股的年报和季报低于市场预期，因此使得估值一直处于高位，下半年面对药品降价，医药股的盈利增长也出现了不确定性，但是具体到个股，汤臣倍健和科伦药业值得研究。

　　 上周，两市普跌，创业板跌幅为2.60%，收于802.64点，刷新创业板指数上市以来的新低。自去年12月17日从1239.60点下跌以来，创业板指数已经连续下跌6个月之久，指数跌幅达34%左右，跌幅超过50%的创业板个股也不在少数。从指标背离的情形来分析，创业板指数预计处于加速赶底过程中。跌得猛，弹得高，这是股市常识。仅从交易性机会而言，创业板后市的反弹也值得预期。

　　中报预增原因各异

　　投资者不宜盲目追高

　　 除了超跌股以外，随着上市公司陆续发布中期业绩预告，不少公司的股价也出现异动。据数据统计，截止到6月15日，共有804家公司公布了2011年中期业绩预告，其中超过550家上市公司的中期业绩预增。最大净利润同比翻番的超过100家，其中青海明胶（000606）在4月28日公布的一季报中对中期业绩作出了净利润增长14478.41%的预告，因此青海明胶也成为目前中期预增最大的个股。

　　 不过，银河证券的孟京提醒投资者，面对中报预增的股票，要仔细研究其业绩增长的原因。他告诉记者：“有些公司业绩增长并不是因为主营业务提升拉动的，对于这些公司，要考虑潜在风险。”前面提到的青海明胶就非常典型，其净利润增长的原因是因为公司在今年2月9日将子公司四川禾正制药有限责任公司 100%股权以 9000 万元的价格转让。而在目前中报预增幅度比较大一些的个股，其业绩增长大多是因为在上半年出现了非经常性损益造成的。

　　 在众多行业中，银行业的盈利状况备受关注。在本轮下跌中，银行类股票的市盈率始终被不少人士作为判断市场价值中枢的重要依据。长江证券的银行业分析师陈志华认为，虽然央行数次提高存款准备金后，各大银行的业绩受到了一定的影响，但是信贷控制下银行议价能力持续提升，银行中报业绩依然良好。虽然货币超调和金融脱媒致吸储压力加大，增加银行吸储成本，但二季度总体息差环比小幅上升；货币政策回归，银行资产规模稳定增长；银行渠道价值日益显著，受益于经济增长，银行中间业务维持一季度高增长态势；实际贷款利率处于低位，工业增加值维持合理水平，资产质量风险目前较低。

　　融资渠道或有新突破

　　保障房有望成大盘推动器

　　 虽然房地产板块面临政策调控，但是保障房建设提速使得与之相关的上下游行业在未来的2-3个月存在非常大的交易机会。光大证券的万知告诉记者，目前保障房建设面临很大的资金压力，因此在政策层面极有可能对保障房项目的融资需求网开一面，从而带动上下游产业的发展。

　　 保障房建设的重要性，不仅仅在于攸关中央政府权威，更在于其在今年整体经济大盘子中的特殊地位。只有保障房建设真正到位，才能发挥中央预期的对宏观调控给经济发展带来负面影响的对冲作用，否则的话，外资机构看空中国的滞胀局面就可能成为现实。因此，保障房建设实际上已经成为一项硬任务，既关乎政治，也关乎经济，更关乎民生。

　　 住建部在今年3月份的时候就给地方下达了10 月30 日前全面开工的日程表，这也意味着接下来的3个月将是保障房建设高峰期，同时也是保障房资金需求的高峰期。市场普遍预计保障房建设资金的缺口将在3000亿-4000 亿元左右，这些资金需要从社会筹集。要填补这个缺口就必须要针对保障房的专项融资进行一些放松。随着全面开工截止日的临近，保障房资金问题愈发突出，融资放开的预期会越来越快得到兑现。

　　 6月4日，首开股份发布公告，宣布公司向银行间市场交易商协会申请注册，拟在银行间市场发行不超过人民币43亿元的中期票据；发行期限为一年以上。而首开股份的董秘王怡告诉记者，所募集资金将用于保障性住房项目的建设。

　　 海通证券的房地产行业分析师涂力磊认为,政策调控实施以来，主要城市的房地产价格增速在不断回落，而限购城市的销售开始企稳。与此同时，连续的调控和紧缩政策使得土地出让收入和房地产投资增速短期明显下滑。

　　 根据巨灵金融服务平台提供的数据，截止到2011年6月15日，房地产板块的整体估值（PE-TTM）为16.66倍，而上证综指的整体估值为13.74倍。而从涨跌幅方面来看，近三个月房地产板块跌幅为2.99%，同期上证综指跌幅为9.09%，而近一个月房地产板块跌幅为7.54%，同期上证综指涨跌幅-6.49%，房地产板块近一个月的超跌情况非常明显。分析最近一周的数据，房地产板块在上证综指跌幅1.44%的背景下取得了0.73%的涨幅，似乎意味着整个板块已经出现了触底反弹的迹象。“行业阶段性利空出尽，短期反弹可能性很大。”涂力磊坦言。

　　 除了手里有保障房项目的房地产企业以及为保障房项目提供融资的银行业以外，和保障房建设有关的钢铁行业、非金属类建材行业以及家电行业也将成为保障房概念的受益者。除此以外，一些中小板以及创业板股票也可能受益于保障房概念，譬如以楼宇对讲系统销售为主营业务的安居宝（300155）。