银行间市场资金面日紧令债券市场收益率迅速攀升，其中，短期限品种利率更是创下近几年来新高。中央国债公司数据显示，银行间一年期固息国债利率已升至3.61%，创下34个月来新高。利率急剧上行反映市场加息预期强烈。

　　利率急剧上行

　　中国人民银行14日宣布将从20日起再度上调存款准备金率0.5个百分点，其后，银行间债券市场短期限品种利率急剧攀升。其中，一年期固息国债利率在短短几天之内(3月14日至17日)，就从3.15%升至3.61%，上行约46个基点，并创下2008年8月份以来新高;三年期固息国债利率从3.43%升至3.53%，上行10个基点。

　　资料显示，今年一季度，债券收益率曲线出现小幅下行的陡峭化走势，短端品种收益率如1年期国债出现40个基点左右的下行，而中长期品种则受到加息和调整准备金率空间有限的影响，收益率处于高位波动，10年期国债收益率水平较上季末上行3个基点。期间，信用债则受发行频率以及整体债市走势影响，呈现出先抑后扬，需求拉动的反弹态势。

　　与此同时，反映市场资金紧张程度的回购利率以及央票利率均出现较大幅度上行，上周发行的3月期央票发行利率也意外上行至2.9985%。

　　利率急剧上行反映市场加息预期强烈。此前，颇有代表性的分析认为，周末是敏感加息时点，即使周末不加息，央行在7月份加息也是大概率事件。不过，央行并未如市场预期在周末加息。

　　加息预期强烈

　　“加息不来债市不安，资金紧张继续推高收益率。”第一创业证券分析师宋启超分析说，超出预期的提准，显著冲击资金面及债市，利率产品收益率大幅上行。整个收益率曲线上升幅度，达到年初以来最明显水平之一，短端调整幅度尤其显著。目前银行间市场资金面仍不能用十分宽松来形容，6月末银行面临半年考核压力，是历来的资金紧张时期，同时不能确定6月财政存款是否还会正增长。鹏华信用增利基金经理刘建岩表示，可以预见6月下半月的市场资金面很可能会持续处于较为紧张的状态，短期利率高企在所难免。

　　申银万国分析师屈庆则相对乐观，他认为，周末依然没有加息，那么短期内市场加息预期将下降，他同时表示，资金压力最大的时候已经过去，短融和中票收益率继续上冲的概率不大。不过，收益率下降幅度也不可过多期待。

　　诸多分析人士表示，加息迟迟不来，靴子不落地令市场紧张情绪难以缓解。而且，准备金缴款和半年效应叠加，月末前资金面将持续紧张，更令市场承受压力。利率产品的调整将继续进行，在收益率足够高前应谨慎介入。

　　从通胀情况看，5月CPI同比增长5.5%，超出市场平均预期，已达到2008年7月以来新高。刘建岩表示，央行在今年六七月间再次加息是很有可能的。首先加息和准备金率之间并不存在明显的替代性，其次，我国利率政策并不是完全盯住通胀指标的，经济运行情况也是重要的决定和参考因素，央行对加息将更加“谨慎”。光大增利基金经理陆欣表示，目前信用债收益率在前期调整中领先基础利率调整，已经隐含一两次加息空间，加上高票息信用产品为其提供了较强的利差保护，因此信用债的投资价值正逐渐凸显。新华社