华新水泥

　　代码：600801收盘价：22.61元评级：推荐 评级机构：中金公司

　　 公司2010年底已建成新型干法熟料生产线34条，熟料总产能3729万吨，有效水泥总产能5034万吨。公司目前产能主要分布在华中和西南等地，湖北占现有产能58%，湖南12.6%，川渝12.4%，滇藏12.5%。在建产能一条位于云南西双版纳，一条位于湖南冷水江。

　　 今年1~5月，水泥综合平均价格每吨360元（含税），同比上升逾40%，5月单价达到每吨370元（含税），毛利率达到31%。销量方面，1~5月销量同比增长逾20%。

　　 受到持续暴雨影响，6月出货量缩减，但价格稳定。前期天晴时每天出货量达到11万~12万吨，暴雨后出货量降至6万~7万吨，但天气好转后出货量有望回升。现在多家企业已经开始主动停窑限产，预计6~7月水泥价格稳定，8月后随着旺季到来，价格有望上升。

　　 从季节性来看，7月将是公司量价的底部拐点，8月之后量价齐升。1~5月，中部、西南水泥需求仍保持了15%以上的增长，加之中部地区新增产能减少，集中度较高以及湖南限电，水泥价格淡季不跌，旺季上升。中部地区良好的供需环境将在未来两年延续，价格有望稳步上升。

　　 预计公司2011年水泥及熟料总销量4470万吨，同比增长28.6%，平均价格上涨14%（前高后低，去年下半年高基数），毛利率31.3%，每股收益2元。截至目前，公司量价配合较好，预计上半年业绩符合预期。

　　硅宝科技

　　代码：300019收盘价：17.41元评级：推荐 评级机构：华泰证券

　　 公司拟用超募资金5000万元作为启动资金，进行5万吨有机硅密封材料及配套项目的建设。这一项目计划总投资将达到6.5亿元，公司的配套项目也将纳入规划，包括2万吨基胶生产装置和包装品生产线等，项目规划建设建筑用密封胶3万吨和工业用密封胶2万吨，预计2013年开始实现产品部分销售，2015年全部建成投产。

　　 2011年底公司募投项目陆续投产，有机硅密封胶产能将由当前的1万吨提升至2.8万吨，其中0.8万吨中空玻璃胶已经于2010年建成，产能增长将成为公司2011~2012年业绩增长的动力。2011年我们预计除建筑胶销量将继续保持较快速度增长外，汽车车灯胶随着募投项目的建成，销量同比增幅将超过50%;尽管部分新增产能毛利较低，但由于太阳能电池胶等高附加值产品销量增长，有望使公司的毛利率维持当前40%的水平。

　　 预测公司2011~2013年每股收益分别为0.53元、0.85元和1.02元,目前公司估值水平趋向合理，维持“推荐”评级。