每经记者 郑步春

　　 周一A股继续杀跌，短期内竟然已杀出第四根阴线，2600点岌岌可危。收盘沪综指跌0.82%报2621.25点，深综指跌1.10%报1073.19点，成交再缩。

　　 昨日是上缴存款准备金的日子，加上新股照发不误，所以货币市场资金再度紧缺，最终造成不少额外的股票抛盘涌现。资金面压力确实极紧，预期又不太乐观，所以股指就易出现超跌情况。

　　 从盘面看，地产、煤炭等股表现不错，但其余多数个股走势不济。地产、煤炭股强势和景气预期相关，前者受益于保障房建设预期，后者受益于需求强劲预期。目前已临近中报披露期，机构在选择抛售何种品种时往往会优先抛售业绩增速放缓的品种，留下一些业绩相对稳定可期的品种。

　　 大盘弱势除了些常规的、人所尽知的因素外 （如紧缩和通胀），可能还有些其他因素，这便是笔者近期一直担心的人民币汇率。

　　 从表面上看，这几天人民币时常创新高，但升值幅度细微，昨人民币汇率中间价报6.4696元兑1美元，创新高，不过，最终于询价系统收盘时贬至6.4781元兑1美元。

　　 从海外的预期看，人民币升值这一历史事件面临改变的可能。据彭博社报道，海外期权相关交易显示投资者对人民币的看空程度创近两年来最高，因做空人民币的期权价超过做多人民币的期权价格。海外人民币NDF市场亦有相同趋势，但要温和一些，目前市场平均预期一年后人民币升值幅度已不到1.3%，创汇改后新低。

　　 德国中央合作银行驻新加坡高级外汇期权交易员DirkGradehand说：“期权市场正为中国经济或出现硬着陆做出准备。如果欧元区出现债务违约，全球经济增长随之停滞，从而出现两次探底，则中国将出口乏力，美元兑人民币会步入长期升值。”

　　 万一人民币升值逆转，热钱自将转向，对A股短期内有冲击，但中期内资金亦能平衡，因央行只需在央票到期后不再发行新的央票即可，甚至可下调超高的存准率。然而从长期看，如果热钱流动速度过快，则不排除A股大受连累的可能，因央票及存准率的缓冲总有用尽的时候。另外，如果热钱转向，我国的加息会变得相当容易。

　　 A股这几年的支撑因素很大一部分来自于本币升值，所以一旦上述转向发生或仅仅是转向的机会显著上升，亦足以压制股指，使其继续下跌。目前的这种 “转向”只有一点“苗头”，不算“显著”。

　　 最近券商及其他机构又开始竞猜今年股指低点，大体指向2500点左右。关于其准确性笔者没资格评说，只是这样的预测或会限制杀跌盘释放，因投资者既已套到现在，似无必要先抛后买去做区区百点短差。至于最近的杀跌，主要来自机构缺钱，这样的杀跌多半是无条件的。

　　 操作方面，“四连阴”后，不如持股待涨，毕竟没有一路杀到底的股市，未来随时发生反弹的机会正在逼近，除非基本面有特别的恶化。从周线看，沪综指昨跳空缺口已为第三个，所以短期内回补机会极大。